主持：关珊（广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》）
嘉宾：全泉（中国国际期货广州分公司产业发展中心）
碳酸锂期货于7月21日在广州期货交易所上市交易，首日总成交量6.54万手。广期所推出全球范围内首个以实物交割的碳酸锂期货品种，将为企业提供主动开展风险管理的工具，形成公开、透明的市场价格，更好提升我国锂产业的国际定价影响力。南方财经投教基地请中国国际期货广州分公司产业发展中心的全泉详细介绍碳酸锂的供需格局与价格波动特征、对锂产业链影响等投资者关注的问题。
关珊：锂被誉为“白色石油”，已经被全球多个主要经济体列为战略性矿产资源，而碳酸锂则是应用最为广泛的锂产品。先简单科普一下，碳酸锂为什么重要？主要应用在哪些领域？
全泉：碳酸锂是锂行业中具有重要地位的锂盐产品，下游应用广泛。作为锂电产业核心原材料，碳酸锂主要运用于新能源汽车和储能等领域。同时，在工业领域，碳酸锂可作为陶瓷、玻璃、电解铝、制冷剂、光通讯、稀土电解的添加剂等。此外，碳酸锂还应用于医药等其他领域。
目前，在碳酸锂下游应用中，锂电池正极材料占据主导地位，其中，新能源汽车动力电池在碳酸锂下游消费占比达60%。
关珊：广期所上市的碳酸锂期货是全球范围内首个以实物交割的碳酸锂期货品种。实物交割有哪些重要作用？对套保、交易会带来哪些影响？
全泉：实物交割是联系商品期货市场和现货市场的重要纽带，交割顺畅是期现价格回归的重要保障。广州期货交易所碳酸锂期货合约规则设计科学合理，包括交割在内的各项制度设计非常贴近现货实际，能有效降低产业企业的交割成本和防范交割风险，为期货市场有效发挥服务实体经济的功能提供重要的制度保证。
期货市场实物交割可以实现市场发现价格的功能，并为期现套利提供机会。期货市场是以现货市场为基础的，而期货交割能够促使期货价格和现货价格最终趋向一致。当期货价格远远偏离现货价格时，投资者可以通过期货、现货两个市场进行套利交易来获得收益。例如，当碳酸锂期货合约价格过高而现货价格过低时，投资者会在期货市场上卖出该期货合约，在现货市场上买进现货。现货需求增多会导致现货价格上升，而期货合约的大量卖出会使期货价格下降，从而使碳酸锂的期现价差缩小。反之，当碳酸锂期货合约价格过低而现货价格过高时，投资者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出现货，期货价格上升，现货价格下降，使期现价差趋于正常。正是由于交割的存在，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格的走势与现货价格保持相对一致，使期货市场真正发挥价格晴雨表的功能。
期货实物交割为企业实现套期保值功能。期货市场要为现货企业实现风险转移和套期保值的功能，其前提条件：一是期货市场价格与现货市场价格在进入交割期时，必须趋于一致。价格趋于一致的原因在于在同一时期内，期货市场与现货市场是受共同的供求关系影响，期现价格趋同，套期保值者才能通过在期货市场的对冲实现稳定利润、锁定成本的目的。二是期货市场在交割期内，必须保证买方套期保值者能够在期货市场上进行实物交割买到实物，然后卖到现货市场或者作为自己企业的原材料；卖方套期保值者在现货市场买到实物后能够在期货市场的交割中将实物由期货市场卖出。
关珊：近年碳酸锂现货价格上演“过山车”，碳酸锂期货上市，对整个锂产业链的风险管控和价值发现将带来哪些质的变化？
全泉：近年来碳酸锂经历了多次价格剧烈的波动，2021年到2023年价格振幅远高于其他上市品种。而我国碳酸锂销售主要为直销模式，“锁量不锁价”的松散型贸易占据主导地位（大约70%-80%），因此生产贸易商以及下游终端企业都面临着较大的价格风险。调研中发现，产业链上下游企业普遍面临价格博弈问题，缺乏表达自身对于价格看法的渠道，以及一个公开透明的价格形成机制。而目前市场多采取价格和数量都不确定的贸易模式，市场咨询机构价格作为交易报价的辅助参考。碳酸锂期货上市后，将引入更广泛的市场参与者，提高交易量，为碳酸锂市场提供更高的流动性，更准确地反映市场对于未来的看法，形成权威、统一、连续、透明的期货价格。
作为新能源汽车和储能电池最重要的上游原料，碳酸锂期货的上市不仅可以帮助其生产企业更好地控制成本保证收益，更有助于终端企业减轻成本价格波动风险，并及时采取相应的风险管理措施，减轻价格波动的不确定性，进一步提高企业的经营效益和市场竞争力，推动新能源行业健康积极发展。
随着新能源汽车和储能领域的飞速发展，消费量也呈现激增状态。宏观层面来看，碳酸锂期货的上市有助于提升我国在全球市场上碳酸锂的定价权，促进锂产业链优化提升，助力终端实体经济绿色健康发展，在国家发展战略上也能推动“碳达峰”“碳中和”绿色发展目标的实现。
关珊：全球碳酸锂供需格局如何？我国碳酸锂供需格局如何？
全泉：2022年，全球碳酸锂产量为60.6万吨，其中我国产量37.9万吨，占比62%，国外产量22.7万吨，占比38%，主要为南美洲的智利、阿根廷盐湖提锂和澳大利亚的锂辉石矿提锂。我国是全球最大的碳酸锂消费国和锂电池生产国，2022年全球碳酸锂消费需求共62.2万吨，其中我国消费需求50.5万吨，占比81%，估算2022年中国碳酸锂消费市场规模接近2500亿元。
我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，2022年合计产量占比为75%，其中电池级产品占比53%。
我国作为碳酸锂生产大国，碳酸锂产品的对外依存度较低，但对上游原材料的对外依存度较高。2022年，我国碳酸锂进口量仅占表观消费量的27%。但由于我国已开发的锂矿品位较低，而开发利用新的锂矿所需时间较长，我国现仍需进口品位较高的海外锂资源作为生产碳酸锂的原料。故从锂资源来源的角度来看，目前碳酸锂的对外依存度约达52%。预计未来几年内仍将维持碳酸锂产品进口依存度不高，而上游原材料锂辉石进口依存度较高的进口格局。
早期锂的需求以传统行业（玻璃陶瓷、润滑剂、医药、一次电池等）和消费电子为主，2016年以前占比在80%以上。随着新能源汽车和储能的快速发展，动力电池和储能电池的需求占比快速提升并成为需求主体。锂离子电池广泛应用于新能源汽车、3C数码、储能领域，目前已成为碳酸锂最大的消费终端，2022年全球锂电池占碳酸锂需求比例高达80%，预计未来锂的需求仍然将由动力电池和储能电池拉动。我国新能源汽车产业链处于全球领先优势，全球超过90%的磷酸铁锂正极、锰酸锂正极、钴酸锂正极、电解液以及超过50%三元正极产自我国，预计未来我国仍是全球最大碳酸锂消费国。
关珊：碳酸锂的供需和价格波动有哪些周期特征、季节性特征？
全泉：总体来看，碳酸锂常年生产常年销售，没有明显存在季节性断产或者断销的情况。但碳酸锂月度生产供应上会呈现一定的季节性特征。1至2月，由于青海盐湖结冰、企业例行装备检修、春节放假等因素，国内盐湖产量普遍下降30—40%。3月后，随着气温升高，碳酸锂产量迅速回升，直到6月开工率达到顶峰。7月后，由于夏季高温，碳酸锂产量小幅下降，但直到12月仍保持较高产量。
关珊：影响碳酸锂价格波动的主要因素还有哪些？
全泉：1、碳酸锂供需关系：碳酸锂的供需关系是影响价格的主要因素之一。供应不足或需求增长可能推高价格，而供应过剩或需求疲软可能导致价格下跌。因此，了解全球锂资源供应情况、新项目的开发进展以及电动汽车和可再生能源等领域对锂需求的预期增长非常重要。
2、电动汽车市场：碳酸锂是电动汽车电池的重要组成部分，因此电动汽车市场的发展对碳酸锂价格有着直接影响。电动汽车销量的增长、电池技术的改进以及相关政策的变化都可能对碳酸锂需求和价格产生影响。
3、新能源政策：各国政府对可再生能源和电动汽车等领域的支持政策也会对碳酸锂价格产生影响。政策的变化、补贴政策的调整以及对新能源产业的支持力度都可能引起市场波动，进而影响碳酸锂价格。
4、技术创新：锂电池技术的创新和改进也会对碳酸锂价格产生影响。新的电池材料、生产工艺和能源储存技术的出现可能改变锂行业的格局，从而影响碳酸锂价格的走势。
5、全球经济状况：全球经济的整体状况对碳酸锂价格有一定影响。经济增长水平、投资者情绪和金融市场的波动都可能对现货市场产生影响，进而影响碳酸锂价格。
关珊：碳酸锂期货的规则中有哪些需要特别关注的要点？
全泉：首批上市交易合约为LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407。上市首日，碳酸锂期货合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±7%；如合约无成交，则下一交易日继续按照上市首日的交易保证金水平和涨跌停板幅度执行。
广期所碳酸锂期货合约交易单位为1吨/手，符合碳酸锂现货市场的贸易习惯，更有利于管理价格波动风险和服务实体经济。
现货市场中，碳酸锂价格报价调整通常为1000元/吨或500元/吨，期货合约50元/吨的最小变动价格较现货调价相对更高频，一来能够满足期货交易市场价格变化的需求，提高价格发现效率；二来也不会过度分散交易价格的集中度，充分满足了现货市场和期货市场的实际需求。
在交割升贴水方面，工业级碳酸锂替代交割的贴水设计为25000元/吨。升贴水需要充分考虑工业级碳酸锂加工为电池级碳酸锂的成本和损耗，在确保基准交割品地位的同时兼顾替代交割品进入交割的可能性，保障交割资源的稳定性。根据过往的经验，25000元/吨的升贴水在86.4%的时间内都高于电池级碳酸锂和工业级碳酸锂之间的现货价差，可以较好地保证期货价格不在基准品和替代品间漂移。
关珊：如何制定投资策略？
全泉：近5年上市品种中，除了在行业周期低点上市的品种外，其他品种上市后下行的可能性更大。目前碳酸锂正处于紧缺向宽松切换的过程，结合供需结构及产业链利润分析，锂盐环节利润仍有压缩空间；碳酸锂价格走势属于阶段性反弹，未来中长期价格仍将保持震荡下行态势。预计2023年下半年碳酸锂价格波动区间为20万元/吨至30万元/吨。
（南方财经全媒体股市广播 关珊 实习生 刘安琪）
