一份半年报，透露了浪潮信息的真正成色。
2023年8月25日晚间，浪潮信息披露2023年半年报。报告显示，2023年上半年，浪潮信息实现营业收入247.98亿元，同比下降28.85%；归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下降65.91%，而扣非后的净利润只有1087.20万元，较去年同期骤降98.70%。
或许投资者预期这份半年报的数字并不好看，在当天的常规交易中，浪潮信息以跌停收盘，报收37.44元，市值跌至551.17亿元。股价较6月份创下的66.04元/股的高点，累计跌幅达43.46%。
第二季度扣非后经营亏损1.6亿元
简单对比2023年第一季度和半年报的业绩，就很容易看出，在第二季度里，浪潮信息的经营较第一季度出现了恶化。虽然营收环比出现了增长，但是扣非后出现了大幅亏损。
从上面这个表格可以看到，2023年第二季度，浪潮信息实现营收近154亿元，较第一季度的94亿元，出现了环比大幅增长。这种环比增长，浪潮信息并没有给出解释，但是大概率是客户需求在第二季度出现了一定改善。
但是对比2022年上半年同期，可以看到，整个市场对浪潮服务器的需求还是较为疲软的，导致浪潮信息的营收同比下降了近29%。
对于营收的大幅下降，浪潮信息给出的理由是“主要系专用芯片供应紧张等因素影响所致”。这句话，浪潮信息在半年报里并没有具体解释。
我的看法是这样两点：第一，英伟达GPU供应紧张，浪潮信息也拿不到太多货，所以这部分快速增长的客户需求无法转化为产品，并体现在营收数字上；第二、客户对浪潮信息传统x86服务器的需求也放缓了。
2023年上半年，浪潮信息经营环境上最大的变化是，3月初母公司浪潮集团被列入了实体名单，当然浪潮信息也受影响。这个不可控因素应该也是导致浪潮信息经营出现大幅波动的影响因素之一，毕竟上榜实体名单之后，很多以前的客户可能就没法再跟浪潮信息做生意了。
在营收下滑之外，另一个经营指标的恶化更值得关注。这个指标就是浪潮信息的扣非后净利润，这是反映主营业务经营状况的核心指标。
2023年第二季度，浪潮信息扣非后净利润出现了大幅亏损，单季度亏损在1.6亿元。为什么出现扣非后的净亏损？浪潮信息的半年报没有具体解释。但这显然不是一个好的信号，这意味着浪潮信息的核心服务器业务可能遇到了经营上的挑战。
我往前简单翻阅了浪潮信息多年的财报，这个指标上次出现亏损还要追溯到2016年第四季度，在2017年第一季度到2023年第一季度的连续25个季度里都是正的。但是2023年第二季度，这个指标意外出现了负值。
这个指标是偶然恶化，还是一种不好趋势的开始？非常值得关注。
前十名股东大幅更替 最大股东减持
2023年半年报显示，截止期末浪潮信息普通股股东总数252,462，第一季度的股东总数为267,646，减少了1.5万；持股前 10 名的股东也出现了很大变化。
第一大股东浪潮集团减持5290多万股，持股比例由2023年第一季度的35.87%，降低至32.07%；排名第二的香港中央结算有限公司持股比例由2.91%，降低至2.44%，减持近297万股。
2023年第一季度财报披露的前十大持股股东
2023年半年报披露的前十大持股股东
第一季报上持股数量排名第三的上海运舟私募基金管理有限公司－运舟成 长精选 1 号私募证券投资基 金、排名第四的全国社保基金一一一组合从前10大股东上消失，大概率已经大举抛售，或者全部减持。
不过，在半年中也有很多新晋股东出现在前十名中，杭州知春投资管理有限公司－知春精选一期私募证券投资基金，中国工商银行股份有限公司 －诺安成长混合型证券投资基金，中国银行股份有限公司－泰达宏利转型机遇股票型证券投资基金成为前五名的股东。
与此同时，浪潮信息的高管也在进行减持。据浪潮信息6月15日发布的公告显示，公司副总经理、董事会秘书、财务总监吴龙以及副总经理公维锋、黄家明拟合计减持公司不超过16.42万股，占公司总股本的比例为0.0112%。7月份，这些高管减持完毕，均价在41-48元。
今年年初至7月份，AIGC、人工智能大模型、算力等概念在国内炒得火热。集人工智能大模型、算力龙头概念于一身的浪潮信息被市场追捧，股价从21.5元/股，一路震荡上行，实现股价翻倍。2023年6月20日，浪潮信息股价曾一度触及66.07元/股历史高点。
经过一番爆炒，浪潮信息股价7月份开始迅速回落。截至8月25日，浪潮信息股价37.44元，年初至今的涨幅仍在70%以上。
拟发债 30亿元 或应对到期债券
在披露半年报的同时，浪潮信息还公布了一份规模30亿元的融资计划。公告显示，浪潮信息拟面向专业投资者公开发行不超过30亿元（含 30 亿元）的公司债券，可一次发行或分期发行，期限不超过3年（含3年）。
浪潮信息表示，此次发债用于包括偿还有息债务、补充营运资金、投资并购、研发以及项目建设等，有助于进一步拓宽公司融资渠道，优化公司现有融资结构，满足公司中长期资金需求。
翻阅浪潮信息的资产负债表，可以发现该公司的资产资产合计447.35亿元，其中包括100.16亿元的货币资金，122.69亿元的应收账款以及200.05亿元的存货。负债方面，公司流动负债合计199.15亿元，包括30.02亿元短期借款，98.48亿元应付账款以及17.59亿元合同负债。
根据半年报，2023年年底到2024年1月，浪潮集团将有30亿元的短期债券要还本付息。在国内利率宽松的情况下，浪潮集团很可能是发行新债券，来偿还旧的到期债券。如果发行利率进一步降低，实际上还是节省了利息。为了应对未来不确定的情况，手握更多现金，其实是更好的选择。
作为国内老牌的服务器企业，浪潮信息通过过去十多年的发展，实现了营收规模从20多亿到近700亿元的跨越，但是毛利率却从20%左右一路下滑至今天的11%左右。在巨大的规模之下，浪潮信息其实一直没能扩大在产业链上的话语权，否则毛利率也不会一直下滑。
当然，随着人工智能技术在各领域的广泛应用，算力增长的大趋势已经确定。作为产业链中的重要一员，市场份额靠前的全球服务器大厂，浪潮信息肯定能从大趋势中获益，但是建议投资者有效管理期望，依据企业的基本面做投资决策。
— 完 —
PS：本篇文章属于科技十点见的第二个子栏目《财报360°》，以解读重要科技公司季度、年度财报为核心内容。欢迎订阅。
