华金证券：9月金股推荐

正文内容

一、策略：9月可能筑底反弹

影响9月市场走势的核心因素：政策或事件冲击>流动性>基本面。复盘2010-2022年9月的市场走势，可以看到：（1）政策或外部事件对9月走势影响最大。若政策宽松且外部冲击偏正面，则市场震荡偏强，如2010、2013、2014、2018、2019年9月；若政策趋紧或出现海外较大的负面冲击，则市场表现偏弱，如2011、2015、2020、2022年9月；若无强政策出台且外部事件冲击不大（如已被市场预期等），则市场偏震荡，如2017、2021年9月。（2）流动性宽松与否对9月市场走势影响也较大。当流动性偏宽松且政策和外部冲击偏正面时，市场表现偏强，如：2010、2012、2013、2014、2018、2019年9月；当流动性偏宽松但政策、外部冲击偏负面时，市场表现偏弱，如2015、2016、2020、2022年9月；若流动性偏紧且无明显正面的政策、外部因素对冲，则市场表现偏弱，如：2011年9月。（3）经济和盈利数据的强弱对9月市场走势的强弱影响有限。

历史上政策导向和高景气的行业在9月表现占优。（1）政策导向的行业在历年9月表现偏强，如2010年9月的国防军工，2012年9月的非银、有色、建材、煤炭，2016年的家电、建材、煤炭，2020年9月的汽车，2021年9月的电力，2022年9月的地产，在当时都有政策驱动。（2）高景气的行业在历年9月表现也较强，如2010年9月的有色金属，2013、2014、2015年9月的TMT，2016年9月、2017年9月的消费，2020年9月的汽车和电新，2021年9月的农业牧渔，2022年9月的煤炭都是当时高景气行业。（3）历年9月若市场偏弱，则低估值稳定类行业相对占优。（4）受季节性因素影响，食品饮料在历年9月表现相对偏强。

（1）市场趋势上，政策和外部因素偏正面，流动性宽松，9月市场可能筑底反弹。其一，政策与外部冲击上，偏正面，且边际上在不断改善。其二，流动性上，国内维持宽松，海外紧缩压力较小。（2）行业方向上，今年9月高景气的成长性行业和季节性占优的消费可能偏强。其一，AI和数字经济建设两大趋势下，相关的TMT行业依然是景气相对最高的行业；其二，新能源和医药等成长性行业的景气度依然维持较高水平；其三季节性因素上，今年“双节”也有望改善目前处于景气低位的白酒等行业。

盈利弱修复，信心改善，9月可能筑底反弹。（1）分子端：9月消费端有望持续复苏，A股盈利可能已筑底。（2）流动性：美联储9月大概率不加息，外资、融资流入可能改善。（3）风险偏好：9月中美有望关系改善，基建、地产等政策加速实施可能提升市场信心。

9月关注TMT、券商、新能源、医药和消费等行业。（1）根据历史经验，历年9月高景气和政策导向的行业占优，震荡筑底期间产业趋势上行和政策导向的行业偏强；当前都指向TMT、金融等。（2）9月建议关注：一是政策和景气度双重向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等的应用）、计算机（数字经济、国产化）、通信（算力等）、半导体（算力芯片）等；二是景气度依然偏高的新能源、医药等超跌成长；三是政策导向的金融、地产等；四是可能季节性偏强的食品饮料等。

风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。

报告名称：《九月可能筑底反弹》

分析师：邓利军，S0910523080001

二、电子：南芯科技

2023年8月17日，公司发布2023 年半年度业绩报告。2023年H1公司营业收入为6.60亿元，同比下降14.84%，归母净利润为1.01亿元，同比下降50.34%；毛利率为41.41%，净利率为15.24%。

持续拓宽应用场景布局+推出高竞争力产品，助力业绩实现逐季提升。受下游终端消费需求减弱、经济发展放缓等宏观因素影响，公司营收较去年同期有所下降，2023 年上半年实现营业收入6.6亿元，较上年同期减少14.84%。按季度分析，受益于公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，持续推出有市场竞争力产品，其业绩持续向好，第二季度业绩环比显著提升。公司 2023 年第二季度实现营业收入 3.75亿，较今年第一季度增加31.20%，较去年同期增长5.59%；实现归母净利润0.70亿元，较今年第一季度增加125.05%；实现毛利率41.55%，较今年第一季度增加0.32pcts。

持续加大研发投入，稳固公司技术壁垒。2023H1公司研发投入 1.25亿元，较上年同期增长 77.52%；截至2023上半年末，公司研发人员数量增至331人，较上年同期增长 54.67%，研发人员数量占比为 63.29%；公司累计获取专利 70 项，其中国内专利 69 项，国外专利1项；其中，2023H1公司获得新增授权发明专利12项，新增7项核心技术，均为自主研发，分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关 Flyback 技术、Smart High Side Driver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线 LDO 技术，且上述技术均在公司产品上实现应用。

完善产品矩阵，智能手机领域为主，积极拓展汽车/工业领域。2023H1，公司新增 80个产品型号，其中20个为车规级芯片，在深耕智能手机等原有优势领域同时，积极向汽车电子及工业应用等领域拓展。（1）智能手机：电荷泵业务整体稳健，多条产品线导入智能手机应用。公司推出超高功率、6:2架构电荷泵芯片可实现 300W快充功率，产品处于客户端验证阶段；集成协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger等多种功能超高集成度电荷泵芯片，已在客户端量产出货；锂电保护芯片产品在智能手机领域应用实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；Amoled供电芯片在手机客户端量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。（2）汽车：汽车电子业务重点投入，取得明显进展。公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。（3）工业：积极拓展工业等领域，加快产品布局。公司加快产品推广及技术迭代更新，推出高功率密度、高集成度AC-DC电源管理芯片，高压下最高效率可实现95%，产品处于业内领先水平，适用于PD快充、适配器等应用。

投资建议：考虑到2023年以手机为代表的消费电子等终端应用市场需求恢复不及预期，我们调整对公司原有业绩预测，2023年至2025年营业收入由原来17.56/23.71/31.07亿元调整为16.48/24.16/31.75亿元，增速分别为26.7%/46.6%/31.5%；归母净利润由原来3.39/5.18/6.58亿元调整为2.12/3.58/4.67亿元，增速分别为-13.9%/68.7%/30.6%；对应PE分别为74.2/44.0/33.7倍。考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构最为完善、研发更为前沿，且产品应用领域向汽车电子/工业等赛道拓展，叠加中国智能手机市场有望于明年回暖，为公司未来业绩增长夯实基础，维持买入-A建议。

风险提示：下游需求不及预期；产品研发进程不及预期，新品迭代延缓；电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险。

报告名称：《业绩实现逐季提升，应用场景拓宽夯实增长极》

分析师：孙远峰，S0910522120001；王海维，S0910523020005

三、通信：紫光国微

事件：

2023年8月24日，紫光国微公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入37.34亿元，同比增长28.56%，实现归母净利润13.92亿元，同比增长16.22%。

事件分析：

积极开拓潜在市场，整体经营保持稳健增长。2023年上半年，公司克服消费市场疲软、细分行业需求不足等影响，积极开拓潜在市场，整体经营业绩保持稳定增长。实现营收/归母净利润37.34亿元/13.92亿元，同比增长28.56%/16.22%。其中集成电路业务实现营收36.25亿元，占公司营业收入97.09%；电子元器件业务实现营收0.9亿元，占公司营业收入2.42%。子公司紫光同创上半年归属母公司股东权益17.18亿元，净利润1.71亿元。公司拥有集成电路行业内优秀的技术、研发和管理团队，在数字、模拟及数模混合集成电路的设计和产业化方面积累了丰富经验，公司研发人员占比保持在 50%以上，报告期内，研发投入7.55亿元，同比增长62.36%。

特种集成电路新产品拓展顺利，行业地位保持领先。上半年，特种集成电路产品实现营收21.63亿元，同比增长10.79%，占营业收入比重57.94%，毛利率77.54%。公司的 FPGA 产品继续在行业市场内保持领先地位，用户范围不断扩大，并进一步扩展产品品类，新推出工业级产品系列；在特种存储器方面，公司继续保持着国内系列最全、技术最先进的领先地位，新开发的特种 Nand Flash 已推向市场、特种新型存储器也即将推出。公司新研制的高性能总线产品开始进入推广阶段，各类接口产品也在不断更新，市场占有率继续保持领先地位。此外，以特种 SoPC 平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品已完成研发，开始进行推广，公司新推出的高速射频 ADC在上半年已获得主要用户认可。

智能安全芯片多领域斩获突破，新产品未来可期。上半年，智能安全芯片业务实现营收14.62亿元，同比增长81.99%，占营业收入比重39.15%，毛利率49.32%。在智能安全芯片领域，公司 SIM 卡芯片业务在中国和全球的市场占有率均名列前茅，在中国国密银行卡芯片、新一代交通卡芯片，以及身份证读头、POS机SE芯片市场份额均为国内领先。报告期内，公司智能安全芯片业务保持良好发展势头，在电信、金融、身份识别、物联网等多个领域持续收获新突破。公司与合作伙伴共同推出 eSIM 一站式解决方案，支持晶圆级个性化数据写入，兼容远程 eSIM 配置、5G 连接，获得了 GSMA 的SAS-UP 资质证书。公司汽车数字钥匙方案已在客户端成功导入，实现量产装车，是公司未来新的增长因子。电信 SIM、银行卡、第二代居民身份证、电子旅行证件等芯片出货整体保持稳定增长。

半导体功率器件逆势增长，晶体产品竞争力提升。上半年，公司在 12 寸 IGBT、SGT、SJMOS 的代工资源上取得突破性进展。同时，借助紫光集团内外部产业协同优势，实现多颗产品的导入认证与量产，并深耕新能源车、光伏微逆、特种电源等市场，营业收入实现逆势增长。在晶体业务方面，受宏观经济低迷、行业周期性下行等影响，以消费类电子为代表的市场需求疲软，行业竞争激烈，公司晶体产品销量和售价均持续走低，但公司持续提升晶体产品竞争力，持续拓展网络通信、车用电子、工业控制等重点领域，持续提升高阶差分振荡器出货占比，满足光模块与算力服务器等领域需求，其中5G 通信模块用高基频石英晶体振荡器产业化项目顺利通过验收。

股份回购完毕，加速股权激励。3月28日，公司决定使用不低于3亿、不高于6亿自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划。4月25日通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施了首次回购，并于7月4日完成本次股权回购工作。累计回购股份6,396,000股，占公司当时总股本的0.75%。股份回购是公司对未来持续稳定发展的信心和长期内在价值的判断所采取的积极动作，将推进公司股票市场价格与内在价值匹配。此次回购，将增强投资者信心，建立健全长效激励机制，进一步激活公司创新动能，吸引和激励优秀人才与公司共同发展。

投资建议：公司在特种FPGA领域行业领先，同时多款新产品实现客户突破。我们认为未来公司将长期保持较高成长性。略微调整公司盈利预测，预测公司2023-2025年收入 94.27 / 125.38 / 168.00 亿元，同比增长 32.4% / 33% / 34%，公司归母净利润分别为 31.79 / 41.33 / 54.11亿元，同比增长20.8% / 30.0% / 30.9%，对应EPS 3.74 / 4.86 / 6.37 元，PE 22.1 / 17.0 / 13.0，维持“买入”评级。

风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。

报告名称：《紫光国微：营收利润高增长，多款新品实现客户突破》

分析师：李宏涛，S0910523030003

四、传媒：捷成股份

捷成股份拥有海量独家影视版权库，处于行业绝对龙头地位。

近年随着版权保护的加强，以及综合视频平台、中短视频平台、运营商、硬件厂商等更多下游客户加大对长视频的采购与精细化运营，对应版权价格持续上涨。但仍与北美等版权保护完善地区有着巨大的市场差距。

今年起电影市场将显著回暖，上映电影数量与票房都有明显提升，利于公司加大采购，提升收入利润。去年与腾讯签署的18亿合同，将为公司带来大量现金流，可支撑后续采购与收入的快速增长。

AIGC技术快速发展，公司与华为盘古合作开发视频领域AIGC应用，或将公司业务延伸至短视频制作、授权领域，通过与自有影视库结合，将带来下游客户、业务模式、收入及利润的巨大变化，或成为未来新的增长点。

AIGC与VR/AR技术快速发展，数字人与虚拟场景的需求急速扩大。子公司世优科技是相关技术领先的行业龙头，后续随着苹果MR产品的推出，公司收入利润有望加速增长。

投资建议：我们维持盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润净利润为7.24亿、9.85亿与11.49亿，2023年与2024年利润增速分别为39%和36%。根据7月31日收盘价5.65元计算，对应三年PE为21倍、15倍与13倍。由于盈利预测未计算对世优科技（虚拟人业务）持股比例提升的可能性，及与华为合作AIGC短视频业务的发展，我们认为后续业绩大概率存在超预期增长的可能，但实际情况仍需观察。维持“买入-A”评级。

风险提示：影视行业相关政策变化的风险；电影市场回暖不及预期的风险；下游市场出现巨大变化风险；AIGC与VR/AR技术发展不及预期的风险等。

报告名称：《捷成股份（300182.SZ）：科技发展推动影视版权库与XR、AIGC技术结合》

分析师：倪爽，S0910523020003

五、计算机：安恒信息

事件：

公司发布2023H1业绩报告，2023H1实现收入6.96亿元，同比增长30.10%；实现归母净利润-4.09亿元，同比降低9.99%；实现扣非净利润-4.22亿元，同比降低9.74%。2023Q2实现收入3.59亿元，同比增长19.34%；实现归母净利润-2.19亿元，同比降低20.84%；实现扣非净利润-2.27亿元，同比降低20.47%。

公司上半年收入端保持高速增长，增速水平位居行业前列。在今年上半年，网络安全行业受到外部因素冲击的环境下，公司收入端实现了30%以上的高速增长，同时，公司整体费用增速相比去年同期大幅下降，净利润下降幅度较上年同期显著收窄，毛利率稳步提升，降本增效成果显著。我们认为，公司收入端的高增长主要得益于公司在新产品新业务上的前瞻布局，特别是数据安全、信创安全、MSS等业务对公司增长有明显贡献，其中：

1）数据安全：收入同比增速超60%，公司打造了“安恒数盾”专业品牌，赢得了多个省部级与行业标杆项目，业内自研覆盖数据安全业务最全面、最系 统平台化的厂商之一。同时公司正在积极布局密码产品，在省市级不同行业、不同领域已落地近百个商用密码案例，密码产品项目基本实现全国市场全面覆盖；

2）信创安全：收入同比超过300%，其中平台类信创产品（信创云安全资源池、信创态势感知等）增速更高。公司在基础网络安全产品、云安全产品、大数据安全类产品、商用密码产品等已取得全面突破，形成综合信创解决方案；

3）MSS：收入同比超过100%，上半年收入规模已远超2022年全年收入规模。公司MSS推出一年来，覆盖了全国近1000家客户；

4）其他高增长新业务：终端安全营业收入实现近40%增长，态势感知同比增长超40%，物联网安全同比增长近160%。

持续推进军团化升级，在运营商、公安、金融、网信、大数据局五大行业军团的基础上，新增交通、能源、商密等军团。在行业客户方面，公司在运营商行业实现营业收入较去年同期增长近90%，运营商行业合同额较上年同期实现了三位数增长，其中电信合同额增速超200%；在网信行业实现营业收入同比增长超 70%；在教育、医疗等行业实现营业收入同比增长超均超50%；在政府及交通行业实现营业收入相比去年同期增长均接近30%。

投资建议：政策催化叠加行业格局改善，公司作为网络安全综合型厂商将持续受益。我们预计23-25年实现收入分别为26.87/35.99/47.97亿元，实现归母净利润-0.34/2.01/3.76亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：营收增速不及预期；行业竞争持续加剧的风险；行业政策落地情况不达预期。

报告名称：《华金证券-计算机-安恒信息-公司快报-收入端保持高增长，新产品全面发力》

分析师：方闻千，S0910523070001

六、医药：华东医药

2023H1业绩继续稳中向好。公司发布2023年半年度报告：2023H1公司实现总营收203.85亿元（+12.02%），归母净利润14.34亿元（+6.96%），扣非归母净利润14.27亿元（+12.24%）；其中2023Q2实现总营收 102.71 亿元（+10.85%），归母净利润 6.79 亿元（+6.65%），扣非归母净利润6.70亿元（+16.85%）。公司经营业绩继续稳中向好，2023H1营收及扣非归母净利润自2020年以来首次恢复双位数增长，主要系医药商业2023H1实现营收136.31亿元（+11.19%），保持稳健增长；医美业务2023H1实现营收12.24亿元（+36.40%），快速放量。

医美海内外双循环发展，有望保持高增长态势。2023H1医美板块快速增长，实现营收12.24亿元（+36.40%）。海外医美盈利能力提升，Sinclair 2023H1实现销售收入7629万英镑（约 6.69亿元人民币）（+26.07%），EBITDA 1260万英镑。国内医美快速放量，欣可丽美学2023H1实现收入5.16亿元（+90.66%）。医美重点产品涵盖注射填充类产品及能量源设备，其中Sinclair引进的皮肤动能素预计2023Q4提交海外注册；MaiLi Extreme国内已完成受试者疗效指标收集；V20能量源设备国内预计2023Q3完成注册受理递交。随着全球医美市场不断开拓及创新医美产品陆续引入国内，公司医美业务有望继续保持高增长态势。

创新在研管线储备丰富，即将密集收获。医药工业聚焦内分泌、自免及肿瘤三大核心领域，2023H1中美华东实现营收（含CSO业务）60.54 亿元（+10.04%）。公司创新产品管线布局丰富，创新药及生物类似药在研项目51个。其中肿瘤领域，引进全球首创ADC新药索米妥昔单抗（卵巢癌）计划2023Q3提交BLA，目前已获批先行引入海南；迈华替尼（晚期非鳞非小细胞肺癌）计划2023年内提交上市申请。内分泌领域，围绕GLP-1靶点深度布局，利拉鲁肽糖尿病&减肥适应症已获批上市，司美格鲁肽及德古胰岛素已启动Ⅲ期临床。自免领域，用于治疗斑块状银屑病的HDM3001（乌司奴单抗生物类似药）上市申请已获受理，引进创新产品ARCALYST®（CAPS）预计2023年提交BLA。随着在研产品陆续获批，有望贡献业绩高增量。

投资建议：公司各业务板块齐发力，医药工业创新在研管线即将密集收获，医药商业积极推进创新业务，医美及工业微生物高速发展。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为29.87/36.45/44.97亿元，增速分别为19.5%/22.0%/23.4%，对应PE分别为22/18/15倍。首次覆盖，给予“买入-A”建议。

风险提示：政策不确定性风险、投资并购风险、新药研发风险、在研产品上市不确定性风险、产品销售不及预期风险等

报告名称：《华东医药（000963.SZ）：医美业务快速放量，创新管线即将密集收获》

分析师：赵宁达，S0910523060001

七、电新：英联股份

事件：

公司发布2023年中报，2023H1公司营收8.93亿元，同比减少5.8%；扣非后归母净利润-0.01亿元，同比增长5.2%。23Q2公司营收4.73亿元，同比减少5.2%、环比增长12.6%；扣非后归母净利润0.05亿元，同比增长1.5%、环比扭亏。

传统业务业绩向好。