有网友说，你认为中国银行合理估值6.92元，而现在价格只有3.9元左右，那岂不是要涨将近一倍？那大盘不得涨到七千点吗？这怎么可能？这让我想起前段时间看到的一张表格，统计了自1978年以来，我国历年广义货币M2增长情况。不看不知道，一看吓一跳，M2从1978年的1134.5亿元，猛增到2023年2月的2755200亿元，45年间增长了2428.55倍！
M2，简单理解就是货币供给。也许有的朋友要说，怪不得钱越来越不值钱了，以前一个万元户是个让人眼红的称呼，现在的1万元，只是白领们一个月的工资，物价涨的太厉害了，拿100元到超市，买不到啥东西就花光了。也会有人不同意，哪有那么玄乎？物价涨是涨了，但也绝对没有涨2400倍。你看猪肉，40年前几毛钱一斤，40年后的今天也才十来块，也就涨了20几倍。大白菜当时几分钱一斤，现在一块多一斤，也是涨了20几倍。
确实的，全社会的物资就这么多，2400倍的货币投放，如果全部投向社会，我们的钞票恐怕早就成了津巴布韦元了，一张就是一千万。谦虚点儿也得是日元，一张1万元。但实际情况却不是这样，原因何在？
对此，我要说的是，这两种感觉都对，那张图表也对，增发的货币被放到了蓄水池中，因此对我们的现实生活冲击有限。这话怎么说？别急，咱们慢慢研究。
首先，货币超发是常态。国家要发展，社会要进步，势必要有资金的推动。如果一个国家总是存量财富的博弈，没有新的财富增长，那国家势必会陷入停滞。同时，你不印钞挡不住别国印钞，特别是美元这种全世界通用货币，它可以用印出来的一张纸换走别国真金白银的资产。为了防止被收割，必须予以对冲，于是印钞也多少有些迫不得已的味道。那么，为什么我们普通百姓没有感觉到2400多倍那么令人恐怖的货币超发冲击呢？以我的理解，超发出的货币被引向了特定的蓄水池中，减缓了对现实生活的冲击。
第一个蓄水池是房地产，有人说70年代20万能买20套房，而到了2020年20万元只能勉强交个首付。这话得看房子在哪儿买，如果是在北上广深这样的大城市，估计首付也得上百万。房地产在吸纳了大量就业的前提下，还起到了超发货币蓄水池的作用。大量的资金投入其中，促进了建材、钢铁、水泥的发展，减缓了对现实生活的冲击。
第二个蓄水池是基建，高铁、高速公路投资。网上的资料是，一公里高速铁路造价1到1.5亿元人民币，一公里高速公路造价在3000万到1亿元之间。增发出的货币流向基建领域，在促进相关产业发展、容纳、创造就业的同时，也防止了大水漫灌对民生领域的直接冲击。
第三个蓄水池是制造业，以前街上汽车很少，拥有电视机、冰箱、洗衣机的家庭也不多，现在这些商品已是普通家庭的寻常物件，并且我国的制造业成功的将日本电器、韩国汽车等“驱逐出境”，在数量大幅增长的情况下，质量也大幅度提升，其中起决定性作用的是资金的推动。
另外，近年流行的一些诸如新能源汽车、光伏产业也都起到了蓄水池的作用。国家一边在政策上大力扶持这些特定产业，一边投入巨额资金，当然，这些多数是超发出来的货币，在提高GDP、促进就业的前提下，使得超发货币被装在一个特定的池子里，不致外溢到商品领域，造成恶性通货膨胀。
研究历史是为了指导我们今后的投资。我们看过去几十年，这几种超发货币蓄水池在完成了历史使命之后，还能不能再度大规模蓄水？
首先是房地产，当一个家庭拥有两套甚至三套房产的时候，又迎来人口出生率断崖式下降的趋势，房地产恐怕要经历一个很长时期的去库存阶段。
我们再来看基建，在中国高铁里程突破42000公里之时，世界其他地区高铁里程合计38000公里。与高速公路类似，当大部分重要城市都有高铁、高速公路连接之后，维护和运营成本也随之急剧上升，即便是为了容纳超发货币，也要兼顾成本与收益。
前面我们没有提到消费，因为消费比较容易受到客观因素的制约，比如牛奶，一人一天喝一包可以实现，但要是提高到一天两包就不太现实，因为身体受不了。消费的升级同样受制于经济大环境，最起码三年口罩使得人们收入锐减的同时，却又造成存款余额创历史新高，反映了人们普遍不敢消费的心理，这个时候的消费升级，让二锅头变茅台，同样困难重重。
那么制造业呢？在满足了基本生活需要之后，制造业随着房地产相对失速，也必然迎来发展的平缓期。当一个家庭每个卧室都有一台电视，每个家庭都拥有两辆汽车的时候，市场的拓展机会又在哪里呢？
有的朋友可能会想到出口，哎呀，为什么要打贸易战？特别是三年口罩，哪个国家日子都不好过，人人都在想办法创造就业。进口别国的产品，就等于提高了自己国家的失业率，那是要挨骂的。
而另一方面，货币超发永不停止，而且必将愈演愈烈。因为为了对冲口罩对经济的冲击，必须进行逆周期宏观调控，也就是由央行不断向实体经济放水，而这些放出来的水，如果没有理想的蓄水池容纳而流向生活领域，必将引发通货膨胀，甚至恶性通货膨胀。一方面老百姓捂紧钱袋子不敢消费，另一方面，货币超发造成物价飞涨。
那通缩与通胀并驾齐驱，我们是不是就没有活路了？不，我们还有一方净土，这就是股市，特别是股市中有银行股这样长期被低估的板块。论分红，论资产质量，整个银行板块上涨一倍都没有明显高估。以中国银行为例，凭借0.232元每股的分红，涨到6.92元，股息率仍有3.35%，与五年期定期存款利率持平。那么现价3.9元左右，保守上涨空间70%以上。市净率方面，中国银行的市净率为0.54，就算不计算商誉等无形资产，单单回到1倍市净率难道不是合理的吗？因为按照现有规定，增发等融资价格不能低于每股净资产值，那么股价回归净资产似乎也只是个时间问题。
中国银行现在市值约1.14万亿，其他几大国有银行估值与它类似，市值也相仿。如果六大国有银行开启价值回归之旅，保守估计将有5、6万亿的增值空间，这就是我们苦苦寻找的蓄水池，能够妥妥地容纳超发货币的地方。
也许有的朋友要说，让股市充当蓄水池，也没有必要非选银行股呀，别的不行吗？我认为别的还真不行。一是一般板块市值有限，掀不起大风浪，一个水库可以蓄水，一个浴缸怎么蓄水？当漫天洪水袭来，承接工具容量有限，那可乖乖不得了。除了容量，最为关键的是估值。无论是谁，无论何种理论，银行整体低估都是共识。蓄水池最为关键的是得在低估值，水流到这里得承接得住，如果资金流向高估值板块，就等于往堰塞湖里注水，那发生灾难将不可避免。
现在看股市，特别是低估值的银行股将成为最近几年超发货币的唯一蓄水池。等过几年经济好转，国际关系好转，消费恢复，资金投向多元了，再把资金从股市转出，这样才能使货币发得出，容得下。
您觉得这样的分析有道理吗，您觉得国家会采取这样的方法吗？让我们拭目以待。
