36年前，1987年10月19日，美国股市遭遇了有史以来最严重的崩盘。当天道琼斯工业股票平均价格指数下跌22.6%。
好消息是，未来几个月美国股市出现类似单日跌幅的可能性极低。
坏消息是，这种可能性并非为零。尽管任何一天的概率都很低，但总有一天会发生如此大规模的下跌的可能性很大。投资者在制定投资组合策略时，无论是自己还是在财务顾问的帮助下，都需要考虑到这些可能性。
我们知道股市崩盘的几率，是因为研究人员几年前推导出了一个公式，成功地预测了股市在很长一段时间内崩盘的平均频率。根据这一公式，未来30年美国股市有五分之一的可能性再次出现22.6%的单日跌幅。
判断研究人员公式的一种方法是将过去一个世纪道琼斯工业平均指数的大幅下跌与该公式的预测结果进行比较。正如你从下面的图表中看到的，这个公式已经完成了令人印象深刻的工作。
防止崩溃的保险
可以肯定的是，研究人员的公式并不能预测崩溃何时发生，只能预测它们在很长一段时间内的频率。你可能认为这意味着你不能为他们做计划。但纽约大学风险工程学教授纳西姆·塔勒布(Nassim Taleb)认为，事实并非如此。
塔勒布在其著名著作《黑天鹅:极不可能事件的影响》(Black Swan: The Impact of Highly Improbable)中实际上认为，我们错误地认为，股市的日常变化整齐地呈钟形或“正态”分布，大多数变化都很小(钟形中间的隆起)，在该分布的左右两端有几次大幅上涨，也有几次大幅下跌。相反，该分布的左侧比预期的要胖;这条肥尾巴包含着塔勒布所说的“黑天鹅”。
由于股市的收益和损失不遵循正态分布，投资者和财务顾问都错误地认为，他们可以简单地降低客户的投资组合风险，并按比例降低他们的回报。相反，“平均”风险投资组合的表现将低于平均水平。
塔勒布写道:“由于黑天鹅事件，(你的策略)应该是……尽可能地极端保守和极端激进，而不是温和激进或保守。“不要把钱投入‘中等风险’的投资……你应该把一部分，比如85%到90%，投入到极其安全的工具中，比如国库券……剩下的10%到15%，你应该投入到极度投机的赌注中，尽可能地利用杠杆(比如期权)。”
为了说明这一点，想象一下，将你的投资组合的90%配置为一年期美国国库券，并用剩余的10%购买标准普尔500指数的一年期看涨期权。由于目前国库券的收益率超过5%，即使看涨期权到期时一文不值，你也不会在未来一年内赔钱。如果标准普尔500指数上涨到足以支付期权的溢价，你就会获利。如果股市暴涨，你将获得巨大的回报。
这只是一个例子。另一种可能性是大量投资股票，并将剩余资金分配给标普500看跌期权。不管怎样，你肯定会因此睡得更好。
本文源自金融界
