科大讯飞要“捅破天”，资本市场却用脚投票

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科大讯飞的星火认知大模型在短短不到半年的时间内完成了三次重要升级。从6月9日突破开放式问答、多轮对话能力，再到8月15日代码能力和多模态交互能力提升，最后在10月24日实现通用模型对标Chat GPT，并在教育、医疗等领域取得行业领先地位。

通过这些改进，科大讯飞向我们展示了其百变之战“百战百胜”的表现。据刘庆峰介绍，在文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理以及数学和代码方面等七个维度上，星火认知大模型V3.0都有所提高，并全面对标Chat GPT。

凭借着这一令人惊叹的性能提升，在9月5日开放下载后不久已经积累了1200万用户。同时，各项改进也推动星火认知大模型应用落地并为各行各业带来效益。

正因为如此，《羚羊工业》《科技文献》以及《讯飞星火医疗》是科大讯飞发布会上新推出的三个重要项目之一；与此同时，科大讯飞还与行业龙头共同发布了包括金融、物业和法律等在内的12个行业大模型。然而，科大讯飞和其他国产巨头们追赶Chat GPT的过程中不仅需要提升产品能力，算力供给也是一个不容忽视的问题。

为应对这一挑战，科大讯飞与华为合作打造了基于昇腾生态系统的自主可控模型算力底座——“飞星一号”平台。刘庆峰透露，“飞星一号”平台短短六个月内就实现了星火认知大模型在训练和推理效率方面的翻番，并计划于2024年上半年推出具备GPT 4水平参数规模的新版。

除了技术层面上遥遥领先外，在市场发展方面，认知大模型所带来机遇也是显而易见：高盛预测，在接下来十年里认知智能将全球GDP增长7%，约为70万亿美元；并且Gartner最近发布报道指出人工智能相关技术将成未来十项关键趋势之首, 预计到2026贵公司会有超过80%企事楼使用生成式AI。这无疑给科大讯飞等国产巨头带来了巨大机遇。

然而，现实困境也不容忽视：科大讯飞的净利润出现了严重下滑。投资者通常青睐盈利稳定的上市公司，但最新披露的三季报显示，今年第三季度科大讯飞仅实现营收47.72亿元，同比增长2.89%，而净利润为2579亿元，则较去年同期下降81.86%。

前三个季度累计营收为1261.4亿元, 同比回降0..37%, 净盈余则达到9936万元, 达76%。。

尽管如此，在竞争激烈中面对众多挑战与问题，《羚羊工业》和其他受欢迎产品以其卓越性能继续保持人气不断攀升，并拓展应用领域、助力行业发展步入新阶段。科大讯飞在三季报中表示，面对净利润下滑的局面，公司决心积极抢占通用人工智能领域的历史新机遇，并坚定地投入于大模型等关键技术领域。

数据显示，科大讯飞的研发支出期末余额较期初有所增长44.08%，这主要是由于本期研发投入增加所致。为了实现继续升级星火认知大模型以及开发更多行业大模型的目标，科大讯飞需要不断注入资金。

其次，在股东持股方面也引起了一些争议和担忧。8月15日，董事长刘庆峰通过交易系统减持了3995.6万股，在此之后其持股比例降至5.54%。

据悉，刘庆峰此次减持是为偿还2021年参与定增活动时获得的融资款项。然而, 董事长选择在公司股价处于高位时进行减持无疑会引起投资者们不满情绪。

正当市场对该公司未来前景质疑之际，在完成三次重要升级后推出星火认知巨人（Big AI）项目，科大讯飞展现出了卓越的技术实力。其中，星火认知巨人项目发布不到半年时间就吸引了1200万用户和超过17万开发者团队。

然而目前，该项目尚未能够实现商业变现能力，并且面向C端用户的体验仍旧是免费的。对于何时能够使大模型真正盈利化这一问题，刘庆峰表示要等待其满足更多刚需领域（如医疗、教育等）需求之后再做商业上的推进。

他相信明年将会明显看到整个大模型为科大讯飞带来新增收入和毛利，并且公司也将把新增收入全部投入到大模型研发中去。预计在2024年至2025年期间, 大模型有可能迎来一个良性循环状态, 从而进一步提高公司整体财务表现。

对于科大讯飞而言，“跑输市场”的局面非常重要。它是否可以成为增长业绩新动力取决于星火认知巨人项目实际产生商业效益的能力. 然而目前资本市场仍持观望态度，在此阶段需要继续关注星火认知巨人项目的商业变现能力。