科兴制药：“谋变”背后的差异化优势 蓝海产业布局再添空间

在当前“内卷”严重、同质化竞争激烈的产业大环境下，已经有越来越多的企业开始认识到只有打造出自己的差异化优势，才能赢得更多的生存空间。

科兴制药（688136.SH）的这一步早在三年前就已跨出：一方面是不断加大研发，大力引进高层次研发人才，加快多个研发项目的推进速度；另一方面是持续加强市场渠道和营销体系建设，不断提高产品和市场的竞争力。

也因此，过去三年，公司在业绩上始终承压。但压力之下，对刚刚过去的2022年而言，克服各方面影响之后公司的营业收入仍在增长，尤其是海外销售收入较上年同期增长61.45%，创历史新高。

透过这一份财报，投资人也能够看到，经过过去三年多时间的固本强基，如今科兴制药的差异化发展战略路径越来越清晰，布局也越来越深远，甚至在海外商业化的推进上已经小有成就。

再突破！构建核心产品差异化优势

采用“自主研发+合作开发” 的模式，科兴制药聚焦抗病毒、抗肿瘤、免疫、退行性疾病等治疗领域，布局新型蛋白、新型抗体和核酸药物。其中在抗病毒领域，公司已深耕二十多年，卓有成效。

目前，为科兴制药贡献稳定现金流的核心产品分别是人促红素（依普定）、人干扰素α1b（赛若金）、人粒细胞刺激因子（白特喜）和酪酸梭菌二联活菌（常乐康）。其中，依普定和赛若金合计为公司贡献了超过70%的营业收入，并继续保持市场优势地位。根据米内网统计的数据结果显示，“赛若金“在2022年上半年数据显示，国内短效注射用人干扰素的市场占有率排名第一，占有率为35.65%；同期，“依普定”在国内人促红素的市场占有率排名第二，占有为 14.90%，市场占有率进一步提升。“依普定®”、 “白特喜®”销售收入连续多年保持稳定增长，近五年销售收入复合增长率分别达15.73%、26.66%。

此外，围绕着这四款产品，科兴制药还在加大二次开发力度，以进一步建立产品的差异化壁垒。例如，通过开发新剂型和拓展适应症，可以大大延长干扰素的产品生命周期；粒细胞因子的看点则是“长效化”，通过更高的给药周期，给患者带来更好的依从性，从而实现价值升维。

科兴制药年报显示，2022年公司一举新增五个在研项目获批临床，其中就包括人干扰素α2b喷雾剂、人干扰素α2b泡腾胶囊以及干扰素α1b（突变）吸入溶液等多个干扰素新剂型。另外，作为一款重磅长效升白药，聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子（PEG-rhG-CSF）市场规模已接近40亿元，并且还在高速增长中，而在2022年科兴制药同样已将旗下相应产品推入临床，并在近期已经完成临床I期全部受试者首次给药。

公司与深圳大学成立的益生菌研究与产业化联合开发创新实验室，报告期内已筛选、鉴定获得多株具有增强抗葡聚糖硫酸钠诱导的肠上皮细胞损伤活性的益生菌，可见公司除了畅销产品常乐康（酪酸梭菌二联活菌）之外，依然在努力寻求益生菌领域的突破。

Big pharma基因凸显 海外商业化能力独树一帜

参考海外制药企业的发展路径，大药企（Big pharma）与小药企（Biotech）其实会有着明确的分工。其中大药企更像是一个平台公司，以产品的商业化见长，Biotech则贵在有卓越的创新研发能力。

而在保持研发的同时，科兴制药的商业化能力其实也有着不小的根基，不仅有20多年的深厚积累，目前更是广泛辐射海外多个国家地区。

2022年，为了进一步强化公司业务在国际市场的覆盖广度和深度，科兴制药对国外营销事业部的组织架构再次作出优化调整，并对海外市场进行重新梳理和划分，确立了深耕新兴国家市场和重点市场的新战略方向。截止目前，公司海外业务现已覆盖南美、东南亚、中亚、西非、东非等新兴市场，并逐步向欧美成熟市场延伸，并通过巴西、菲律宾、埃及等近40个国家和地区的市场准入并实现销售。

特别值得一提的是，在市场竞争和带量采购等政策倒逼的压力之下，为寻求更广阔的市场、更多元化的收入来源以及更高的利润率，越来越多的中国创新药企业正在加速走出国门。因此，科兴制药链接全球资源的能力和平台价值的显现也为公司带来了更多的想象空间。

科兴制药成功的海外商业化实践、优质的海外商业化资源、快速的海外注册能力，已然成为公司拿下多个重磅产品海外商业许可权益的深厚资本。截至目前，公司已引进的白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗、阿达木单抗和利拉鲁肽五个产品，已向30余个国家提交了产品注册申请，预计部分产品2023年可陆续实现上市销售，为公司下一步的海外销售增长注入更多动能。

夯实根本 棋落新兴产业赢取增量

如果说过去三年科兴制药经历了“谋变”的最大考验，那么未来三年“攻坚”或许会成为公司的另一个关键词：一方面，通过巩固优势领域以进一步提升存量市场地位；另一方面，攻坚新兴产业也有望迎来增量，为公司贡献第二增长曲线。

存量市场方面，随着新冠疫情影响淡去，国内市场预计将稳步恢复峰值。2022年公司同步发力国内市场，对终端实施精细化管理和精准化覆盖，持续加速终端覆盖范围。公司营销终端覆盖各等级医院、基层医疗机构、药店等近20000家，其中医院近7,000家，第三终端超8,900家，药店超4,000家。

同时，在海外商业化平台建设不断强化的加持下，科兴制药“出海”亦有望保持稳健势头，包括公司计划以推进白蛋白紫杉醇产线欧盟cGMP认证工作为突破口，探索并建立在法规市场的销售体系，形成在法规市场的商业化能力；通过加速巴西、埃及等海外子公司的运营，积累海外本地化管理和服务的经验，加大产品在新兴市场的推广与销售。

从成立子公司“深圳科兴动保生物科技有限公司”，进军动物疫苗市场，到牵手中国科学院天津工业生物技术研究所，在合成生物领域开展深度合作，科兴制药的2022年又是棋落多个新兴产业的关键一年。

而这些赛道无一不是蓝海市场，空间巨大。以动物疫苗为例，有分析认为，目前国内宠物疫苗市场90%都被进口产品占领，而公司技术核心为载体疫苗，存在较大的进口替代空间。

特别值得一提的是，这些合作项目的落地速度已经远远超出市场预期。动物疫苗研发目前已完成了13个产品管线的构建，以及3个产品攻毒保护实验。

合成生物领域，在2022年11月初签下合作协议之后，科兴制药便火速引进α-酮戊二酸、5-氨基乙酰丙酸（5-ALA）两个品种，2023年将进入量产。公司利用合成生物技术研发生产的产品，相较于用化学合成生产，具有成本低、污染少、周期短、产量高等明显优势，具备较强的市场竞争力，应用前景广阔。