哈利兄弟价值投资
发布于2021-07-02 14:22来自雪球
大傻瓜做价值投资牛股系列（九十八）---同仁堂开出的三味良药可以治愈老股民困扰20年的心病
来自哈利兄弟价值投资的雪球专栏
营收增长20倍
利润增长10倍
市值增长13倍
投资者回报了21倍
数据总结
• 营收增长20倍
• 利润增长10倍
• 市值增长13倍
• 投资者回报21倍
• 投资者回报是最大的一个数字，根据我们看这么多公司下来，基本上这代表了“低融资金额+不增发不玩资本运作+长期高现金分红”叠加起来的效应。所以，这里再次提醒我们，不要被忽悠去投资那些“花里胡哨”的东西，你投资最大的目的就是保值增值，真正能让你保值增值的，真不是那些花里胡哨的东西。
• 23年时间，让你的资金实现了21倍的回报率，这个绝对是好牛股了，在中国这么大的国家和市场里，上市至今4000只股票里，只有2%的公司实现了这样的回报率。可见，投资是多么的艰难。为啥中国股民这么难赚钱，如果遍地牛股，肯定就是遍地利润，如果牛股的比例只有2%，那么也就意味着只有2%的股民真正赚钱。其他人都在打麻将而已，你赚的是别人亏的，别人赚的是你亏的，因为公司本身没有增值的情况下，你可不就只能通过零和游戏来换手么，这里没有幻觉，都是实实在在的客观现实。
什么公司是花里胡哨--高募资
21年回报率40%
认知的转变会让你醍醐灌顶
• 柔性屏！折叠屏！
• 面板巨头！
• 世界排名第一面板生产商！
• 世界第一款折叠屏开始量产！
• 都是振奋人心的事情吧，这都是京东方的核心竞争力，这些也都不是骗人的，所以，我 们可以100%确定，这绝对是一家好公司！
好公司和好资产是两码事
• 好公司是什么？
• 为社会创造价值的公司都是好公司，评价好公司的几个数据是：就业；税收；产业地位；产品造福人的数量；对人们生活的影响程度 。
• 好资产是什么？
• 回撤小；升值多；每年现金分红多；抵抗通胀，跑赢通胀，跑赢市场平均收益率，时间越久增值越多，总结下来就是保值增值 。
• 发现没有，好公司和好资产，完全就不是一个概念的东西。
再次改变我们认知
• 好公司不一定是好资产。
• 好资产也不一定是好公司。
• 造福人类的就是好公司。
• 保值增值的就是好资产。
• 抽烟喝酒绝对不是好公司--- 但是却是好资产；茅台和他的朋友们就是这样。
• 玩赌博百家乐开赌场绝对不是好公司 --- 但是也是好资产；澳门赌场都是牛股
• 你家孩子天天打游戏的公司绝对不是好公司 --- 但是也是好资产；腾讯网易都是
• 给你造电视的是好公司---不是好资产。
• 给你出版印刷书籍的是好公司 ---不是好资产。
• 给你制造衣服被子给你穿暖的是好公司 ---不是好资产。
• 给你造汽车也是好公司 ---不是好资产。
• 给你盖楼的房地产公司也是好公司 ---不是好资产
• 给你保家卫国的军工和航母以及和核工业也是好公司 --- 不是好资产。
看懂了你就不会再愤青了
• 你总用无数的万字长文来证明，公司多么多么的好，但是你还是要接受一个现实，就是这个公司长期确实不保值。
• 银行股号称利息高，但是实际上银行股至今仍然有一半以上的股票比上市价格还低呢，投资人持有10年还是亏钱的。
• 地产股为祖国建设了无数的房子，但是其中有80%的公司跟上市时期的价值是相等的，也就是投资人持有10年20年几乎没有什么收益，还不如存银行赚的多，当然买房子会赚更多。
• 很多搞科技的公司，也是勤勤恳恳的搞生产，搞研发，但是他的股票作为资产角度来说也是10年20年持有之后没有什么收益率。也是跑不赢存款利率的。
• 前几天有个大哥来喝酒，他说他所在的核工业部门，承担了保家卫国的战略地位，理应是中国最好的公司之一，但是他说他买了公司的股票，却一直下跌，都跌了超过一半了，趴窝不动根本不上涨， 于是开始怒骂证监会，再干一杯，又怒骂中国股市，但是其实，真相就是：错的不是市场，而是你的认知，我很想告诉大哥，这种产业长期是不保值的，可乐好喝还是白酒好喝？橙汁好喝还是白酒好喝？但是可乐橙汁他不保值啊哥哥，白酒虽然没那么好，但是他很保值，所以，茅台过去20年合计增值了200倍，而A股里有80%的股票，连2倍的涨幅都不到.最终，我也没和大哥说什么，我大概知道，说了也白说，不如不说，这种财富的理解和认知的改变，不是几句话的事。
为啥抱团买入核心资产？
• 这群人手握最庞大的资金量，都是顶级院校毕业，同时还是20年周期级别的市场操盘经历，这样的一群人，他们难道是傻瓜么？
• NO !绝无可能！
• 那一定是他们看到了什么！是我们没有看到的，所以，才造成了他们的所作所为我们看不懂，同时，我们的所思所想，他们也觉得看不懂。曾经出现过的一幕就是2015年股市热潮的时候，有人套现股票离场去买房，有人卖掉房子去炒股，然后互相白眼对方，互相都觉得对方是傻瓜。
• 他们到底看到了什么呢?
好资产与坏资产的竞赛
• 一个好资产，在过去的10-20年的时间里，他是一直“升值”的，那么他未来多大的概率会继续“保值增值”？
• 一个坏资产，在过去的10-20年时间里，他基本上一直是保值，但是从未增值，那么他未来多大的概率会增值？
• 你会选择一个从未增值的资产去持有，然后期待他有一天给你增值？
• 还是选择一个一直在增值的资产去持有，然后期待他未来给你继续增值？
• 这里面的“核心”，不是数据和想象力，也不是万字长文一起抬杠，真正的核心是俩字---“功能”！我们强调三遍，功能！功能！功能！
• 保值增值是一种能力，我们惯性思维会理解为：能力分大小，但是在资本市场上我们发现：能力不分大小，分的是有无。也就是说，有保值功能的资产，他有这个增值能力，有就是有，没有就是没有，不分什么能力大小。所以，经过20年时间下来，他们发现，到底什么资产是真正有这样的功能的，于是，他们就追逐这一类有增值能力的资产了，于是你就看到了抱团买核心资产这样的现象了。
• 你觉得他们是不是很聪明？
聊完天回来继续看同仁堂
看看2倍送礼给你2次机会
PB其实就可以告诉你是否保值
• 1999年；4倍PB
• 2009年；4倍PB
• 2019年；还是4倍PB
• 发现问题没有？他的估值是可以长期保值这个水平不动的，这就是保值能力。只要他有这个保值能力，公司的净资产一定会随着利润的增长而沉淀下来，这样就会增加， 于是在估值水平不动的情况下，每股净资产又增加的情况下，长期下来，这个资产一定能增值，这个是没有悬念的事情，这里没有概率都是确定性。
• 你要出来创业成功的前提是---后院不要着火！
• 你在外面生意风生水起赚了大钱，老婆在家没有照顾好家庭，那么实际上你是失败的。
• 公司利润长期增长很稳定的在发展壮大，估值那边不能保持稳定反而是持续贬值的，股票长期就是不动的甚至是亏损的。所以说这股票跟过日子其实是一样的。每一个成功男人背后需要一个成功的女人，每一个牛股背后需要一个保持稳定的估值，茅台之所以牛的原因是，他2001年赚3亿利润的时候，资本市场给他股票的价值是30倍估值100亿市值，当他2018年赚300亿利润的时候，资本市场给他股票的价值还是30倍估值9000亿市值，所以，这玩意他是真的保值啊！
标记利润计算估值
估值被紧紧绑定在30倍
还是捆绑住30倍估值
继续捆绑在30倍估值
这是估值被绑定最牢固的公司
茅台的估值都不如同仁堂稳定
现在你是否看懂了？
• 同仁堂的“保值”功能几乎是完美的！
• 他比茅台还要美丽！
• 之所以他回报率低，是因为他的利润增长不快速，利润增长不如人家茅台。所以他的回报率就小了很多。
• 这个又跟过日子是一样的，家里过的好不好，是男人和女人一起努力的，男人负责赚钱养家，女人负责管理家务，茅台这个男人赚钱能力无敌，但是茅台家的女人，估值管理的就不咋地，而且是个泼辣的女人，一会100倍估值，一会8倍估值，现在又干到60倍估值，但是好在茅台的媳妇长期还是能保持30倍估值，所以，茅台的媳妇虽然泼辣但是大事不糊涂，日子还是能过好的。同仁堂的媳妇，可以说是史上最贤惠的媳妇，也就是长期保持30-40倍估值，绝不过高也绝不过低，除了2007年出去逛街了一次之外，其他95%的时间都是老老实实在家待着，但是他们家日子不好过是因为男人赚钱不厉害，所以，20年下来，同仁堂家的增值就是20倍，隔壁茅台家的增值就是200倍，这就是股票的过日子原理。
• 现在你知道了！要想过好日子，男人努力赚钱，女人稳定估值，这样日子一定长期可以红火起来。
选股的第一重点是什么
先选女人！
先选媳妇！
重点是后院！
我们投资者都搞错了，天天去研究利润，研究哪家公司利润好，其实是没有抓住重点，女人才是重点，后院不好的话，你在前线10倍的努力回家之后只有1倍的收获。所以，选股就是选家庭，谁家的女人最贤惠，首选，谁家的男人赚钱多，次选，两者同时达标，恭喜你，牛股就出来了。
我们通常犯错误的地方在于，公司增值能力我们过度研究，结果忽略了股票的保值能力研究，最后，公司利润咔咔咔的增长了10倍，股票的保值能力却一直在下滑，最后股票只上涨了1倍。所以，找个好媳妇是第一重要的事情（保值），找个好工作是第二重要的事情（增值）。
这家的男人还算是赚钱稳定
这家的女人十分不争气
你投资他的家庭回报率很低
比亚迪家里男人工资7年发一次
比亚迪的媳妇一直在使劲努力
京东方家里男人工资也不行
京东方的媳妇已经尽力了
中国建筑的工资也是绝佳
但是这家的媳妇不给力
云南白药家的媳妇死死守护估值
云南白药家的工资上涨100倍
所以投资人就获得了巨大回报
三味苦口良药可以治疗你的伤痛
• 1 好公司和好资产是两码事，上班一定要去好公司上班，又赚钱又开心又为社会做贡献！投资一定要投资好资产，保值增值赚钱多，但是投资标的物不一定是好公司！
• 2 股票资产的核心是“保值功能”，这个功能不分大小，只分有无，有就是有没有就是没有，没有这个功能的公司，最好不要投资。
• 3 股票资产相当于男女结婚合伙过日子，而且女人的重要性要大于男人，选择资产的首要判断是他家的媳妇是不是贤惠能不能保值，其次才是他家的男人工资水平高低和成长性。
• 同仁堂开出的这三个小观点，作为三味良药，相信可以治愈很多人多年以来对股市的怨言吧！通则不痛痛则不通，你想不通，不理解，就有很多抱怨和情绪，想通了，看明白了，你或许会感叹：哎呀！我真是老糊涂啊！哈哈大笑一下，也就释然了。
