安琪酵母：营收持续增长，为什么利润“停滞不前”！

安琪酵母是我国酵母行业的龙头企业，近些年营收持续保持两位数的增长，但是净利润却基本上“停滞不前”，为什么会出现这种情况？安琪酵母当前的估值如何？本期内容就和大家聊一聊！开始前请点赞关注支持！大家想听哪一家公司，欢迎留言交流！

安琪酵母是从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营。当前的安琪酵母是亚洲第一、全球第二的酵母公司，其国内市占率接近60%。

当前，在全球酵母行业中位居前三的企业分别是乐斯福、安琪、英联马利，这三家公司占全球的市占率超过60%。由于酵母主要用于面食发酵、烘焙、酿造与生物能源，属于生活必需品，所以其市场需求比较稳健。

上半年，安琪酵母实现营收67.14亿，同比增长10.23%，实现净利润6.69亿，同比增长0.13%。这些年虽然安琪酵母的营收在不断增加，但是净利润却“停止不前”，出现这种情况的主要原因就是原材料价格出现了大幅增长。

酵母的原材料主要为糖蜜，这两年糖蜜的价格大幅暴涨，从800元每吨一口气涨到2100元每吨。

原材料价格的上涨导致安琪酵母的盈利能力大幅降低，2020年安琪酵母的净利率接近16%，而今年年上半年，已经下落到10%左右。

为了缓解糖蜜价格上涨带来的压力，安琪酵母采用水解糖工艺进行酵母相关产品生产。而采用水解糖代替糖蜜的临界点价格是1500元每吨，所以现在使用水解糖是有助于成本控制。

而根据我国糖蜜产量的预测，当前全国糖蜜的产量还在持续下滑，所以短期内糖蜜的价格下降的可能性不大。

但是从长期视角来看，安琪酵母未来的主要机会就是糖蜜价格的大幅降低，如果能够回落到历史上比较正常的水平，那么安琪酵母的利润还是有很大增长空间。

当前，安琪酵母的市盈率为22倍左右，基本上处于历史低位。

下面，总结几点如下：

1.安琪酵母是一家小而美的公司，虽然当前市值不到300亿，但是其在细分行业中属于绝对的龙头，无论在国内还是全球都具有着不错的市占率；

2.目前，安琪酵母受原材料价格上涨的影响，导致其近两年净利润基本上没有怎么增长，但是其营收依然保持着两位数的增长，如果未来原材料的价格下降，那么其利润将会出现快速增长。

3.安琪酵母的市盈率虽然有22倍，但是同历史估值相比，基本上处于历史的低位。

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