所有金融泡沫的本质内涵都非常接近，那就是低利率环境下信贷纪律松驰推动的货币过度扩张和信贷堆积。历史上所有的信贷泡沫事件回头看都是荒诞的，但荒诞的历史却一次次重演，中央银行家和华尔街的狼群一次次踏入同一条河流，陷入同一片沼泽地，每次他们都信誓旦旦赌咒发誓，“这次与那次不一样”，“这次与上次不一样”，最终他们都不吭声了，“每次都一样”——因为人性都一样，每次危机的路径机理都一样。 任何异常的扭曲都不可持续，每一个沸腾的泡沫迟早都会破灭，贪婪者最终都要转向恐惧。他们往往只记得繁荣的盛况，却忘记了贪婪为自己设下的陷阱。
次贷危机前夕，面对沸腾的房地产市场，以保罗.克鲁格曼为代表的主流经济学家为中央银行家和商业银行辩护，认为，“这是一个伟大的时代，一切都是有利于经济增长的”。媒体也跟着瞎起哄，称“这是一个新时代的开始”，他们真的不知道房地产市场正在重蹈2000年时股票市场的覆辙吗？不，他们明知市场已经出问题了，冰山碎裂的咔嚓声已清晰可闻，但许多人都置身于特殊的利益语境中而言不由衷，谁都不想捅破泡沫，面对问题和风险，当局的第一反应往往是让泡沫再膨胀，只要不捅破就没事。美国人事后承认，“当利益捆绑的道德风险、廉价的货币和过度干预演化成危机时，对策就是更败坏的道德风险、更廉价的货币和更严厉的干预。”
华尔街所有针对大型金融机构的接管行动都是在秘密进行的。次贷危机爆发前，抵押贷款“双雄”的房利美和房地美的杠杆大约是75：1。那意味着其资产价格很小的损失就会使“两房”陷人不抵的境地。“两房”高层都从政府和国会的旋转门出去的，他们与国会关系密切，大量的竞选资金来自以“两房”为代表的华尔街之狼，但是他们玩火的终局还是玩完。保尔森只是拿了一份两页纸的绝密文件，在指定时间悄悄来到白宫，特勤人员把他一个人送入地下的战况汇报室，屏幕上出现了正在度假中的总统影像。保尔森作了一次简短的秘密汇报，表示财政部的一个工作小组已经领命，“必须像军事行动一样快速精确地接管它们。”为避免金融动荡和恐慌，保尔森保证说：“总统先生，我们的动作会非常迅速，让他们措手不及。他们听到的第一个声音将会是自己的头撞在地上的声音。” 他的计划立即得到了总统批准，“行动吧，牛仔”。
第一共和银行再次成为低利率信贷洪峰过后的祭品，和硅谷银行一样，周期性利率风险管理失当，资产端和负债端的错配断裂，在低利率时期为吸引高端客户发放的巨额抵押贷款的价值在过去一年随着利率上升而大幅下降。截至去年年底，该行的持有至到期类证券资产的账面亏损约为48亿美元。当下，一些发展中经济体的利率周期和主要的信贷锚定物——房地产也处于一个关键而微妙的“历史的峡口” 。
历史地看，信贷泡沫和房地产的资产泡沫如影随形，曾经的“日本秘方”和“美国神话”都没有能够逃脱宿命般的历史周期律，“审判日”终会来临。
新世纪初，纳斯达克的网络泡沫破灭后，“美国梦”转向了房地产，房地产一度成为“最诱人的投资”，次贷危机前，美国人短短几年中从房地产上实现的“账面资产”实现了200万亿美元的巨额财富增长，史无前例的货币幻觉让“美国梦”无限膨胀，房子成了提款机，他们以此抵押去买游艇、去非洲度假，去买爆第五大道上所有的奢侈品店。经历了“历史上最糟糕的投机狂潮”后，泡沫最终破灭时，“它不会提前通知你”。在市场回归理性前，许多高杠杆的人都注定已经破产了。
2008年的金融海啸中，有超过1300万的美国人失去了房屋止赎权。百万富翁成为百万负翁，所有的高杠杠者都体会到什么叫财富幻觉和纸上富贵。
资产泡沫还有一个极大的副作用，它改变了人们对自己能力的看法，他会自认为自己是最聪明的投资者，因而变得自负——现实的财富效应太诱人了来得太容易了，他以为都是自己创造的。全然不知这是货币的潮水和羊群效应的接力恐慌推动的。
就像巴菲特说过的赌场，在这个五光十色的巨大赌场中，人们都在聚集会神地下注，此时尚未喝醉头脑清醒的人已经看到赌场的角落开始冒烟了，他们悄悄地尽可能平静地走向赌场狭窄的出口。这时火苗依稀可见，多数人还浑然不觉继续下更大的注，这时的赌局更加刺激惊险。火苗终于燃成了火焰，更多的人挤向出口的狭窄通路，此时最可怕的就是一声尖叫。
第一共和银行，演演绎了今年以来华尔街第四次爆雷，更多的尖叫声将此起彼伏。
