毅达资本应文禄:穿越行业周期,靠这四大VC精神
过去几年,创投的内外部环境变化非常大,行业就像进入募资寒冬,有机构失联了、有机构掉队了,也有一批机构成功地经受住了考验。近日,在由投中信息和投中网主办的“2023中国投资年会”上,毅达资本董事长应文禄分享了在过去三年中做对的事情,并总结了四大VC精神如何引领行业度过险滩,走向蔚蓝深海。
具体来看,VC精神的第一个表现:靠专业理解科技。应文禄表示,VC精神专业能力一定是根基。尤其是在科技投资时代,VC行业最大的不可替代性和最独特的优势就体现在专业上。这个专业,就是敢往科技投资的早期走,敢往产业趋势的深处走。
深度研究一定是未来投资机构安身立命的本钱。投资不同阶段的项目,赚钱逻辑是不一样的。往早走,赚的是专业的钱、成长的钱;往小走,赚的是价值发现、投资赋能的钱;往深走,赚的是价格信息不对称的钱;往后走,赚的主要是名,可能赚不到钱。
在投早、投小过程中的风险和收益平衡引发今年市场讨论,是持续加码还是边打边退?在应文禄看来,要根据实际情况来研究。在众多已经投资的企业中,可以很清楚地判断出哪家企业的成长价值、企业家精神,超出预期,完全可以持续加码;反之,如果产业发生变化、市场后轮估值超出企业内在成长价值,则可以考虑边打边退。毅达资本强调投研一体,在研究中做投资,在投资中做研究,每个投资经理既是最好的研究人员,也是最好的投手。长期浸泡在产业一线,与最优秀的企业家、科学家打交道,对行业的理解、对技术发展趋势的判断远远超越一般投资人。
“以脚步丈量土地”被应文禄视为VC精神第二个表现。他介绍,毅达的投资策略之一是“用研究打开视野”,主要是“用脚步丈量土地”,即“行业研究+区域深耕”相结合的方法。“VC进县城”的话题在最近也比较受关注,但是毅达资本在2014年就开始这样做了。
以安徽市场拓展为例,2012年从毅达总部选拔了业务骨干去开拓,刚去的时候没有人听说过毅达。连续3年,毅达6个管理合伙人的元旦,都是在合肥过的。这个团队我们不能做飞行VC,必须深深地扎根所在的区域,用双脚丈量每一寸土地,在长期属地化深耕的过程中挖掘投资机会、服务地方经济、实现正向循环。安徽的小伙伴们靠真诚和专业敲开企业的大门,然后通过一笔笔好项目的投资在安徽打开了局面,后面逐步搭建起一个既懂产业、懂企业,还懂安徽的团队。2015年,毅达资本在安徽成功中标百亿皖江基金。目前在安徽已经成功设立了6只基金,投资支持了超过70家企业,并培育了以华恒生物、伯特利、鑫铂股份、皓元医药等为代表的21家上市企业。
“这些年,我们发现不少地方政府招引了一些基金,都是飞行团队在做飞行VC,这些机构可能之前在所在区域从来都没看过项目,对区域的产业、经济结构、资源禀赋并不了解,最后的结果可想而知。”应文禄分享。
执着、理性的乐观主义者是应文禄眼中的VC精神之三。尽管过去3年有疫情反复,但是毅达资本在这3年期间,累计出手了410次,投资金额超过170亿元,90%以上分布在生命科学、半导体、新能源、新材料等领域,是国内最活跃的VC机构之一。
毅达投资和管理的企业没有一家倒在疫情下,他总结了能够顺利穿越困境的企业,普遍具有三个特征:一是科技属性比较强、技术门槛比较高;二是企业家尤其是实控人本身能力特别强,逆境中更能体现企业家的精神;三是普遍重视现金流的管理。
能够顺利穿越困境的机构,他总结出三个特点:第一,执着。无论顺风顺水,还是大风大雨,自始至终知道工作是做什么的,对产业保持执着,对投资保持执着。即使在疫情下,也是想尽各种办法、克服各种困难,去挖项目、做尽调,疫情难不住执着的VC人。
第二,理性。既不要被疫情影响下的业绩波动蒙蔽双眼,也不要因疫情的同情和感动,去做冲动式投资。理性投资,具体表现是充分尽调,而行业“空军”和区域“陆军”配合,就发挥了很大的作用。在“沿江沿海”和“星罗棋布”的重点发达区域,毅达都有驻地的团队,配合行业团队去完成现场的尽调。
第三,乐观。理性的乐观不是看到问题视而不见,也不是把问题放大。疫情之后,第一恢复的是餐饮业,第二是旅游服务业,第三是以进口替代为代表的制造业。当下,我国正进入科技创新、产业升级、进口替代的三个历史窗口期,新一轮科技和产业变革正在加速全球创新版图重构,中国的新能源、新材料、生命科学、半导体、消费电子、航空航天及军工等领域正在迎来最好的投资期。未来发展的蓝图已经非常清晰,对于创投行业来讲,看清方向,坚定信心,才能更好地把握时代机遇,否则就可能错失良机。
VC精神的第四点就是以ESG传递资本善意。应文禄表示,VC资本不是门口的野蛮人,而是支持科技创新最重要的力量,是直接融资最重要的手段,是创业者最欢迎的资本。对被投企业而言,我们希望用ESG去衡量和引导。对投资机构而言,则要加强自身ESG标准体系的建设。
创投机构如何稳稳地赚钱?应文禄指出,对于VC机构而言,处理好安全性、流动性、收益性三者关系是机构自身可持续成长的基础,但仅有这个还远远不够。VC行业的可持续发展,还需要VC机构共同携手,一方面,应科技之需,承时代之重,发挥VC应该承担的社会作用;另一方面,应积极参与行业文化建设,树立行业的良好社会形象,共同将VC精神发扬光大。
责编:岳亚楠
校对:王锦程