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A股有很多业绩稳定，类似于印钞机的公司，只要估值合理，任何时候都是买入的机会。
比如长江电力，只要长江有水，公司就能稳定赚钱，且电站属于一次性投入，后续维护成本极低。
再比如贵州茅台，终端零售价远高于指导价，有货就能卖。
当然，还有今天要说的这家公司，大秦铁路，亦是如此：
——火车开，钞票来，无非是赚多少的问题。
因此，对于投资大秦铁路来讲，无非就是一个预期收益率的分歧，只要你看得上当前的这点股息，大致就可以稳定地赚钱。
今天还是要来具体地说道说道这家公司。
一、公司
大秦铁路顾名思义就是“大同”至“秦皇岛”的铁路。
秦皇岛是个好地方，当年秦始皇第四次巡游到“碣石”，远眺大海，刻碣石门碑，并且派“卢生、韩终、侯公、石生”等方士入海访仙和求长生不老药。
这个事情后，地名就改为了秦皇岛，唯一一个以皇帝命名的地方。
山西大同，众所周知，盛产煤炭。
为了运输方便和降低成本，最好的方式就是把山西的煤炭，先运输到最近的港口，然后用水运送到各地。
于是就有了大秦铁路的建造。
从1983年开始勘测，到1992年全线正式运营，历时9年，可见建造难度之高。
铁路全长653公里，贯穿山西、河北、北京、天津四省市，被称为“能源大动脉”。
如上图所示，内蒙古、陕西和山西三个产煤大省的煤炭，就是通过大秦铁路，运到秦皇岛、天津、曹妃甸等港口。
所以尽管长度不是很长，但是全国铁路运煤量的1/5都被大秦铁路给包了。
我国六大电网，五大发电集团，349家主要电厂、10大钢铁公司，26个省市自治区几千家需要用煤的企业，还有上亿居民生活用煤，都是靠大秦铁路输血。
这么大的运输量，铁轨上的火车当然很繁忙。
每天大概都要发车90趟“重载”列车，平均12分钟左右就发一趟。
所谓重载列车，当然就是拉货量大，从2004年之后，路上跑的基本上就是万吨列车和2万吨列车。
到2014年后，铁轨上出现一个超大家伙，长度4公里，重量3.15万吨，伴随着一声轰隆隆的巨响，这个大家伙慢慢启动，逐渐加速奔跑起来。
标志着我国成为世界少数几个掌握3万吨重载铁路技术的国家。
朔黄铁路就是学习了大秦铁路。
当然3万吨的火车不是主流，主要还是1.5万吨和2万吨的列车居多。
如果换成河流的径流量来算的话，按照一天运煤140万吨的标准，这条大秦线“每秒钟就运输15吨煤”。
当然这是巅峰水平，去年没这么大的量，每秒钟大概13吨左右。
这么大的运输量，让大秦铁路不但是我国第一条重载铁路，而且创造并保持着世界单条铁路重载列车密度最高、运输能力最大、增运幅度最快、运输效率最好的纪录。
如此大规模运输，对装卸效率要求同样也很高。
在装车源头，有16个2万吨、51个万吨等一共178个装车基地。
当然全部都是自动化，每30秒可完成一节车厢80吨煤炭的装载。
一辆2万吨重载列车，装满也只需要不到2个小时。
卸车就更方便了，每3节车厢位一组、10秒翻转卸货，卸完后5秒归位，非常快。
这些基本情况，就给了我们有判断依据的三个核心信息。
1、垄断地位
虽然全国铁路营业里程达到15.5万公里，全国铁路完成货物发送量49.8亿吨，大秦铁路只是其中一部分，并不是唯一。
但是交通网是国家资源，尤其是这种重要地位的大动脉，不可能让它闲置浪费资源。
所以不管是当年新建大秦铁路，还是后来3次大规模扩容，都是国家根据市场供需关系所决定的。
也就是只要需求端要用这么多煤，大秦铁路就会承担这么大的运输量。
从这个角度来说，大秦铁路属于没有直接竞争对手的垄断地位。
或者说不存在大量时间空置的可能性。
2、稳定性
既然需求和竞争都没问题，那么最关键的因素就取决于自身能否消化得了。
这个问题在去年小范围引发过一次争论，因为下面这条公告。
上图是大秦铁路唯一一条“事故公告”，发生在2022年4月14日下午1点。
天津蓟州段（大同至秦皇岛方向），2辆重载运煤列车在铁路桥上发生追尾事故，造成部分车厢脱轨。
事故原因是大秦铁路翠屏山站重车线上停放的货车发生溜逸，与同在重车线上de的运煤火车相撞造成。
“溜逸”是个专业术语，意思是原本停在线路上的列车，没有采取刹车，或者刹车不当，导致列车自然移动。
这个事情发生后，就有人质疑，大秦铁路的管理或者系统或者设备有问题，未来随着运营时间越长，事故发生概率还会增大。
我觉得这纯粹是杞人忧天。
这原本就是一个极小概率事件， 而且所有设备都有维修保养。
比如去年事故之后，大秦铁路就全面进行了一次一集中检修，我相信专业的技术能保证正常运营。
3、业绩稳定
大秦铁路肯定是没有多大发展空间的，已经到天花板。
但是每年该赚的钱，同样不会少赚，加上不用什么投入，所以公司平均每年的分红比例都超过50%。
我算了一下从上市到2022年，累计分红大概990亿。
所以“现金奶牛”的称号就是这样来的。
上图是大秦铁路近5年的分红情况，一目了然。
近三年的股息率都超过了7%，这个收益作为理财，完全合格了。
2022年扣非净利润111亿，现金分红金额（含税）71亿，占了利润的近64%，非常大方了。
业绩的稳定性，加上公司舍得分红，成为了这家发展已经到天花板的成熟公司最大吸引力。
在大秦铁路年报里，在经营计划里面的原话是这样的：
“保持现金分红政策的长期性、连续性和稳定性，给予投资者合理投资回报，增强获得感，与股东共享发展成果。”
公司如此承诺，又每年都做到了，可以继续相信。
从成本端来看，大头是人员费用和货运服务费，运输稳定的情况下，基本上波动也不会很大。
至于折旧等次要成本，在运力持续保持的情况下，也不是问题。
以上这三个核心信息，就构成了大秦铁路的主要基本面，属于确定性范畴。
二、业务
大秦铁路的业务主要是货运和客运两块。
大秦铁路就是专门为了运煤而建造的，煤炭运输当然是每年的大头，当然同时还兼顾了一些其他货物运输。
如上图所示，2022年旅客发送量2026万人，同比下降44.2%，去年的疫情影响很正常。
货物发送量67671万吨，同比下降2.2%，变动不大。
其中大秦线线完成运量3.97亿吨，同比减少5.8%，平均每天开行重车75.4列。
其中2万吨53.3列，1.5万吨5.4列。
去年前三季度表现是没问题的，但是第四季度，下滑比较多。
客运只是顺带的，主要还是靠煤炭。
正好山西、山西和内蒙古三省的煤炭产量占了全国煤炭总量的71.7%，2022年合计产煤32.3亿吨，只要火力发电还是主导位置，这些煤就得运出来。
大秦铁路这家公司，应该很多人都觉得无比简单。
从业务也能看出来，事实确实如此，几乎不需要操任何心。
所以很多保守投资者，都是把投资大秦铁路当作“理财”的方式之一。
下面我们看看业绩表现，是不是真的适合理财。
三、业绩
要说业绩的稳定性性，大秦铁路当之无愧。
公司从2009年之后，就基本上完成了全部重大投入，经营现金流长期高于资本开支。
因此，我们就可以看到下面的这个表格：
可以非常直观地看到，公司的股息支付率在2009年触底之后开始恢复，股息留存率越来越低。
并且公司股价的上涨速度慢于自由现金流的积累速度，因此股息率也是越来越高。
那么，除了历史业绩之外，大秦铁路当期业绩和未来的预期，有哪些看点呢？
先看2022年的业绩：
公司22年实现收入758亿元，同比下降3.7%；归母净利112亿元，同比下降8.1%。
2022年盈利下滑主因第四季度大秦线运输秩序受疫情影响。
大秦线22年运量3.97亿吨，同比减少5.8%；其中，1-3季度运量同比增长2.8%，但4Q22同比下降29.8%。
朔黄铁路贡献投资收益26.8亿元，同比下降16.2%。
浩吉铁路则首次扭亏。
需求侧利好铁路运输。
22年全国煤炭消费量同比增长4.3%，原煤产量同比增长10.5%（统计局），晋陕蒙集中度进一步提高，同时进口煤同比下降9.2%（海关总署）。
再看一季度的情况：
今年一季度盈利增长主因出行复苏提振客运收入。
大秦线一季度货运量同比增长0.6%。
第一季度全国煤炭产量同比增长5.5%，但下游用煤需求依然较为疲弱。
今年一季度全国总发电量同比增长2.4%，其中火电仅同比增长1.7%。
整体上来讲，一季度大秦铁路运输供需弱平衡，3月底秦港库存高于21-22年同期水平。
预计2023年大秦线运量回升至4.3-4.4亿吨。
从供给和需求两个方面来讲：
① 供给端。
2023年山西省能源工作会议要求山西煤炭增产不低于5%，力争达到13.65亿吨以上，坚决完成国家下达的电煤保供任务。
② 需求端。
工业需求预期方面，在政府工作报告建议中扩内需被置为23年首项重点工作，工业和制造业用电量将稳步提升，下游经济链修复带来发电需求增量有可能带动煤炭日耗回升。
伴随防疫优化后偶发因素消减，工业及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑，整体需求趋势是不错的。
四、总结
分几个点来讲：
① 首先，还是说稳定性。
三层安全垫支撑，远期大秦线运量需求无忧。
1）煤源结构调整，煤产地持续向三西地区集中，区位优势巩固大秦铁路主业护城河；
2）运输结构调整，公转铁持续推进，国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动；
3）竞争线路分流较弱，西煤东运四大干线比较下，大秦线运输成本优势非常大。
② 疫情负面冲击消失，客运业务恢复。
客运业务是公司重要的业务组成部分，公司担当开行多列以太原、大同等地为始发终到的旅客列车，通达全国大部分省市区，2022年客运收入占公司主营业务收入的 5.49%。
尽管占比不算高，但是苍蝇肉也是肉对吧。
③ 中特股对公司估值的提升。
用官话来说：
“国央企改革推进叠加中国特色估值体系构建或将带动公司估值修复2023年3月3日，国务院国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，行动强调以做强做优做大国有资本和国有企业为根本目标。”
如果结合这个中国特色估值体系的话，考虑公司当前PB（LF）仅0.85倍，仍存在较大估值及情绪修复空间。
考虑“中特估”的影响，以及“资产荒”下高股息配置需求增加，按照神奇15倍的标准来看，很明显大秦铁路和无风险收益率对比的话，具有很明显的投资价值。
但是投资的分歧点在于，每个人对于收益率的要求不一样，比如茅台，稳定盈利，但是因为估值不算低，因此大家都知道好，但是很多人看不上这个收益率。
大秦铁路也是如此，公司的成长天花板明显，业绩稳定的同时，也就为意味着缺乏弹性。
因此，不能简单地说这家公司是否值得投资，关键在于你的预期收益率，如果你的预期收益率是跑赢通胀或者高于银行定期存款，那么显然当前投资大秦铁路就远远优于银行存款类投资渠道。
但是如果你是博取短期动辄翻倍的股价预期，估计这个很难，真要能实现，大概率也是整体处于泡沫期，那么你买什么都会涨。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法，可以私信我。
所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，每周的周末，会把本周分析过的公司做一个汇总，也会和表格放在一起。
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