陕西旅游集团：2022年营收40.23亿元，旅游业务毛利率降至不足1%

近日，东方金城发布了《陕西旅游集团有限公司主体及相关债项2023年度跟踪评级报告》（以下简称《报告》），维持陕西旅游集团有限公司（以下简称“陕西旅游集团”）主体信用等级为AA，评级展望为稳定，同时维持“21陕旅01”和“22陕旅债01/22陕旅01”信用等级为AAA。

官网信息显示，陕西旅游集团成立于1998年12月，是陕西省政府授权的国有资本投资和运营机构。公司核心业务包括旅游服务、旅游综合体（文旅中心区）、旅游文化和旅游科技、旅游投资和金融、旅游体育等，涵盖股份公司、骏景集团、睿景公司、延安公司、投资控股公司、唐城资产公司、中金旅公司、融景公司、陕体集团、实业集团十大板块，是国内品类最齐全、产业链条最完整、综合效应最凸显的旅游企业之一。

《报告》显示，2022年，陕西旅游集团营业总收入40.23亿元，利润总额为5.64亿元；2020年和2021年，陕西旅游集团营业收入分别为31.64亿元和40.39亿元，同期利润总额分别为5.42亿元和4.94亿元。

截至2022年末，陕西旅游集团资产总额为423.45亿元，所有者权益为85.21亿元，资产负债率为79.88%，经营性净现金流降至6.01亿元。

《报告》显示，2022年，陕旅集团仍主营旅游、酒店及餐饮、电子商务等业务，营业收入 40.23 亿元，同比基本维持。

收入构成方面，受2022年旅游行业整体趋势下行影响，居民旅行出行需求减弱， 陕西旅游集团将持有的体育之窗项目2号楼出售，其他业务收入占营业收入比重继续提升，当期其他业务和旅游业务收入合计占营业收入比重达 92.07%。

毛利润方面，2022年，陕西旅游集团毛利润8.34亿元，同比减少30.38%。毛利率方面，同期陕西旅途集团旅游业务毛利率仅为0.52%，使得整体毛利率显著下降，盈利能力整体降低。

旅游业务方面，陕西旅游集团旅游业务包括景区运营、旅行社业务等，公司拥有国家级5A级景区---华清池、国家4A级景区---少华山的景区经营权，同时拥有著名的五岳之一华山的索道经营权，2023年丝绸之路欢乐风情城项目开始运营，公司在陕西省旅游行业的市场竞争力进一步增强。

收入方面来看，2022年陕西旅游集团旅行社业务同比下降较多，主要原因在于境内旅行社业务收入降幅明显，海外旅行社业务仍未恢复，出入境均未产生收入，同时受行业整体需求下滑影响， 国内居民组团及中长途出行减少所致。

2022 年，公司旅游业务收入11.85亿元，同比减少21.31%， 毛利润0.06亿元，毛利率大幅下降至0.52%，系以人工费用为主的不变成本占比提升以及安全、 医疗、卫生等维护支出增加所致。

景区业务方面，陕西旅游集团景区运营收入主要来源于旅游景区门票销售、景区内商业演出收入及索道收入。华清池景区是公司景区门票收入的主要来源，跟踪期内，华清宫景区门票仍为120元/人次。少华山景区门票收入规模较小。

2022年，陕西旅游集团华清池和少华山景区共接待游客44.63万人次，同比减少73.04%，门票收入0.30亿元，同比减少77.94%。

除门票收入外，陕西旅游集团演艺收入主要来自公司华清池景区内的《长恨歌》剧目演出，2022年，该商业演出共接待观众31.88万人次，实现收入0.76亿元，同比均有所减少。

索道运营方面，陕西旅游集团目前运营的主要索道分别为华山风景区内的华山西峰索道和少华山索 道，2022年，华山西峰索道实现营业收入1.08亿元，同比减少37.57%;少华山索道投入运营时间较长，但由于设计的客运承载力较小，收入和运送游客人次规模均较小，2022年实现运营收入0.01亿元。

陕西旅游集团旗下旅游业务除景区运营和旅行社业务外，还包含商品销售业务和其他旅游业务。

其中商品销售收入主要来自于陕西海外贸易有限责任公司、文物总店以及公司旅游景区自营商店的商品销售收入，2022年，陕西旅游集团商品销售收入为3.03亿元；其他旅游业收入主要来自诸葛古镇和白鹿原景区的自营收入、商户租金收入等，2022年，公司其他旅游业务实现收入3.31亿元。

陕西旅游集团旅行社业务由陕西中国旅行社有限责任公司和陕西海外旅游有限责任公司负责，主要提供入境旅游、出境旅游和国内旅游服务。截至2022年末，陕西旅游集团下属陕中旅和陕海外合计拥有省内旅行社门市部123家，同比减少28家，分公司86家。

陕西旅游集团旅行社业务的运营模式包括传统旅行社组团和接待为主的经营模式，盈利来源于客人 团费和代客人支付房、餐、车费等赚取的差价。 2022年，陕西旅游集团旅行社业务实现收入3.15亿元，同比下降49.36%;毛利率为2.82%。

陕西旅游集团旗下酒店及餐饮业务收入主要来自于陕旅股份下属子公司西安唐乐宫有限公司(以下简称 “西安唐乐宫”)以及西安宾馆、唐城宾馆和东方大酒店酒店的餐饮收入。

目前，陕西旅游集团主要经营3家酒店，分别为西安宾馆、唐城宾馆和东方大酒店，位于西安市内，均为四星级中高档酒店。截至2022年末，西安宾馆共有客房525间;唐城宾馆拥有客房379间;东方大酒店拥有客房292间。

2022年，上述酒店入住率小幅增长，当期酒店及餐饮业务实现营业收入1.15亿元，同比增长35.45%，毛利率为77.89%，同比增长6.69个百分点。

餐饮业务方面，陕西旅游集团的餐饮收入主要来自西安唐乐宫、西安宾馆、唐城宾馆和东方大酒店的餐饮收入。2022年，餐饮业务实现收入1.03亿元，其中西安唐乐宫、西安宾馆、唐城宾馆 和东方大酒店的分别实现餐饮收入0.31亿元、0.15亿元、0.12亿元和0.10亿元，均有所增长， 占餐饮收入的比例分别为29.72%、14.78%、16.84%和14.08%;毛利润0.22亿元，毛利率21.32%。

陕西旅游集团电子商务业务的收入主要来源于全资子公司陕西骏景旅游发展集团有限公司(以下简 称“骏景集团”)的子公司骏途网。骏途网通过自主搭建的互联网销售平台，向OTA、团购网站等线上机构客户以及个人用户提供景区电子门票、酒店预订以及旅游线路等产品的线上预订服务，通过销售价格与采购价格之间的差价以及向上游供应商提供在线旅游技术服务收取的技术服务费实现盈利。

2022年，陕西旅游集团电子商务业务收入和毛利润分别为 1.01 亿元和 0.08 亿元，同比均有所减少系居民出行需求下滑，以门票代订为主的旅游服务收入大幅减少，电子商务业务收入和利润水平整体均有所减弱所致。

陕西旅游集团其他业务包括旅游综合体开发管理、影视业务、房产销售、和运输业务等业务。以旅游综合体开发管理业务、房产销售为主。

2022年，陕西旅游集团其他业务收入25.19亿元，占公司主营业收入总额比例提升至62.62%，包 括体育之窗2号楼宇销售收入15.10亿元，其他业务收入毛利率28.12%，同比减少1.71个百分点。

陕西旅游集团旅游综合体开发管理业务收入主要来源于金延安项目，公司于2018年开始获得土地返还收入，截至2022年末累计回笼3.94亿元，未回款资金确认为对延安圣地河谷文化旅游产业园区 管委会的应收账款，账面余额4.12亿元，具体资金回笼安排尚未明确。

在建项目方面，截至2022年末，陕西旅游集团在建项目主要为金延安项目和和陕西国际体育之窗(全运会赛事指挥和新闻媒体中心)等，在建项目计划总投资额91.45亿元，已完成投资73.22亿元。

其中金延安项目计划总投资51.22亿元，截至2022年末，金延安项目累计投资41.80亿元， 已完成总投资额的81.68%。陕西国际体育之窗预计2023年完工，项目完工后3号楼将用于出租。

陕西旅游集团投资建设的丝绸之路欢乐风情城项目总占地面积37.82万平方米，项目以“丝路、欢乐、科技”为核心定位，以丝绸之路为时空脉络，丝路沿线国家的文化风情为主线进行主题化演绎。园区分为中国、亚细亚和欧洲三大主题板块，内设九个风情主题分区， 拟成为未来西安的“欢乐新地标”，该项目已经于2023年4月开园正式运营，预计将对公司收入形成一定补充。

《报告》指出，2022年末，陕西旅游集团流动资产随着货币资金和存货的下滑同比减少5.97%为109.30亿元，主要由存货、货币资金、应收账款、其他应收款和预付账款等构成，占流动资产比重分别为41.14%、19.53%、15.09%、13.87%和6.57%，合计占比96.19%。

陕西旅游集团存货主要由房地产项目的开发成本及库存商品构成，2022年存货账面价值同比减少4.62%至44.96亿元，系房地产项目销售去化所致。其中房地产开发成本40.29亿元，库存商品3.39亿元，累计计提跌价准备0.02亿元。存货周转次数为0.69次，同比变化不大。

陕西旅游集团货币资金主要是银行存款，2022年末，随着项目的开发建设，公司货币资金期末余额同比减少28.18%%至21.34亿元，其中银行存款10.06亿元，其他货币资金11.23亿元;受限资金规模为11.21亿元，主要为银行承兑汇票保证金、履约保证金和用于担保的定期存款或通知存款等。

2022年末，陕西旅游集团应收账款同比增长39.36%达16.49亿元，前五大应收客户规模5.27亿元， 占比31.01%，主要为应收延安圣地河谷文化旅游产业园区管委会旅游综合开发管理业务款4.12亿元;从账龄分布来看，应收账款账龄以1年以内为主，占比为70.24%;计提坏账准备0.48亿元，计提比例为2.86%，其中单项计提坏账准备0.20亿元。

2022年末，陕西旅游集团在建项目持续推进叠加投资性房地产增加，非流动资产同比增长 14.04% 达 314.15 亿元，投资性房地产、在建工程、固定资产和无形资产占非流动资产比重分别为 49.73%、22.07%、18.69%和 1.95%，合计占比 92.45%。

陕西旅游集团投资性房地产采取以公允价值入账的计量方式，2022年末投资性房地产期末公允价值为156.23亿元，同比增长20.15%，系当期合并西安曲新化工科技有限公司和西安希耶罗商贸有限公司，新增雅苑和颐园项目所致。

陕西旅游集团目前在建项目主要为金延安项目、丝绸之路风情城二期·丝路欢乐世界项目和陕西白鹿原文化产业基地项目，期末余额分别26.22亿元、20.28亿元和5.23亿元，2022 年，丝绸之路风情城二期·丝路欢乐世界项目建设进度加快，建设支出增加，在建工程同比增长34.72%达69.34亿元。整体来看，陕西旅游集团在建项目规模较大，后续待投入规模较高，存在一的的资金支付压力。

陕西旅游集团固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备、运输工具及其他设备等，2022 年末，固定资产账面价值同比减少。2.01%至58.72亿元，主要系岐山周公庙景区完工转固所致，当期计提折旧3.28亿元。

2022年末，陕西旅游集团无形资产同比减少14.37%为6.14亿元，主要来自土地使用权。 从资产受限情况来看，截至2022年末，陕西旅游集团受限资产为138.11亿元，受限规模大幅提升，占总资产的比重为32.62%，占净资产162.08%，占净资产比重较高，资产流动性一般，主要由受限投资性房地产、在建工程、货币资金、存货、固定资产等构成。

《报告》显示，2022年末，陕西旅游集团短期借款较期初增长30.48%为44.35亿元，其中信用借款、保证借款、 抵押借款和质押借款分别为24.65亿元，13.32亿元，3.79亿元和 2.58亿元。其中一年内到期的非流动负债为42.04亿元，包括一年内到期的长期借款26.09亿元，应付债券1.06 亿元，长期应付款14.85亿元。

2022年末，陕西旅游集团全部债务规模小幅下滑 0.66%至 234.37 亿元，短期有息债务占比 37.40%。同期末，公司资产负债率为 79.88%，同比变化不大;全部债务资本化比率为 73.34%。整体来 看，公司债务规模较高，偿债压力较大。

从有息债务期限结构来看，以2022年末，公司有息债务为基础，陕西旅游集团2023年需到期偿还的有息债务规模较大，为87.65亿元，面临一定的集中偿付压力。