IPO价值观|上市前突击布局专利 研发驱动的天箭惯性技术竞争力几何

集微网消息，重庆天箭惯性科技股份有限公司（天箭惯性）主要从事惯性导航系统、光学控制系统、导弹制导控制一体化组件（GNC）的产品研制、生产和服务。

根据招股说明书中披露的信息，天箭惯性是研发驱动型公司，一直专注于导航、制导与控制领域，具备完善的技术和产品研究、开发和创新体系。公司主要产品微型化动力调谐陀螺仪是多种军事装备惯性系统的重要及关键器件，基于自身深厚的技术和经验储备，公司形成了自身核心竞争优势，报告期内实现了核心产品的量产，经营业绩的大幅增长，取得了在微型化动力调谐陀螺仪市场领域较为突出的市场地位。现阶段公司光纤陀螺仪形成的营业收入较微型化动力调谐陀螺仪少，市场占有率较低，但营业收入呈现快速增长的态势。

不过，集微咨询结合天箭惯性公布的招股说明书、公司的专利数据以及同行业可比公司的情况，发现天箭惯性在核心技术与知识产权方面与其所述“技术水平处于全国、全世界较高水平”、“具有较强的产品研发能力、持续创新能力”有较大的落差，一些相关的问题抑或成为上交所科创板审核机构关注的重点。

突击申请专利，“研发驱动”定位恐难站住脚

根据天箭惯性招股书及集微咨询专利分析师对其专利数据情况的统计，截至2023年6月30日，公司共有107件公开专利，包括94件授权专利，其中包含20件发明专利，70件实用新型专利和4件外观设计专利。通过对天箭惯性的专利申请趋势进行分析发现，该公司虽然在1997年就已成立，在2008年就被评为重庆市高新技术公司，但直到2012年才申请了第一件专利，与公司所称自身是“研发驱动型公司”的定位大相径庭。并且专利申请高峰集中在2020-2022年间，存在为了科创板上市而在短时间内突击申请专利的可能性。

可比公司信息缺乏、体量较小，选取标准有待说明

在天箭惯性的招股书中，将陕西华燕航空仪表有限公司和中船重工重庆长平机械有限责任公司作为其在微型化动力调谐陀螺仪领域的可比公司，将中国兵器工业导航与控制技术研究所、上海傲世控制科技股份有限公司、北京航天时代光电科技有限公司、中航捷锐（北京）光电技术有限公司、中国航天科工集团第三研究院33所等做为其在光纤陀螺仪领域领域的可比公司。

但天箭惯性并未在招股书中对选取这些企业作为可比公司的原因和合理性进行任何说明。并且天箭惯性在招股书中将自身情况与这些企业进行对比时，这些企业有大量的经营数据空缺，也未给出这些公司在行业内地位的说明。而从仅有的公开数据来看，天箭惯性选取的这些可比公司和研究所相比天箭惯性相比，大多数体量较小。因此容易让人对天箭惯性选取可比公司的标准和合理性产生质疑，是否存在故意选择与自身相比较为弱势的企业以体现竞争优势的情况。

此外，在天箭惯性对行业整体情况进行的介绍中，提到了业内多家国内外先进厂商，并将自身产品的性能与国外产品的性能进行了对比。而这些厂商均未被天箭惯性纳入可比公司的范畴，前述可比公司的产品也均未出现在产品性能的对比中。由此更让人进一步怀疑天箭惯性选取可比公司的出发点，是否是由于害怕与国外先进厂商作为竞争对手会凸显自身技术储备的薄弱。即使由于公司产品的军用属性，从而不需要与国外龙头企业进行直接竞争，天箭惯性也应在招股书中对此情况进行说明，打消投资者的疑虑。

发明专利占比低，与国外企业差距巨大

集微咨询专利分析师将天箭惯性与招股书中选取的可比公司进行了专利实力比较，发现天箭惯性的专利实力在这些可比公司中整体处于中等位置，但发明专利占比仅有21.3%，明显落后于竞争对手。而在与天箭惯性在前述招股书中产品性能对比部分提到的国外公司相比，即使将这些公司的专利技术范围限定在陀螺仪方面，天箭惯性的专利储备也仍然差距巨大。

天箭惯性与国内微型化动力调谐陀螺仪行业竞争对手专利实力对比

天箭惯性与国内光纤陀螺仪行业竞争对手专利实力对比

天箭惯性与国外陀螺仪行业竞争对手专利实力对比

核心技术人员信息存疑，前副总在IPO前夕离职

根据天箭惯性招股书披露，公司认定核心技术人员6名，具体如下：

集微咨询专利分析师对天箭惯性20件核心发明专利的发明人进行了统计，发现除上述人员外，邓云、陈国弘、赵娟也为公司贡献了较大的技术力量。

其中陈国弘此前是天箭惯性的副总经理，于今年3月底公司IPO前夕离职，他的离开或将对天箭惯性的技术创新力量产生一定打击。邓云是天箭惯性董事长许吉金的妻弟，现任公司工艺技术总监，不论从岗位还是专利技术贡献来说，都应该属于核心技术人员，然而却未被认定为核心技术人员，也未被归入董监高的行列，其原因有待进一步解释。而赵娟这个名字则完全未在招股书中出现，该员工是否仍在天箭惯性任职亦不得而知。

此外，对于公司董事长之子、总经理、核心技术人员许图的信息披露也有自相矛盾之处。在公司控股股东介绍中，对许图的学历描述是：“毕业于对外经济贸易大学投资学专业，西北工业大学导航、制导与控制专业工学硕士，重庆大学机械专业博士生在读”。而在对公司核心技术人员的介绍中，其最高学历标注的却是“本科”。

因此许图是否获得了导航、制导专业的相应学位，是否具有该领域的知识储备和技术开发能力？如果有，那么天箭惯性应当对招股书的勘误进行更正；如果没有，那么由其作为发明人的专利，由其作为负责人的项目是否仅仅是作为董事长亲属、公司领导的挂名，同样值得投资者关注。