加拿大巴拉德动力系统公司（Ballard Power System Inc.）成立于1979年，是一家清洁能源开发公司。总部位于加拿大哥伦比亚本那比市。巴拉德一直在质子交换膜燃料电池（PEMFC)的研发、生产和部署方面处于世界领先地位。其技术在多个应用领域得到了广泛的应用，例如交通运输、物流和能源等。公司产品涵盖了燃料电堆、燃料电池发电机、燃料电池汽车、燃料电池公交车等众多领域。其客户群体主要包括汽车制造商、能源公司以及政府机构。
作为质子交换膜燃料电池（PEMFC)全球龙头企业，加拿大巴拉德动力系统公司（Ballard Power System Inc)刚公布全年营收8378万美元，同比下滑20%，亏损1.7亿美元，综合毛利率负15%。
该公司再次低于市场普遍预期的收入预期，相比较2021年，销售收入从1.05亿美元下降0.84亿美元，下降20%；亏损额从1.15亿美元扩大到1.77亿美元，综合来看，其经营效益不但没有看不到实质性改善，有进一步恶化的趋势。
- 从产品结构来分析销售收入
重型车辆市场销售3891万美元，占比接近50%；技术解决方案收入2750万美元，占比32%；物料搬运（主要是叉车）市场销售635万美元，占比只有7%；固定式发电市场1091万美元，占比13%，该版块业务是2022年唯一实现正增长的业务，增幅33%。
无论是以叉车为代表的工程机械市场，还是以重卡为代表的重型车辆市场，都出现接近30%的下滑，这种情况极其不正常；但实现33%增长的发电版块业务，也为我们带来了值得深思的启示，燃料电池未来的应用市场到底在哪？
- 从销售区域分析销售收入
按照区域划分，中国销售收入最少只有913万美元，下滑最严重，下降接近80%；欧洲仍然是巴拉德的最大收入来源地，4037万美元占比近50%;北美市场2857万美元，是唯一实现增长的区域。
个人猜测中国区域市场的下滑，源于专利和技术服务收入的下降，以及中国市场本土品牌竞争力的提高导致的竞争加剧。
- 销售利润率分析
2022年销售毛利润负1310万美元，而2021年是正的1401万美元。销售毛利率是负15%，其中四季度更是创造了近年来的新低，毛利率低到负29%，作为行业龙头，实在让人大跌眼镜。是该公司有意采取低价抢占市场的策略？还是同行的实力提高，导致其产品竞争力下降了？当然，我们也要考虑到2022年的北美处于多事之秋，供应链紧张，通货膨胀，人力成本大幅上涨，这些都是不利因素，尤其是对于新兴的燃料电池市场。
- 亏损分析
2022年亏损高达1.7亿美元，除了销售亏损1309万美元，其余几项导致亏损的大头分别是：研发投入9595万美元，管理费用2875万美元，投资损失1162万美元，无形资产减值预提1302万美元。
其中研发相比较21年同期，大幅增加，但是此项增加是否能够带来更多的产出值得打个问号，因为增加的很大部分可能用于抵消通货膨胀和人力成本上涨了，而不是用于研发更有竞争力产品或更先进的技术。
2022年工资及福利支出是9978万美元，对于销售收入只有8378万美元的公司来说，销售收入都不够发工资的。该项支出比21年同期增加了1522万美元。
- 现金流分析
2022年该公司现金流为负4120万美元，是远远低于亏损额1.7亿美元的，说明其当期现金流情况还是不错的，或者说其部分亏损是因为折旧或者预提导致的，所以现阶段，我们不用为巴拉德担心，毕竟账面上还有9亿美元的现金和现金等价物，即使躺平眼前两三年现金流也不会断的（揣测一下，是不是地主家不差钱，所以亏本销售抢市场？）
- 2023年展望
新订单是第四季度报告中的唯一亮点，因为该公司获得了 5220 万美元的新采购订单，因此总积压订单增加了 30% 以上，达到 1.334 亿美元，但这似乎主要是最近收到的采购订单的结果Siemens Mobility 提供 100 台燃料电池发动机，估计价值至少为 3000 万美元。
该公司 12 个月的积压订单仅为 5730 万美元也证明了这一问题，这对 Ballard Power 2023 年的收入表现来说并不是好兆头。
市场分析师普遍认为巴拉德2023的年收入会达到1.092亿美元，但考虑到燃料电池部署一般需要较长的交货时间，且由于未来12个月只有5730万美元的积压订单，巴拉德2023年收入不会那么理想，极大可能不超过7500万美元，比目前的普通预期低30%以上！
第四季度该公司在中国的挣扎仍在继续，第四季度来自该公司备受吹捧的与潍柴动力的合资企业的产品收入仅为区区 30 万美元。
更糟糕的是，由于中国燃料电池本土企业竞争力大幅提升，因此该公司在中国市场不太可能很快回暖，甚至有可能会掉头向下。
从来就没有一帆风顺的企业，任何企业都有遭遇挫折和危机的可能性。巴拉德现如今极大可能面临年收入创新低、积压订单下降、公司运营成本上涨、中国市场回暖速度迟缓等一系列风险挑战。对于在质子交换膜燃料电池（PEMFC)的研发、生产和部署方面处于世界领先地位的巴拉德来说，2023年是富有挑战性的一年，该公司面临以上所说的多重挑战，同时也为未来的产业布局和创新提供了思路。
