牛市生于悲观，长于怀疑，成于乐观，死于狂热。市场最悲观的时候正是你买入的最好时机，市场最乐观的时候正是你卖出的最好时机。
——约翰•邓普顿
最近市场情绪降至冰点，万得偏股混合型基金指数（885001.WI）创下三年新低。
（数据来源：Wind，统计区间为2016-12-31至2023-8-23）
北向资金也像去意已决的恋人。
尽管“牛回，速归”的呼声仍在耳边，但市场终归是残酷的，大A经历了这两年往复震荡的波折，在现实与预期的反复拉扯中，投资者们仿佛也渐渐习惯了这场持久的博弈。
都说机会是跌出来的。
但纵观全局，真正能做到逢低布局，低买高卖，人弃我取，在未来的估值修复中等待获利的投资人少之又少。
这样的投资，我们也习惯地称为“逆向投资”。
在逆向投资中，最负盛名的当数逆向投资大师——约翰•邓普顿，他总是在全球范围内，寻找那些被严重低估的股票，当你越是恐惧的时候，他越是大胆出手。就像当时美国911恐怖袭击后，他大量买入航空股。这样的反向操作，自然给予了天价回报。
就像他的名言：不要惊慌 ，行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭......
敢于“逆向投资”的，都是在复杂的市场中，耐心拨开迷雾的“孤勇者”。
国内公募中，主打逆向标签的基金经理不少，但真正有业绩支撑的，极少数。
今天，细数5位（排名不分先后）
1、国富基金徐荔蓉
2、华商基金周海栋
3、广发基金林英睿
4、万家基金莫海波
5、中欧基金许文星
国富基金徐荔蓉：逆向投光伏
（数据来源同花顺、支付宝，时间截止至20230901）
2022年，基金经理徐荔蓉升任了国富总经理。
从研究员开始——到债券基金经理——股票基金经理——研究总监——到投资总监——到副总经理——到总经理。
徐荔蓉用了25年。
比起总经理这个身份，徐荔蓉基金经理的业绩光环显得更加闪耀。
管理基金16年，年化超过15%，位列十年以上“长跑基金经理”前十之列。
他最具代表性的基金，国富中国收益（450001），近5年收益超过106%，要知道，这两年的行情是异常艰难的，一个股债6：4恒定型基金，近几年居然甩开中国混基指数几十个点！
更厉害的是，回撤控制得较好，近5年最大回撤不超-18%。
（数据来源choice，时间截止至20230901）
徐荔蓉的业绩密码是怎么来的？
徐荔蓉身上突出的投资标签之一：逆向勇者
徐荔蓉最经典的投资，莫过于早在2018年，深度重仓隆基绿能，足足拿了16季。
现在回顾这笔投资，无论从哪个角度来说，都是一笔超级逆向，划算，回报颇丰的成功投资。
放在当时的情形下，敢重仓，且长拿，是不易的。
2018年的光伏，停止了政策补贴，行业重挫，加上当年处在熊市阶段，行业普遍悲观，
彼时的隆基绿能10块左右，期间又起起伏伏蛰伏2年，徐荔蓉由于埋伏得早，到2020年大爆发之前，还是吃到些盈利。
但徐荔蓉仍坚定看好，继续重拿。
2020年开始，隆基绿能大爆发，一年近4倍，一举成为行业公认的“光伏茅”。
也就是说，从底部到高峰，超过10倍的涨幅，徐荔蓉全部吃到。
（数据来源choice，时间截止至20230901）
华商基金周海栋：周期股的逆向思维
（数据来源同花顺、支付宝，时间截止至20230901）
逆向投资最常见的机会——除了行业、企业基本面变化引发的大跌，也有周期性原因触发的股价下跌，常见的如猪、煤、有色周期等。
在逆向布局周期行业方面，周海栋在行业内是绝对的代表。
周海栋的投资风格很鲜明，左侧布局，及时撤离。
周海栋并非金融科班出身，本科化学专业，这让他对有色、化工等周期性行业见解颇深。
基金重仓里面，常见有色身影，今年中期报告显示，有色占到56%。
（数据来源choice，时间截止至20230901）
周海栋也不拘泥，早期在计算机、医药、房地产、消费也都有所涉猎。
2018年熊市，逆势布局计算机，先后重仓汉得信息、浪潮信息等。
到2020年二季度，周海栋重仓计算机板块超43%。
（数据来源同花顺，时间截止至20230901）
2020年中期，周海栋一边减仓卖出计算机，一边开始逆向布局有色。
陆续重仓华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业等新能源汽车上游的锂钴股，2021年年中进一步加仓新能源汽车上游等板块，吃到了2021年新能源锂电板块的行情红利。
（数据来源choice，时间截止至20230901）
周海栋目前是华商基金的业绩、规模担当。
除了很会把握周期趋势外，周海栋厉害的点还在于，以绝对收益为结果导向，即使在困难年月，也能极好控制回撤。
比如：2018年，权益产品普遍亏损-20%，（166301）华商新趋势回撤也控制在-15%以内。
2022年、2023年，行情如此艰难，周海栋依然实现正收益，非常难得。
（数据来源天天基金，时间截止至20230630）
广发基金林英睿：困境反转策略
（数据来源同花顺、支付宝，时间截止至20230901）
广发基金林英睿的投资也明显带有“逆向”思维。
他将其称为“困境反转策略”，或者说“与市场对抗”。通俗点说就是：买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。
林英睿是云南省高考状元，北京大学经济学硕士，先后任职瑞银证券、中欧基金，2016年加入广发基金，代表基金广发睿毅领先（005233）近6年回报超160%。
在2018年、2022年这样艰难的熊市中，林英睿业绩非常出色，特别去年，众多基金经理业绩折戟，林英睿还能收获超11%的涨幅，业绩冲进前十。
（数据来源天天基金，时间截止至20230630）
林英睿的逆向操作很突出，始终践行低估值投资，比如：
2018年买养殖、2020年买煤炭、2021年买航空。
2018年初市场流行“买什么都可以，带毛的不碰”，当时养殖股一潭死水，但林英睿捕捉到鸡苗价格信号，把握住了养鸡行业供给端的变化，圣农发展、仙坛股份、民和股份等“鸡周期”股票先后进入广发睿毅领先的前十大重仓股，连续重仓三季度，凭借此让林英睿的产品在熊市中抵御住了市场下行风险。
2020年下半年，当市场处于“吃药喝酒”行情时，林英睿再度捕捉到了上中游周期品的投资机会，旗下产品大举配置有色和煤炭，美锦能源、平煤股份、西部矿业、中国神华等成为广发睿毅领先的重仓股，截止去年底，煤炭依旧是广发睿毅领先成立以来收益贡献最高的行业。
2019年，林英睿开始买入华夏航空、吉祥航空、南方航空等航空股，并在2021年持续加仓，除了押注疫后修复，更重要的是基于航空业的供需格局变化看好未来预期。广发睿毅领先最新一季持仓显示，航空股在其前十大重仓股中占一半席位。
万家基金莫海波：新能源赛道的前瞻布局者
（数据来源同花顺、支付宝，时间截止至20230901）
万家基金投资研究部总监莫海波，身上虽有“逆向”的标签，但非严格意义上的逆向投资者。
他倾向于选择长时间大幅下跌、估值处于历史底部、机构不太关注、且基本面正在发生变化的行业及个股，在左侧买进之后，再在右侧到顶之前逐渐卖出。
其管理期限最长的两只代表产品，万家和谐增长（519181）和万家品质生活（519195），成立以来收益达125.5%和240.1%，年化回报为12.24%和27.08%，位于同类前列。
（数据来源同花顺，时间截止至20230901）
最能体现莫海波左侧逆向投资风格的是对新能源的提前布局。
早在2017年的时候，市场上大多数基金还在力捧白酒、医药、家电、银行等板块，莫海波没有选择扎堆，而是盯上了当时还名不见经传的新能源核心地带——锂电。
其管理的万家品质生活在这一年（2017）将重仓的地产股逐渐调入赣锋锂业、天齐锂业、天赐材料等新能源上游材料股，到2018年中，相关股票在前十大重仓股中已占半壁江山。
2019年、2020年，莫海波又提前判断，向产业链中下游转移，提前埋伏后来万众瞩目的宁德时代和比亚迪。
提前预判，在板块崛起前，不被关注时，提前入场，莫海波逆向重仓的这些股票，除天齐锂业“割肉”卖掉，其余股卖出时均收获了不错的涨幅。
（数据来源同花顺）
当新能源赛道情绪高涨时，莫海波却丝毫不留恋，在2021年三季度大幅斩仓，迅速转换方向，寻找下一个掘金地，躲开了成长股大跌的时刻，这也是其左侧投资思维的最直接体现。
关于莫海波，《投基记》去年也深入分析过，链接基金经理硬核分析（一）：7年年化19%，揭秘万家基金莫海波的左侧投资之道。
中欧基金许文星：逆向捕捉成长股
（数据来源同花顺、支付宝，时间截止至20230901）
许文星是近年来市场备受关注的一位逆向投资选手，85后。
上海交通大学机器学习方向计算机硕士，由于科班出身，持仓中长期超配计算机、电子等科技公司。
2018年加入中欧基金，在管基金5只，代表基金中欧养老混合（001955）近1年来在市场一片大跌之中仍能收获9.35%涨幅，远超各大指数及同类基金。
近3年、近5年，收益率分别为35.92%和190.28%，也是大幅跑赢同类平均，综合排名靠前。
（数据来源天天基金，时间截止至20230831）
许文星的投资风格是，自下而上，在成长股中捕捉价值投资，注重风险收益比，善于买入被市场忽略的、正处在周期底部的股票，多采用逆向布局，等待困局反转。
许文星曾说，他不会为了逆向而逆向，也不是简单的寻找便宜股，买跌幅最大的公司，而是在行业的生命周期低点和公司经营周期的低点中去布局有竞争力的高质量公司。
许文星是如何逆向投资的？
2018年四季度，布局房地产，重仓华夏幸福、招商蛇口、ST阳光城。
2019年，布局计算机、电子、新能源，开始重仓兆易创新、国电南端等。
2020年，布局周期低潮回升中的汽车行业，重仓华域汽车、伯特利等。
2021年，继续埋伏计算机、电子行业。
回顾这些操作，都是行业、公司处在低潮期阶段进行逆向投资。
例如2020年，逆向布局汽车行业，以伯特利为例。
许文星2020年1季度开始重仓伯特利，彼时汽车行业受新冠影响，产销大幅下滑，行业进入低迷期，但许文星却大举买入伯特利，共拿了7季，到2021年高位卖出。期间伯特利涨超2倍，许文星几乎全部吃到。
（数据来源choice，时间截止至20230901）
此外，还有景旺电子，许文星也是在公司低估值、低盈利时开始重仓。
像宋城演艺、北京人力等，也都是在市场处于极度悲观的至暗时期，许文星开始买进的。
许文星涉猎也很广泛，尽管偏好科技、电子、汽车、新能源等，但行业布局并不拘泥，消费、医药、旅游、农业等，也都有过重仓股。
并且，操作灵活，敢于逆势重仓，也善于止盈。
（数据来源choice，时间截止至20230901）
写在最后
逆向投资，从来都是孤独的。
当周遭环境都处在悲观情绪中，逆向的孤勇者，要远离市场噪音，保持独立思考，甚至还要对抗市场。
就像“逆向投资大师”约翰•M•邓普顿所言，在别人都在沮丧卖出的时候，你要买进，这需要意志极其坚强才能坚持做到。
不仅如此，还需要具备强大的市场预判能力、研究能力、择股能力，以及持久的耐力。
市场上基金经理很多，几千名，真正敢于逆向投资的，且做得好的，寥寥无几。对比之下，上述5位基金经理，都是善于逆向操作，综合投资能力还不错的优秀者。值得关注。
投资有风险，文中提及的基金及股票仅作分析参考，不构成任何投资买卖建议。基金投资有风险，入市需谨慎。
作者：王亦可
编辑：青妍
数据来源：Choice、同花顺
