投资良言：5月后继续走强概率高！

FM95.3股市广播资深财经主播黄进、中金财富首席投资顾问张德良每周呈献《投资良言》！

黄进：德良兄你好，接下来小长假，我们一起探讨一下最近市场的表现。这两周整个市场投资者的情绪经历了由牛市到熊市，然后又回到牛市，因为周四的时候大盘股中国平安也涨停板了，这两周非常震荡，您觉得这个震荡的原因是什么？

张德良：这个我觉得还不是指不是指数层面的，更多的是结构性的。就这一段时间是这样的，前半段就是一季报的这个业绩冲击，相当多的一些不如预期的一些股票，出现短线时间的这个下跌，在这个同时那个这一段时间火爆的这个人工智能的群体又遭遇了很多的其中的这个获利回吐。

所以两种压力之下，就一段时间，指数看上去就没有什么动力了。不过在这一周我们看到的现象是什么呢？就是这人工智能的股票还在调整当中，但是这个有一些调整的很多的，这个一些弱势品种开始强烈的反弹，特别是一些行业不错的，比方说像储能，新能源，还有这个中特估相关的群体像保险、银行表现出来的这种韧性还是很强的。

所以这个一周到两周左右的时间，确实好像唉这个一下子很难去评判。你说指数它也在调整当中，个股不管是热门股还是冷门股，似乎都方向都很复杂。所以确实不能用一两句话来说，现在行情就好还是不好，我觉得就是应该是从原来的结构，从原来非常极致，非常的极致，聚焦一个人工智能。

现在相对有多元的机会，或者说相对平衡，所以我把它这个行情就理解为一个原来一个生态环境好像有点恶劣，现在要重新构建一个好的生态的过程，但现在来讲还只是迈出第一步。

那接下来还比较漫长。这个路径有可能还需要一些时间，

黄：确实除了指数盘面的、热点的结构性的震荡，包括是投资者的情绪也非常震荡，在连续走强三个月之后，也在探讨人工智能是不是见顶了？这周像金融股，超跌股刚您提到了不断的震荡上扬，投资者就关注这是不是见大底了？情绪都非常波动，但是接下来五一长假，投资者可以把这个情绪缓下来，接下来长假之后怎么做呢？

人工智能数字经济我们说了很久了，我们先把它放稍后再聊，先聊超跌股，金融股，像这个中特估、新能源，其实这段时间是轮番有过表现的，特别像中特估，金融股当中银行股前2年没怎么涨的，像4大行股息率比较高的品种是不断的走高，而且涨幅也不小。

中国平安在公布了超预期的一季报之后，出现了8年以来首次的涨停板，能说这些品种见到大底了吗？

张：这个底不底我不知道，但是作为交易投资角度来说，底部并不是很重要的，这是拿来观察用，就是说他真的他已经转向稳定的时候，那你作为一个投资者来讲，那就不断的跟随和配置就可以了。

确实在这个时点上就是到了，因为节后过来就5月份了。这个大半年就进入下半场了。这个中特估这个群体在未来的一个季度左右，机会会比较会进一步上升，它的机会会越来越吸引大家的眼球。为什么这样说？我不是说现在就开始，实际上这个行情已经应该是在今年年初就开始了，回头看。所以现在处在一个大家开始关注，而且有可能在未来的一个季度左右，在某个时段有可能会出现一个短暂的加速上涨，这个是要提醒大家注意的。

为什么这样说？原因两个，第一个确实大家说的这个相对估值水平确实低，这个首先是要低，不管从历史上比，还是全球范围的横向比，这个群体都是很低的。

第二个就是本身有一个产业链整合，或者是产业转型，这个确实传统行业当中需要有个转型，从一个传统行业转向现代产业链，这样的一个转变过程。这个转变确实有这些央企来引领好。

所以中特估我把它理解为是这样的，他是从一个比较新兴产业开始的群体开始的，它的顺序大体是这样。先是电信运营商三大运营商，然后三桶油。然后接下来就是基础建设和一些能源就是大型企业，这样最后是金融，尤其是保险和一些大型的银行是最后的。

所以大家看到了金融股开始就表现很好，这实际上是中特沽这个主题轮番炒作之后轮到了金融，也就是说相对后一点的了。

所以大家注意到没有，就是金融强的时候，最强的电信运营商三桶油，它是在调整的，是不是？所以这一轮这样过来之后，我估计短期它有一些反复，反复以后，那接下来到了5月份以后，那大家就要注意了，领头的是不是再次走强？如果他们再次走强，那就接下来中特估的主线的行情。就是我说的就二季度就有可能一个短期的一个高潮，这个是要注意的。就大体是这么猜测。

黄：那接下来中特估，假若率先调整的品种走好的话，是不是还是会轮动向上的？

张：是的，就像任何一个群体都一样，数字经济人工智能这样的开始是领先的龙头，先要带动一个主线以后一路一层一层推进，当最弱的补涨型的快速上涨之后，它短期可能就会进入一个调整阶段，调整完以后再来领先股的再次引发就是第二轮上涨，一般来说第二轮上涨的时候，市场就会很简单粗暴。

因为前面大家都认知了，对不对？懂得了当他第二轮上来的时候就不用思考了，就是要钱了，资金扎进去它就会上涨了。这个是一般的规律，那是不是发生，我们要边走边看，你不要把我说的就以为是教条般的，就以为行情就这样，我们要边走边看，思维框架要先想好，大概是这样。

黄：这中特股震荡当中还是不断的底部抬升的。另外一堆品种超跌反弹的，像刚才咱们说过的新能源，当然在其中光伏、储能一季报是环比同比都上涨，它跟锂电可能也不同，锂电同比是大幅上涨的，环比比较明显的有回落了，那所以光伏储能这周走的还是最不错的。

另外像消费医药也有表现，但是这些轮动，好像感觉这段时间不好把握。所以才有个结论：有些网友说买在2900套在3300！因为今年到现在还是3000多只个股它处于下跌当中。轮动，这些品种怎么做呢？

张：这个提得很好。我的思维框架是这样的，消费升级和新能源，它是一个结构牛当中的按年计算的一个轮换，大概消费升级是2020年之前的结构牛的主角主要的一个群体。

随后2020年到2021年，这两年是新能源，就包括光伏和新能源车，按照年级别的我说了按照年级别，对不对？那当时涨了两年，随后调整一年，那现在已经完成了一年多了，所以调到一年多的时候，大家感觉好像调了很多，但事实上按年算，也就是从2020年算起的话，它并没有调多少，对不对？

并没有调多少，所以它的行情这个现在的什么短线按照月度级别的，他按年算，就是说今年到明年，大概率它还会有一次再次上涨的这种机会。所以今年下半年到明年就要注意它的拐点的出现，那我觉得就像最近的这种回暖，它更多的是一个短期的修复，它一下子成为一个主线的概率不大，成为主线的概率不大。

因为整个它这个产业链还需要很多因素的这个支撑，而且资金的一个转变，它需要时间。那至于另外医药和这个细分的储能，就是医药里面主要是中药。这两个细分它的节奏跟这个上两轮的结构有有点不同，对不对？它是有点不一样的，因为前两轮结构牛的时候，他们都没有成为一个核心的主线，对不对？中药也好，储能也好，都是后面才开始升温的。

所以实际上去年有过一轮去年4月份到6月份的反弹行情当中，储能才得到大家认可的，是不是？然后中药这是去年年底开始，因为这个国家的这个政策的转变，医保政策的一些转变，有助于整个中药的一个发展。

所以从今年上半年开始，那中药群体就有就跟这个数字经济有点同步，所以我觉得这是要有有所区分，你不要很简单，就归于以前的消费升级，可能有点不同，所以走势会有错位。所以最近一段时间中药群体实际上表现出来很积极的，就跟数字经济一样，很多都接近于历史高位或者即将创历史新高了，对不对？当然短期它如果出现一次加速上涨，那就会跟人工智能数字经济一样，短期加速它就意味着要调整。

储能倒是要值得重视的，储能因为刚好一年了，去年这个时候，第一次大家知道什么叫储能对不对？然后一年了调了一年，我估计最近一段时间可以关注还是有很多细分的机会，而且要深刻的去挖掘它的价值。说

黄：到这里，大家也很关注人工智能或者数字经济这个方向，这个方向还是绕不开。你觉得见顶了吗？像咱们之前不断在聊硬件端，像CEO剑桥科技、包括中际旭创，也创了历史新高之后出现了比较大幅的回调，传媒、游戏、数据端等这两个方向都是这一周大幅上升之后出现比较明显的震荡，当然包括服务器浪潮信息、中科曙光等等，来到这一刻，德良兄对于整个数字经济在节后回来有什么预期？

张：这个群体走势完全在我们的预期当中了，就涨得快，它跌也快，这很正常。第二个技术上也因为我们已经讨论很多很多次，就一般的规律，一般的规律，就是大部分股票第一次创历史新高以后，它不会一飞冲天的，后他都一般会按照月度级别的调整，一般来说最保守算都要2~3个月，要有一个区间震荡一个巩固的过程。

现在的数字经济就处于一个这个状态，进入调整期，所以你说是不是见顶了，那肯定短期是毫无疑问已经见顶了，对不对？它创了历史新高以后涨不动了，它自然就要有个休整过程，有几个月按照月度级别，那中间会有分类，但是有些他可能会反复对不对？它并不是说所有股票都是以猛跌，那至于都是产业方向，那当然还远得很对不对？

我不是说这个产业是按照年来算的，今年是一个拐点年，那么未来两年甚至更长时间，它都会影响着行业的各个方面，所以这个群体是一个今年才开始的一个大的拐点。

所以在未来的几个月时间里面，要注意了，要注意这个它再调整到这个相对稳定的时候，那就要别忘了。当然现在很大家很关心的时候，买点肯定一般来说不会出现，一般情况下事实上都还在猛烈的挖掘的时候，这个时候波动是比较大的这个时候，最好是观望以后的市场冷下来的时候，再来关注，所以正好在这个过渡的时候，市场就会转移一些目标的，所以刚才我们谈到了前两大群体，是不是他就会有一些影响，所以市场的焦点就会慢慢的非常焦虑，慢慢的就变得不焦虑，慢慢就平和下来了。

黄：过去这几年我们也陪伴投资者经历了结构牛，这几年像这个消费，我们见证了很多个股十几倍的上涨，像前两年的碳中和碳达峰新能源的行情当中，我们也见证了很多企业从这个小企业长大成大企业，甚至成长成伟大的企业。

数字经济当中，未来这几年我们是不是在准备迎接这种类型的企业出现？这是不是就是第一波的拉升之后的回调呢？有点像当年的几个结构牛的开始的时候？

张：对！这个讲起来话长，大概就是这样看，过去4年是一个非常快速的转风车一样，就是结构牛消费升级到能源革命，现在数字化革命，三大革命三大升级这个就是奠定了基础，指数没有变，这4年搞来搞去还是这个位置对不对？那是本质在变。

所以在这个变的过程当中目的是什么？目的是伴随着中国经济转型而来的，就是假如现在正在艰难的这个推进当中，那么可能随着未来2~3年甚至更长一点点时间，我们一旦转型成功，经济步入一个新的上升周期的时候，那伴随着全球经济复苏，那么可能在几年以后，那就迎来了一个可能是长时间的一个上涨。这应该是可以预期的，

实际上回头看2007年以来这16年，这16年也是这样的，实际上这16年也是在转型，这个伴随经济转型，从房地产转向创新驱动的16年指数没什么多大变化，上证指数基本上就是3000点，但是这个变化实际上仅仅是表面的，本质是在变的，我们的经济发展质量比以前好多了，房地产的重要性也会随着时间的推移慢慢的下降，所以资本市场的一个健康程度远远好于16年前。

所以现在市场化注册制等一路推进来之后，那么经过几年以后，上市公司的质量会慢慢变好。

所以我认为这几年这个结构性行情更多的是为未来的行情奠基础的。所以我的观点就是说，不要以为现在说低点算起来涨了10倍，就感觉涨了很多，如果展望未来更长远的话，那这可能仅仅是一个开始或者一个开端，所以长期应该是趋势是明朗的，就是说我们在中短期内我们要注意这个结构性风险，而且要寻找这种结构性机会，在寻找过程当中就别忘了这个未来的去寻找伟大企业的伟大公司或者伟大企业的这么一个历史性的机遇！

黄：所以从刚才我们聊到的理念当中，再反观最近市场有一种表述：数字经济处于底部当中的顶部！似乎也有一定道理？

张：是的！

黄：所以挺喜欢一句话。接着您刚才分析到这几年的结构性行情，咱们也陪伴大家一起经历过很多非常惊心动魄的企业的成长，我觉得在这个方向去挖掘是没有错的！而且我也非常欣赏一句话叫做：“赶路将军，不打野兔！”咱们应该有更高的思维去理解！可能对一两天的这种k线的上上下下，就觉得更加释然一点！

所以最后我们还是要回归到市场本身，最近似乎这个轮动还是蛮健康的吧？就节后回来，咱们还是可以比较积极的去参与？

张：是的，我觉得这个这两周的猛烈的震荡之后，反而这个市场紧张的弦释放了，所以我觉得5月份应该是会迎来一次修复反弹，情绪上的会慢慢的缓和。所以整个市场的结构会趋向于均衡，所以我觉得接下来5月份我觉得市场还是会偏向于一种状态转变的，

黄：而我们刚才提到的一系列的市场策略也可以进行参考。今天在节前非常感谢中金财富的首席投资顾问张德良为我们做了详尽的梳理！