中国中免——跌到何时方休？

中国中免一直都是免税业务的龙头股，最大的护城河就是拥有全套相关牌照而且和非常多的机场等免税店建立良好的合作关系。但是奈何今年还是遭遇了 强预期 弱现实的打击，接下来就让我们一起来探寻下这匹白马，何时才可以重振雄风吧。

基本面

根据最新的一季报显示营收增加23%，但扣非既然还下降了10%，毛利率也下降5%。虽然说比去年四季度好些，但是去年的情况大家心里都有数。虽然也有汇率导致成本高和缺货等等原因，但对比热火朝天的淄博烧烤和各地出游人数，我想最关键的问题还是 目前经济下行，免税店的中高端消费人群消费力下降，白酒还可以压货给经销商，中免就无能为力啦。

更具四月的CPI PPI 失业率等宏观指标，我对接下来的中高端消费人群消费力仍然担心，继续谨慎观察相关数据吧。

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估值面

论中国中免以前的ROE来看，它毫无疑问是一只优秀的好股票，但是在上一轮白马牛市中也被炒的太高了，现在估值回归业绩也是正常情况。PE对比历史仍然不便宜，DCF按照今年各大券商预计的业绩可以给到140元，但是达到预期不容易呀。（PE有些刻舟求剑，只能参考）

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技术面

没啥好说的吧，一眼空。石头滚下山，千万别去挡，等它停下来吧。到时候根据业绩再考虑。

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总结

中国中免当然是好股票，牌照也是它深深的护城河，海南的情况可能会加剧竞争，中高端消费也要等经济好转才会复苏，业绩着实令人担忧，估值不便宜，技术面一路滑。 先看到110-120元。 建议等待止跌，再观察业绩复苏情况，再考虑，谨慎 谨慎。

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