“印花税小作文”引A股“盘尾上翘”，行情会否持续？

昨天A股早盘继续调整，却在尾盘被热传的“印花税小作文”掀起一波明显反攻。扬子晚报/紫牛新闻记者梳理同花顺iFinD数据发现，以往数次印花税下调后，对A股成交量提升都会有一波明显影响。

8月15日，原本震荡走跌的上证指数在下午1：40之后突然拉升，跌幅迅速收窄。“牛市旗手”券商概念等金融股午后反弹回升，华林证券、首创证券等强势涨停；银行、保险板块也同样午后发力。今天盘中，券商板块继续领涨两市。

南京某券商机构一位策略分析人士认为，市场出现的“反攻迹象”，消息面源于突然传出的“印花税小作文”，成为市场期盼已久的“大招”。相比于其他活跃资本市场政策相比，如果印花税下调或取消，对A股成交的提升将会立竿见影。历史上来看，印花税调整后市场往往会有明显反应。

1990年印花税在深圳开征，当时征收标准是由卖出股票的交易者缴纳成交金额的6‰；同年的11月，深圳市场对买家也开征了6‰的印花税。据中国银河证券研究院统计，从1990年至今，中国股票交易印花税共历经12次变化，其中上调2次、下调7次。2000年后共对印花税做出4次调整，主要涉及税率高低和征收方式，调整主要政策目标是维系证券市场宏观稳定。

扬子晚报/紫牛新闻记者梳理了A股史上数次调整印花税后上证指数的表现：

1）1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅近7倍。

2）1997年5月12日，印花税由3‰上调到5‰。当天形成大牛市顶峰，此后沪指下跌500点。

3）1998年6月12日，印花税由5‰下调到4‰，调整后首个交易日，沪指收盘小幅上涨2.65%。

4）2001年11月16日，印花税由4‰下调到2‰，调整之后，沪指有过一段100多点的行情。

5）2005年1月23日，印花税再次下调，由2‰下调到1‰。调整后的1月24日，沪指收盘上涨1.73%。随后，A股引来波澜壮阔的一波三年的大牛市，上证指数在2007年10月达到历史高点6124点，迄今没有突破。

6）2007年5月30日，印花税由1‰上调到3‰，这是1997年以来10年间唯一的一次上调。值得注意的是，上调印花税的消息在5月29日深夜发布，这也造成5月30日当日大盘大跌6.5%。当时上证指数4334点，市场一度已经认为股市过热了！但彼时市场热度不减，直到10月份中旬6124点才结束牛市。

7）2008年4月24日，印花税从3‰调整为1‰，调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。可以说，3000点是当时的第一次官方护盘，第一次政策底。

8）2008年9月19日，上证指数跌到1800点附近，官方第二次护盘，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰。当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，两市个股几乎全部涨停。大约1个月后，上证最低点1664点出现。大盘止跌回升，随着4万亿刺激政策的推出，到2009年8月，上证指数上涨到3400点上方，大盘指数翻倍。

作为“小税种”，证券印花税在国内财政收入当中的比重较低。据证监会及财政部数据统计，自2020年起，证券交易印花税占比呈不断下降趋势。2022年证券交易印花税占总税收收入占比约为1.6%。中国银河证券研究院分析称，印花税调降将对资本市场起到提振效果。

那么这种行情会否持续？中信建投首席策略管陈果认为，“活跃牛”正在孕育中，活跃资本市场、吸引增量资金入场是全面注册制顺利开展的必要前提。当前市场估值已经偏低，后续重磅政策的推出值得期待。在目前情况下并不宜过于悲观，有调整可能是买入机会。

扬子晚报/紫牛新闻记者 范晓林

校对 盛媛媛