4月18日，中国国企ETF略有回调，拉长时间来看，今年以来，中国国企ETF已累计上涨31.27%，国企改革相关指数多数跑赢万得全A指数，与此同时，公募基金也在加速布局央国企领域。随着“中国特色估值体系”概念的提出和各项央国企改革措施的逐步落地，市场上对央国企领域的关注在持续升温，近两个月北上资金净流入约一半流入国企。有金融机构研究指出，当前央国企具备低估值、盈利和商业模式相对比较稳定和治理结构改善三大特点，预计本轮国企改革行情将具备较强的持续性，不过，投资者仍需关注炒作等问题，可以重点关注上市央国企“一增一稳四提升”指标和不同板块估值水平差异。
文、图/广州日报全媒体记者 王楚涵
国企改革相关指数多数跑赢万得全A指数
今年以来主要投向央国企的股票ETF整体涨势向好。其中，中国国企ETF、南方中国国企ETF和平安国企共赢ETF的累计涨幅超30%。国泰、富国、嘉实旗下的央企创新ETF同期涨幅都超过了25%。
数据显示，1～3月，国企改革相关指数多数跑赢万得全A指数。1～3月，国企改革相关指数已经累积了一定涨幅，大基建央企/国企混改/大央企重组/中证央企指数涨幅在 7%~15%，同期中证国企和万得全A涨幅约6%。行业结构上，中信30个行业中，国有上市公司在多数行业较全部A股跑出超额收益，其中，计算机、通信、家电等行业涨幅居前。
安信证券分析师林荣雄指出，当前央国企具备低估值、盈利和商业模式相对比较稳定和治理结构改善三大特点。今年央国企改革最为突出的变化在于：以净资产收益率(ROE)替代营收利润率，对于盈利能力的考核要求提升，更加与资本市场的审美贴合。新增营业现金比率考核，首次将现金流相关指标纳入央企考核，预计未来央国企现金流能达到切实改善。资产负债率由“控”改“稳”，有利于央企保持合理的债务融资规模，并最终实现降低综合融资成本。
平安证券分析师魏伟分析，总体来看，当前国企改革行情仍处于第一阶段，市场对于国企改革的政策预期和讨论热度仍高，市场资金也有望持续流入，结合近期高层对于国企改革的工作部署，预计本轮国企改革行情将具备较强的持续性。
近两个月北上资金净流入约一半流入国企
从市场资金来看，存量上，去年四季度公募偏股型基金的重仓持股中的国有上市公司占比并未明显提升；增量上，今年以来多只国企主题基金在集中申报获批中，其中国企红利、科技、现代能源、改革相关的ETF基金申报数量占比较高。北上资金方面，3月末北上资金持有地方国有企业市值占其全部持股市值比重较去年11月末有所提高，近两个月北上资金净流入约一半流入国企。
从投资领域来看，魏伟建议继续关注三条主线：分红主线(改善空间大的电信服务/公用事业，以及过往分红较高的金融和消费)；高质量发展主线(“一带一路”/数字经济/现代化产业/军工)；地方国企主线。
林荣雄提到，可以关注现金流改善型国企，主要以建筑龙头、运营商、工程机械等领域为主；治理结构改善型国企，其带来净利润的释放，由此前的稳健增长转换为具有增长弹性的品种，主要以电力、传媒、中药、军工企业为主。
“炒作与估值泡沫问题应当予以关注，中特估值应当贴合基本面情况与市场行情。”招商基金研究部首席经济学家李湛提醒，防范估值泡沫风险可以从两方面入手。从基本面看，重点关注上市央国企“一增一稳四提升”指标。从市场行情看，重点关注不同板块估值水平差异。不仅要关注各行业内国企与非国企估值水平差异，还应重点关注各行业内国内与海外国企估值水平差异。
股票型公募基金过去三个月涨幅为5.01%
从公募基金的整体表现来看，3月货币基金七日年化收益率月均值为1.96%，较上月环比上升10BP，较2020年12月份高点下降52BP；截至3月底，债券型公募基金过去六个月涨幅为0.27%，过去三个月涨幅为0.12%，分别环比下降177BP和58BP；观测过去半年不同时段债券型公募基金区间收益表现，2月，债券型公募基金六个月区间收益表现最好，为1.99%。
截至3月底，混合型公募基金过去六个月涨幅为-2.43%，过去三个月涨幅为-0.07%，过去三个月区间收益表现较2023年2月份有所下降，过去六个月区间收益表现较2023年2月份有所上升。截至3月底，股票型公募基金过去六个月涨幅为0.27%，过去三个月涨幅为5.01%。
