本刊编辑部 | 王飞
在市场接连回调之际，知名私募基金经理林园又现身了。
作为二级市场平稳穿越多轮牛熊的投资者，林园的一举一动备受关注，其投资策略也时常被效仿。然而，林园近几年的公开持仓也少有出现。如今，林园“走进”的这家公司，其是否持有呢？林园又是怎么应对现在市场疲软的状况的呢？
市场持续回调 林园年内罕见现身
近期，A股市场持续承压，不少龙头股、白马股进入调整模式。如8月12日披露半年报的粮油龙头，或是受业绩下滑因素影响，公司股价在次一交易日（8月14日）即大跌超10%。在此之后，多家机构随即扎堆“涌入”这家公司。据公告，8月15日，80余家国内外投资机构现身这家粮油龙头的机构调研名单，其中不乏知名投资者的身影，如林园旗下的林园投资就是其中之一（见图1）。
林园投资今年以来现身机构调研的次数并不多，但对这家粮油龙头尤为关注。据Wind统计显示，林园今年以来共有4次现身机构调研，其中有3次的对象均是这家粮油龙头。然而，不仅是今年，在2021年和2022年这家粮油龙头也是林园投资重点关注的对象（见图2）。
这家粮油龙头也曾是林园公开的持仓之一。据梳理，公司是在2020年底登陆创业板的，2020年四季度末林园旗下的相关产品即进入了公司的前十大流通股股东名单，直至2021四季度末才全部退出。林园为什么会如此看重这家粮油龙头？林园今年曾公开表示，粮油是刚需，而其投资策略就是“逐步把这些生活的方方面面都‘扫一遍’”。同时，林园坦言，“这个（粮油）板块关系到民生，什么时候都有机会。”此外，这家粮油龙头还有预制菜等业务，而林园对预制菜的观点是，一直关注。“方便食品拿回来简单加工就可以了，很适合现在的年轻人。当然和收入也有关系，过去人们收入低，只能自己买点小菜自己做，现在这个（预制菜）需求一定是会逐步增大的，很多饭馆也都在做。但预制菜的竞争目前才刚刚开始，最后谁能跑出来，还需要时间去验证。”那么，林园还持有这家粮油龙头吗？林园旗下部分基金产品披露的持仓数据显示，其或仍持有这家粮油龙头。如林园投资8号今年5月的月度管理报告显示，截至5月底，其持有农林牧渔行业的市值占比达13.70%（见图3），而这家粮油龙头就是农林牧渔行业的代表之一，目前其总市值在农林牧渔行业排第二。
不仅如此，在今年5月30日，这家粮油龙头召开了2022年年度股东大会，众多投资者除了关注公司相关议案外，也在关注公司重量级股东情况。如在全景网-互动平台就有投资者向公司提问，“请问30号股东大会林园参加了吗？”对此，公司方面回复称，“林园先生参加了公司5月30日的年度股东大会。”这意味着，林园仍持有这家粮油龙头，但公司今年二季度末的持仓数据显示，林园投资仍未进入公司的前十大流通股股东名单。
二季度参加多家公司股东大会 最新持仓还有它们
在这家粮油龙头之外，林园及旗下林园投资在今年二季度期间还参与了多家公司的股东大会。
如据报道，5月10日，林园投资现身太极集团的股东大会，在会上，林园投资还询问了公司经营现金流大幅增长的具体原因以及对非主业资产的处置。对此，太极集团方面回复称，“（经营现金流大幅增长）主要是随销售规模增长回款增加，年末畅销产品供不应求、收到大额预收货款。至于非主业资产处置，会按照程序尽快进行。”
5月19日，林园现身以岭药业的股东大会；
5月22日，林园现身赛力斯的股东大会，并表示看好新能源汽车下乡政策对车企发展的助推利好；
5月26日，6月13日，林园分别现身白酒龙头五粮液和贵州茅台的股东大会，并均对两家公司提出进一步提高分红率的建议；
6月15日，在片仔癀的股东大会现场，片仔癀已为林园准备了人名牌，不过，林园并未现身。据了解，林园当天是去了另一家中药公司的股东大会。
……
整体来看，林园及旗下林园投资现身的公司多属于医药生物和食品饮料行业，而这与林园一直倡导的“嘴巴经济”路线高度吻合。如在今年3月, 林园曾公开表示，投资一定是要结合过去的数据去研究未来，“嘴巴”真正的含义其实就是刚需、必须。“人口老龄化催生了我们这一代人，约4亿人的活命、保命消费。我们只需要确定两个因素，一是人类的平均寿命未来30年会不会减少？二是70岁的人在健康上的消费是不是会比68岁的人多？很显然，这两个因素是确定的。所以长远来说，我们就投资这4亿人的消费。”
林园进一步解释称，“另外我们可以看到，当前新生儿数量正在下降，如果不采取措施，人口总数也会下降。无论怎样的高科技，都需要人去消费，如果没有人，投资什么都是毫无意义的。所以，当下只有这4亿人的保命消费是我们能够看到的确定性最高的投资，那长期我们就投资这些领域。”
在今年6月，林园再次公开表示看好这两个领域，如在医药方面，林园表示，“我们认为，自2015年以后，什么时候投资医药板块都是好的介入时机，特别是投资与养老有关系的细分领域。我们对比日本过去30年甚至40年医药公司的发展历程就会发现，中国的医药企业的发展还早得很，相比来说，可能还是个婴儿。”
此外，随着上市公司半年报披露进入密集期，林园的最新布局情况也在陆续公开。从标的属性来看，以可转换公司债券（可转债）居多，如截至8月25日，林园投资旗下相关产品已现身正裕转债、迪贝转债和翔港转债等（见附表）。
对未来保持乐观 以定力、理性等应对市场回调
相比过去几年，林园今年的公开持仓要增多不少，主要原因或是其对未来并不悲观。
在今年5月初，市场也曾迎来一定程度的调整，林园针对此次调整曾公开指出，“现在股市的趋势确实不是很好，一直在下跌。但我们判断，现在的市场还处于牛市初期，指数并没有跌破5年的低点，而指数在一定范围内涨涨跌跌就是这个阶段最为典型的特征。”
同时，林园表示，“我们是长期看好中国经济的，因为其在未来不会出现大的问题。在过去商品短缺的年代，印一点钞票就会引起通胀，现在却是产能过剩，就是商品供过于求，印一点钞票也问题不大。并且国家应该也会采取一些配套的措施，不会对经济造成太大的伤害。”
“我们认为，市场现在的估值处于近几年的相对低位。同时，现在的市场肯定不是‘夏天’，‘夏天’代表市场热的时候，而现在A股大多数人都是亏钱的。基于这样的情况，我们觉得现在已经属于令人兴奋的状态，是可以有一些买入行为的。机会是留给乐观的人的，我个人就是非常乐观的。”林园如是说。
那么，林园在调整的市场中是怎么做的？
在林园投资今年5月的月度管理报告中，林园表示，“1.我们投资方向依然是‘和嘴巴有关’的优质消费类公司；2.重仓行业是食品饮料、医药以及债券等；3.我们保持对未来的乐观。”
林园认为，应对市场回调中的关键词是：定力。林园表示，“今年疲软行情容易让人的信念产生动摇，这让我想到10年前投资的一个企业，在近1年里股价才开始发力，算上分红我们总收益一下子变得不错。如何做到合适的、甚至低估的价格买入好公司？那一定要经历等待。”
林园进一步表示，“同样的道理亚马逊创始人贝索斯问过巴菲特：您的投资逻辑如此简单，为什么很少有人做到？巴菲特回答到：因为没有人愿意慢慢变富。短期的市场波动不会影响我们长期的观点。我们努力通过组合配置让收益和回撤达到平衡；当安全垫足够丰厚的时候我们会尊重和顺应股市波动的规律”
其实，在去年9月市场也曾深度回调，林园的应对策略基本也是如此。此外，林园认为，还有两个关键词需要注意，即懂、理性。
林园解释称，“‘懂’，作为长期价值投资者，我们关注的核心是‘买股票就是买企业’，我们是不是真正懂这些企业，有没有影响企业长期发展的问题被我们忽略，企业的商业模式、经营文化的护城河是不是稳固和扩宽，当我们真正懂企业，就安心做个股东，剩下的交给时间；”
“‘理性’，高点是乐观者的疯狂，低点是悲观者的恐惧；我们要做个理性的人，保持耐心，不要贪婪；我们只需要富一次，宁可错过，不要做错；我们要理解正确的事都是困难的。”
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
