今天聊聊银行存款，以及银行同业业务的那点事儿。
最近，市场比较平淡，TMT熄火，中特估也连续调整到第二周了，无惊无险，三点收盘。
比较值得关注的：
一是今天离岸人民币破7了，2023年内第一次破7。
下图，而在岸人民币险守7的关口（日内最高破7了，截至发的时候差不多是6.9995，在7附近就是有神奇的力量），汇率跌破7这戏码，3月已经（差点）发生过一次了，期间伴随着A股的回调。
汇率跌，一方面是国内4月的数据，大幅低于预期，特别是工业增加值，另一方面海外来看，2年期美债又上到4.0%以上的位置了。
不过可能大家都觉得7是一个关键位置，昨天北上资金流出后，今天净流入20亿+。
汇率来看，近期对A股利空，但如果要守住7，那短期压力可能已经释放了。
二是各家银行下调存款利率、下架智能通知存款等动作。
下图（券商中国的新闻为例），切切实实在调低存款利率、优化净息差了。虽然之前提到过，卖方关于国内银行业整体PB估值回到1这个方向，相当扯淡，但只要上头愿意，适当地估值修复还是很easy的。
在名为利率自律定价、实际仍有利率管zhi的机制下，大家一起下调存款利率，不要搞存款产品的伪创新（变着法儿提价），就能扩大息差，增加营收，从而修复一下估值，在这过程中，原来靠结构性存款、智能通知存款等吸储的中小行竞争力削弱，大行更占优势（本来占比就低），这也是金特估的一道逻辑。
近10年来，国内实际的无风险利率是活期化理财、货币基金以及7天通知存款这类产品，存款利率下调，会趋势性降低全市场的无风险利率，中长期利好A股。
讲到存款业务，这两天，还有个基金行业的新闻，关于“类QFII结算模式”（基金报链接）。
从银行结算，到券商结算，到类QFII结算，这种基金的结算模式创新，其实某种程度上，也是银行内部，部门之间业务角力（存款归属）的产物。
从这个类QFII结算模式展开，简单讲讲银行同业部门的架构，以及，银行内部，对各类存款性价比的判断。
1、券商，是如何从银行手中，蚕食基金相关业务蛋糕的。
不用说10年前，即使放在5年前，你去问一家基金公司的线下零售业务合作战略，优先级一定是招行、工行、建行、中行、交行、农行（前三者排名比较固定，后三者排名不一定），大部分基金公司，只要合作其中的2-3家，就够了。
股份制银行也好（含邮储）、几家头部的城商行也好，真正开始做基金代销，都是始于2019年，这轮结构性牛市开启之时。
而券商，全面进入基金代销这个赛道，有三个关键点：
一是互联网券商，比如东财，以及同花顺（同花顺不是券商，但属于互联网化的券商代理，它的业务结构也非常有趣，是全市场少数0折卖基金的代销机构，最近准备讲讲）兴起之后，交易佣金低费率化（东财低费率后，靠基金销售赚钱；同花顺，靠软件和广告赚钱），导致券商经纪业务整体向财富业务转型，也就是从引导客户买卖股票，到推荐客户买卖金融产品（包括基金）。
二是权益市场的ETF化，这块业务因为是场内交易，被券商垄断，衍生出很多首发、持营、机构、做市等的玩儿法。
三是证j会主导的券结业务模式，某种程度上这其实也是监g护犊子（推进行业高质量发展）的一种表现。
而券商，正是依托券结，激发内部的销售动力，从而在客户资源明显劣势的情况下（券商本质上是没有基础客群的，而银行的财富客群，来自于庞大的房贷、信用卡、理财、存款等客群，以及天然的银行卡结算服务），从银行手中，逐步蚕食基金相关业务的蛋糕。
2、券结对券商的好处，为啥愿意撒开膀子卖基金。
银行结算也好，券商结算也好，我们不必深究内部的机理，只要清楚，你从代销机构买了基金之后，钱就去到了托管银行。
在银行结算的模式下，资金的结算、划转、沉淀，都直接发生在银行的托管账户。
而券商结算的模式下，这些动作都和券商的账户相关。
券商做券结的直接动力，在于券结基金，买卖股票，产生的交易佣金，都会归到这家券商地方。
那么卖基金的收益，就包括了认申购费、管理费尾佣，和永续的（只要产品不清盘）交易佣金，按照万8的交易佣金费率，4倍的平均换手率，一年就可以多赚0.3%，这块多出来的收益，就可以使得券商的财富部有更多的资源进行调配，激发营业部销售的积极性，提高销量，所以基金公司也乐意迎合趋势。
3、券结对银行的影响，同业部和托管部为啥会干架。
各家银行，从券结模式发展初期，就一致反对该模式，直到现在，四大行也依然没有放开券结的口子（除了监管要求的，必须要做券结的次新基金公司）。
本质的原因，是因为，券结，会影响银行的存款成本。
展开讲讲这块的逻辑。
银行的部门架构中，和同业业务相关的，包括金融市场部、金融同业部、资产管理部（后来转成理财子了）、托管部、投行部、票据部等。
其中，金融同业部，大多是从金融市场部拆分独立出来的，从而形成金融市场部主做线上标准化业务，金融同业部主做线下非标准化业务的格局（包括后面提到的同业存款），当然彼此还是有很多业务交叉，不少大银行，还会从金融同业部中，再拆分出金融机构部，做同业交易对手的统一管理。
而券结业务，涉及到金融同业部（或者金融机构部）、托管部的利益格局。
简而言之。
①在银行结算模式下。
资金沉淀在托管账户，利率通常为活期存款，内部存款计入托管部。
为什么托管账户会有活期存款沉淀？
举个简单的例子，你买的开放式混合基金，需要至少有5%的现金比例（活期存款，或者一年以内的利率债），应对赎回、资产交割等，很多股票基金经理通常选择直接活期趴账上，如果基金经理降仓的时候，现金比例可能不止5%。
这部分活期存款的利率为0.35%（基金产品拿0.35%的利息），假定内部的FTP是2%（Funds Transfer Pricing,内部资金转移价格，你可以理解为托管部存给自己银行财务部的价格，对分支行来说叫上存下拆），那么托管部拿到的价差就是1.65%，如果托管部一年有500亿的日均托管账户存款沉淀，那么部门这块的收入就是，500亿*1.65%，差不多就是8亿。
做个对比，公募债基的托管费率是0.1%，如果要赚8亿托管费，就要日均8000亿的债基规模，而全市场的债基规模，也就8万亿不到，你得占比全市场的10%，才能赚到8亿。
所以，对于很多托管行而言，相比于托管账户存款沉淀产生的综合效益，托管费的收入其实是小头，很多托管行，接近0托管费率的专户业务也愿意做，因为后面能挣到托管账户产生的存款的钱。
②在券商结算模式下。
简而言之。
说个结论，在券结模式下，基金产品不用的存款，会留在券商的账户上，而券商的账户也在开在银行。
而券商作为银行的同业客户，它开立的账户存款，就归属到了银行同业部，而非银行的托管部了，等于这笔存款和托管部一点关系都没有了。
更甚的是，券商的账户开在银行，拿的是同业存款利率，如1.62%，如果日均还是500亿的存款，那么券商就可以赚500亿*1.62%，差不多是8亿。
而金融同业部，假定转移给财务部的FTP还是2%，那么它的价差就是2%-1.62%，为0.38%，它的收益是，500亿*0.38%，差不多就是2亿左右。
而托管部，这款的存款收益是，0。
所以，你会发现，和银行结算相比，在券商结算模式下：
第一，银行获得的存款总规模不变，还是日均500亿，只不过内部考核来看，同业部多了500亿，而托管部少了500亿。
第二，银行的负债成本，从原来的0.35%，变成了1.62%，增加了1.27%的付息成本，500亿的盘子，等于少赚6亿。
所以，虽然券结模式下，券商一起卖基金，可以做大托管的规模，但是银行托管部最大的收益来源，托管账户的活期存款就没了。
而对全行而言，存款价格变高后，利差收窄，营收下降。
只有金融同业部，站在部门的角度而言，是有增量的收益的。
所以，一家银行的托管部、同业部，从各自部门的角度出发，对券结业务的看法很可能是不一致的，你说要干架，也是不无可能的（打完，一起抱住了零售部爸爸的腿继续哭）
4、类QFII模式，基金、银行、券商寻求最佳的平衡点。
基金报提到的类QFII模式，简而言之，就是：
让凯撒的归凯撒、上帝的归上帝。
在类QFII模式下。
资金沉淀继续留在银行托管户，托管部利益不受损。
股票交易，发生在合作券商地方，券商继续获得所有的交易佣金。
对基金公司而言，银行和券商继续一起卖基金，做大规模，对券商而言，银行卖的那部分规模产生的佣金也是我的，对银行而言，券商卖的那部分规模的托管费和存款沉淀也是我的。
从而实现三赢。
唯一不太确定的，是对基金公司的后台而言，交易和运营的成本是否会提高。
5、关于银行各类存款的性价比问题。
简单聊聊银行股的事儿。
银行的收入，主要就是两块：
一是息差收入，也就是存款、贷款（或者说各类资产）之间的价差收入；二是非利息收入，比如卖基金产生的手续费收入。
非利息收入的增速，反映着银行的成长性。
因为息差收入受到资本金、MPA等约束，规模的增长往往是线性的，而非利息收入没有天花板，比如一家小银行现在理财经理都非常牛逼，一年卖个1万亿股票基金，那全行收入直接就起飞了，前两年券商股里的最大牛股，东方财富就是这个逻辑。
而息差收入，反映着银行的基本盘。
息差收入=资产规模*资产加权收益率-负债规模*负债加权收益率。
要做高息差收入，一方面尽可能资产加权收益率要提高，比如多做利息更高的个人信用贷等等，另一方面，就得降低银行的负债成本。
为什么这两年银行经营如此挣扎？
主要是资产端，比如这几年个人对未来收入预期悲观的情况下，透支消费的意愿下降，类似消费贷的提款率就上不去，而各家银行都放不出去消费贷，那就只能拼价格，所以现在市场里各家银行的消费贷的价格，很多优惠后，低到3出头。企业就更不用说了，工业增加值增速放缓，PPI这么低，企业没有扩产能的意愿，自然贷款需求就下降，那贷款利率也得跟着下降，才能刺激需求。
资产端想不到好的办法，那就只能从负债端切入，尽可能降低负债，或者说存款的成本。
对银行而言，低息的存款才是好的存款，你如果仅仅要量的话，季末、月末的时候，自然会有资金中jie找你，可以高价收。
什么是好的存款？举几个例子。
托管账户的存款，就是典型的好存款，规模大、利率低、长期稳定（只要产品不清盘），客户没有额外的诉求，没法挪来挪去，所以谁动这块蛋糕，谁都得跟你急。
代发工资的存款，是好存款，也就是企业定期发到你的工资卡的钱，也是规模大、利率低（你不做投资就是活期）、长期稳定（只要公司不倒闭），银行如果营销的勤快，这些企业员工都是你卖基金、卖理财的客群来源，当然客户会有额外的要求，可能会被撬墙角。各家银行现在都非常重视代发工资的业务，比如有些银行就会和基金公司谈，我帮你卖基金可以，但是你们所有基金公司员工的工资卡得开在我这儿。
企业结算账户的存款，也是好存款，比如针对贸易企业，如果你能沿着企业经营的上下游，把上下游所有企业的结算账户都开在自己地方，那么不管资金怎么流动，最后钱都会留在自家银行的体系里。
未来，看哪家银行经营有长期竞争力，可能核心还是看三块，负债成本的控制、财富业务的增速、以及风险控制的能力。
而中特估、或者金特估下，很多大型银行的估值修复逻辑，主要就包括，在这一轮自上而下的政策推动下，大型银行在负债成本控制的优势，会得以体现。
全文完，阅后求赞、在看。
