天邦食品业绩下修、少赚6亿，生猪价格能否止跌回暖？| 看财报

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继新希望、新五丰之后，又一猪企下修业绩预告。4月23日晚，天邦食品（002124.SZ）披露业绩预告修正公告显示，将归母净利润由9.5亿元-11.5亿元，下修至4.5亿元-5.5亿元；扣非净利润由亏损3.7亿元-5.7亿元，下修至亏损9.4亿元-10.4亿元。

对业绩修正的原因，天邦食品表示，由于2023年一季度生猪市场行情及北方地区疫病情况发生了较大变化，生猪实际市场价格与此前公司以生猪期货价格为参考依据所做的预计有一定程度差异，且一季度山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度也超出了行业的预期，公司2022年末部分消耗性生物资产和生产性生物资产产生了在资产负债表日超出原有预期的减值。

据悉，天邦食品对2022年12月31日的生物资产重新测算计提减值。重新测算后的生物资产减值合计约6.18亿元，其中消耗性生物资产计提减值4.4亿元，生产性生物资产计提减值1.78亿元。

业绩预告修正公告

自2022年末以来，生猪价格持续走低。当前猪价已连续近4个月徘徊在成本线以下。除天邦食品外，此前已有新希望、新五丰两家猪企增加减值计提，并下修2022年业绩预告。业内人士预计，2023年猪价或将呈现前低后高趋势，整体上涨空间有限，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。

靠出售资产实现盈利

据此前业绩预告显示，天邦食品2022年归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈，主要贡献来自转让子公司51%股权产生的投资收益约14.50亿元；扣除非经常性损益后的净利润仍然为负。其扣非净利润为负的主要原因有两点：

一、受新冠疫情反复等因素影响需求相对低迷，2022年猪价一季度处于低位，二、三季度经历一轮上涨后四季度又逐渐下行，在12月出现了快速下降。

天邦食品称，通过人岗匹配、技术改造等多项措施提升了养殖效率，但由于原料涨价等因素影响饲料成本处于高位，产能利用率有所增加但仍有较高闲置，导致分摊费用较高。公司预计2023上半年猪价仍将处于较低水平，在2022年末计提了相应存货减值准备。

二、天邦食品自建的先进屠宰分割产能于2022年6月份正式投产，食品业务仍处于战略转型调整阶段，产能利用率仍有待提升。

受猪周期下行等因素影响，天邦食品自2021年起陆续出售了生物制品业务、水产饲料业务和部分猪用饲料业务。

2022年6月，天邦食品公告，将子公司史记生物技术（南京）有限公司（以下简称“史记生物”）51%的股权出售给三亚史记生物科技有限公司，交易总额为10.2亿元。2022年12月，天邦食品公告将含山汉世伟食品有限公司（以下简称“含山汉世伟”）100%股权转让给史记生物，交易总额为4,269.79万元。

公开资料显示，天邦股份此前主要业务为生猪养殖，史记生物是公司专门从事种猪生产的子公司；含山汉世伟是天邦食品于2020年4月新建配套附近母猪场项目而设立的子公司，截至资产出售时，该项目尚未投产。

彼时天邦食品曾表示，“目前生猪养殖行业正走出周期低谷，也正朝着规模化集约化方向发展。将种猪业务相关资产重组整合到史记生物，希望能将种猪业务进一步系统化、市场化发展。”

为了契合公司“逐步实施产业结构调整，进一步向优质食品供应商转型”的发展战略，2022年6月21日起，公司证券简称由“天邦股份”变更为“天邦食品。

在经历2021年的深度亏损后，生猪养殖业整体面临资金紧张困局。截至2022年三季度末，天邦食品资产负债率达76.45%，流动性承压较为明显。目前，公司2022年披露的28亿元定增方案尚在审批过程中，能否最终获批、何时获批均具有不确定性。

天邦食品董秘曾在互动平台表示，公司将根据该事项的进展情况及时履行信息披露义务。除此之外，公司积极拓宽融资渠道，包括银行借款、融资租赁、非银金融机构融资、供应商账期延长等方式，同时量入为出，严格控制资金支出，来确保公司现金流的安全。

行业仍未走出低谷

在此之前，已有两家猪企同时下修业绩预告。3月30日晚间，新希望、新五丰相继发布2022年度业绩预告修正公告。下调后，新希望2022年业绩亏损额度扩大，新五丰业绩则由盈转亏。

从公告披露的业绩更正原因看，两家公司2023年一季度生猪价格走势均与此前预计出现偏差，从而增加对资产减值的计提。新希望对2022年12月31日的消耗性和生产性生物资产增加计提减值约12.35亿元。新五丰增加计提消耗性生物资产减值准备约6400万元。

最新业绩预告显示，新希望归母净利润由预计亏损4.1亿元-6.1亿元，变为预计亏损13.5亿元-15.5亿元；扣非净利润由预计亏损1.5亿元-盈利5000万元，变为预计亏损9亿元-11亿元。

新希望称，2023年1季度生猪市场行情及北方地区疫病情况发生了较大变化，华信会所进场审计后发现，由于上述变化，1季度各月(特别是2月和3月)生猪市场价格与此前公司以当期各月生猪期货价格为主要基础预计的生猪价格有一定程度差异，且山东、河北等北方区域生猪疫病影响程度也超出了2022年末行业的预期，导致公司2022年末部分消耗性生物资产和生产性生物资产产生了在资产负债表日超出原有预期的减值。

无独有偶，新五丰也在当天披露了业绩预告更正公告，预计2022年归母净利润从盈利800万元-1200万元，变为亏损6000万元-8000万元；扣非后净利润从损9200万元-1.38亿元，变为亏损1.55亿元-1.75亿元。

对于业绩预告更正原因，新五丰表示，公司发布业绩预盈公告时是基于行业周期趋势，预测生猪市场价格进入上涨阶段，对2023年1-6月份生猪市场价格预测较为乐观。

生猪出栏均价走势，来源：搜猪网

自去年12月以来，生猪养殖行业持续亏损，尽管上周生猪价格阶段性止跌，但目前仍难言走出低谷。根据农业部数据推演，能繁母猪存栏量在2022年4月达到最低点，对应今年3、4月生猪出栏量会处于本轮周期最低水平。

对于后续价格走势，多数业内人士认为猪价上涨空间有限。华安证券研报指出，市场或低估了生产效率提升对猪价的负面影响，2023年猪价或整体低迷，生猪养殖业有望持续去产能。

“1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，下半年猪价或将有所上行。”中邮证券研报预计，2023年猪价波动或相对较小，但价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）