文丨华鹏伟 华夏
电网投资维持高位增长，特高压、变电设备招标采购金额大幅提升，2023年以来电网高压以上部分结构化采购向好凸显，我们认为2023-2024年电网投资有望延续加速状态。国网特高压、变电设备招标采购规模显著提升，拉动电力设备企业网内高压业务持续增长。同时，随着海外市场迎来出海成本改善，一带一路建设等项目有望带动海外市场开发，为电力设备企业提供额外增长点。我们建议关注特高压和变电设备等高压以上高景气环节，和持续布局发力海外和系统外市场的标的。
▍电网投资额持续向好，料将在2023-2024年维持高景气。
2023年1-5月，电网基本建设投资完成额达到1400亿元(+10.8% YoY)，其中，4月、5月投资额分别达到316亿元（+16.2% YoY）、416亿元(+12.4% YoY)，电网投资额呈现加速增长态势。考虑到目前新型电力系统建设所面临电力供需紧张和新能源消纳两大核心痛点问题，系统建设有望延续高景气态势——我们预计2023年电网投资稳中有进（同比增长6-7%），结合重大跨区域输送项目批量落地，投资结构化地向特高压、变电设备等高压以上等级的主网设备采购侧重；预计2024年电网投资将在继续建设大型输电项目的同时，继续兼顾配网智能化与电网数字化建设，整体投资增长有望进一步提速（同比增长8-10%）。
截至2023年6月底，国家电网共计公布2023年第一批、第二批特高压设备中标候选人情况，合计招标规模达到145亿元，前两批次采购已超过去年全部特高压设备采购规模；叠加2023年国网共计划执行八个批次的特高压招标采购计划，我们预计全年招标规模将显著增长。从变电设备的招标来看，2023年第一批、第二批招标采购规模合计达到250亿元，同比增长约28%，总体采购规模显著增长。其中组合电器、变压器分别达到了61.6亿元、45.5亿元，占比分别为24.7%、18.2%。2022年全年组合电器、变压器招标金额分别为43亿元、74.5亿元，占比分别为8.1%、14%。本年度变电设备投资持续向组合电器、变压器等一次电力设备倾斜。7月5日晚间，平高电气发布业绩预告，预计实现归母净利润3.32亿元（+185% YoY）。我们认为，电网高压以上设备招标金额快速增长，并且向主站设备的结构化倾斜，将拉动相关电力设备企业网内业务的业绩释放。
▍海外需求向上，关注设备出口、EPC项目和渠道搭建带来的业绩释放潜力。
对于国内设备企业来说，海外市场增长潜力较大，叠加能源转型、地区冲突等一系列因素，海外部分区域市场需求向好。随着海外市场迎来出海成本改善，一带一路建设等项目有望带动海外市场开发。华明装备发布半年度业绩预告，预计上半年盈利2.79亿元-3亿元（+50.21%~61.52% YoY），核心业务收入实现增长，其中海外收入增长幅度较大。此外，以许继电气、炬华科技等为代表的企业也积极通过充电桩等产品布局海外，谋求增量空间；以及早期布局海外业务的企业，如海兴电力继续发挥自身海外渠道搭建优势。
▍风险因素：
电网投资不及预期；特高压建设节奏不及预期；新型电力系统发展不及预期；海外业务拓展不利风险；大宗原材料价格大幅波动。
▍投资策略。
电力装备伴随短期特高压等主网投资提速，中长期网外及海外市场增长的预期，其成长空间不断开启，景气度不断改善。我们建议关注受益特高压和变电设备等高景气主网设备环节和潜在发力海外市场的持续改善标的。
本文源自券商研报精选
