著名经济学家宋清辉表示，监管对上市公司高送转方式的监管关注，是为了防范市场风险，保护投资者利益。一直以来，A股投资者存在对高送转股票的炒作偏好，监管层为此多次提醒相关风险。
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一缕清辉
作者：宋清辉
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财报金选｜宝莱特“高送转”收关注函：归母扣非净利润“首亏”、净利润连续两年大滑坡、去年净利润主要“靠”政府补助
净利润连续两年大滑坡、归母扣非净利润自上市以来首次录得亏损、去年的净利润更是主要依靠政府补助，在这样一个背景下，宝特莱披露了《关于 2022 年度利润分配预案的公告》，拟以截至 2023 年 3 月 31 日的总股本 175,789,211 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税），同时，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。即拟在现金分红的基础上，再“高送转”。对此，深交所火速发出关注函，要求针对业绩情况，说明其中的合理性。
归母扣非净利润首次亏损
净利润已经连续两年大滑坡
近日，宝莱特披露了2022年度业绩报告，显示增收不增利，其中归母净利润约0.22亿元同比下滑65.52%，归母扣非净利润亏损约0.07亿元同比下滑115.04%。值得注意的是，宝莱特的年度净利润已经连续两年大滑坡，其中2021年同比下滑81.57%，而2020年的净利润同比大增434.90%。这两年于宝莱特而言，其净利润无异于“大滑坡”。
并且，从2022年度的净利润构成来看，宝莱特能录得高达0.22亿元的归母净利润，主要靠政府补助。数据显示，报告期内，归母净利润约为0.22亿元，归母扣非净利润约为-0.07亿元、非经常性损益总额为0.29亿元。而非经常性损益项目中，政府补助约为0.26亿元，公允价值变动损益与投资收益的总额约为0.11亿元，即政府补助、公允价值变动损益与投资收益占非经常性损益的比例分别为89.66%、37.93%。
另外，笔者注意到，宝莱特的归母扣非净利润更是自2011年7月19日上市以来，首次年度录得亏损。公开数据显示，2011年—2022年，宝莱特的归母扣非净利润分别为0.32亿元、0.33亿元、0.28亿元、0.32亿元、0.16亿元、0.62亿元、0.50亿元、0.56亿元、0.62亿元、3.34亿元、0.44亿元、-0.07亿元。
公开资料显示，宝莱特的主营业务为医疗器械产品的研发、生产、销售、服务，主要涵盖健康监测和血液净化两大业务板块。报告期内，其中健康监测板块销售收入3.77亿元，同比下降 5.89%，血液净化板块销售收入 7.87亿元，同比增长 16.77%。其中，监护仪产品的营收占比为31.81%、血透产品的营收占比为66.50%。
不过，尽管血透产品的营收占比高，并且营收同比增长，不过，其毛利率仅为监护仪产品毛利率的一半左右即22.26%，并且同比下滑2.62%。
宝莱特表示，受物流成本上升、原材料价格上涨、销售费用大幅增加以及研发投入加大等影响，归属于上市公司股东的净利润同比下降。根据财报，报告期内，销售费用1.63亿元同比大增42.78%，主要系报告期内公司员工工资奖金及差旅费增加共同影响所致。
不过值得留意的是，上一年即2021年度，宝莱特的销售费用1.14亿元同比大增23.84%，不过并没有解释原因，反而是管理费用同比增长37.15%的情况下，解释为主要系报告期内公司员工薪酬增加和员工股权激励费用新增共同影响所致。
“高送转”+现金分红惹关注
深交所“5问”质疑其合理性
在净利润连续两年大滑坡、去年归母扣非净利润亏损、并且去年归母净利润主要靠政府补助的情况下，近日，宝莱特披露了《关于 2022 年度利润分配预案的公告》，拟以截至 2023 年 3 月 31 日的总股本 175,789,211 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税），同时，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股。
根据公告，宝莱特称现暂以截至2023年3月31日的总股本175,789,211股为基数测算，共计派发现金股利35,157,842.20元，增加股本87,894,606股。其中现金股利派发总额约0.35亿元，约为2022年度归母净利润的1.5倍。
对此，有网友表示支持称“22年不赚钱还能分红。确实良心老板”；但也有网友表示质疑，称“无事献殷勤，非奸即盗”。
那么，这个分配方案到底合不合理？4月19日晚间，深交所针对宝莱特上述方案下发了关注函，全函五点问题质疑其中的合理性，包括“制定本次利润分配及资本公积转增股本方案的主要考虑、确定依据及其合理性，分红、转增比例是否与公司业绩变动、发展规划相匹配”、“请说明公司披露本次利润分配及资本公积转增股本方案前一个月接受媒体采访、机构调研、自媒体宣传以及投资者关系活动等情况，是否存在违反信息披露公平性原则的情形，以及是否存在误导投资者、配合炒作股价等情形”等。
其实，笔者从业内了解到，一般分红都是在上市公司利润还不错情况下进行的。
著名经济学家宋清辉对笔者表示，连续稳定的现金分红是上市公司具有投资价值的体现，尤其是在监管鼓励现金分红的背景下，上市公司欲通过提高分红来提振投资者的信心。但是在业绩亏损、去年的净利润更是主要依靠政府补助背景下，仍要分红的做法并不值得鼓励，上市公司要根据实际情况量力而行。
“深交所也对此进行了关注，并向宝莱特发出了关注函，说明交易所对此高度重视，宝莱特理应对利润分配方案进行必要的说明，以打消市场顾虑”，著名经济学家宋清辉对笔者表示。
据了解，一般而言，高送转可以提高上市公司股票的流动性。在A股有时候有利于股价炒作。
著名经济学家宋清辉
著名经济学家宋清辉也表示，监管对上市公司高送转方式的监管关注，是为了防范市场风险，保护投资者利益。一直以来，A股投资者存在对高送转股票的炒作偏好，监管层为此多次提醒相关风险。
据不完全统计，交易所针对上市公司披露的利润分配方案一旦发送关注函，询问均涉及合理性，并且对有涉及高送转的公司，基本上都提出了是否存在炒作的质疑。原标题：财报金选｜宝莱特“高送转”收关注函：归母扣非净利润“首亏”、净利润连续两年大滑坡、去年净利润主要“靠”政府补助
