【财经科普】如何更懂经济？至少先看懂M0、M1、M2

#5月财经新势力#

第一部分：看懂M0、M1、M2，先从基本概念开始

相信经常关注财经信息的小伙伴一定都听过这个三个词，但要让你深入解释可能会有点费劲，这里就整理了下相关概念的解释，从通俗到官方，再到大白话希望让看到这篇文章的小伙伴能有一个清晰的认识。

M0：指的是银行体系以外流通中的现金，包括居民手持现金和单位库存现金之和。这里的单位主要是指银行体系以外的企业、事业单位等。

M1：又被称为“狭义货币”，包括流通中的现金M0+企业活期存款。活期存款意思就是可以随时可支取，包括企业活期存款、机关团体的存款、农村存款等。

M2：又被称为“广义货币”，是指M1+各类存款。这里的各类存款主要包括：个人储蓄存款、单位定期存款、 证券公司客户保证金、其他存款等。

它们三个是个套娃关系，简单来说就是M0+活期存款=M1,M1+定期存款=M2。很明显，M2是老大，所以它的定义范围也最广泛，代表的是所有现金、活期存款、定期存款的总和。

以上是对网络上各种解释的整理，字很多，简单看一下就可以。

下面我们再来看下官方的解释：

M0：是指流通于银行体系以外的现钞，也就是居民和企业手中的现钞。M0虽然是货币家族的老么，但最机灵，流动性最强，具有最强的购买力。

M1：由流通于银行体系以外的现钞（M0）和银行的活期存款构成。其中活期存款由于随时可以变现（提取），所以流动性和购买力不亚于现钞。M1是货币家族的老二，代表了一国经济中的现实购买力，因此，对社会经济生活有着最广泛和最直接的影响。许多国家都把M1作为调控货币供应量的主要对象。

M2：由流通于银行体系之外的现钞加上活期存款（M1），再加上定期存款、储蓄存款等构成。M2是货币家族的老大，包括了一切可能成为现实购买力的货币形式。定期存款、储蓄存款等不能直接变现，所以不能立即转变成现实的购买力，但经过一定的时间和手续后，也能够转变为购买力，因此，它们又叫做“准货币”。由于M2对研究货币流通的整体状况有着重要意义，近年来，很多国家开始把货币供应量的调控目标转向M2。

对于这三种货币，又分别有三种叫法，分别是：现钞（M0）、狭义货币（M1）和广义货币（M2）··· ···

目前中国人民银行公布的货币划分口径是：

MO：流通中现金；

M1：MO+企业活期存款；

M2：M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其它存款）。

文章来源： 「链接」

关于它们的定义和范围不是一开始就这样，随着我们国家经济的发展、经济规模的增大，这三个概念也产生了一个演化过程，简单了解一下：

1994年，最初的版本发布后，央行曾4次对货币供应量的统计范围进行了修订，分别发生在：

2001年，在M2原有范围中加入“保证金存款”。

来自：2001年7月5日中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告》(2001年第2号)

2002年，中国加入WTO后，因为外贸的增加，在统计时新增了外资、合资金融机构的人民币存款部分。

来自：2020年7月，中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告》(2002年第2号)

2011年，在M2的统计范围中又加入“非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款”。

来自： 2011年1月,中国人民银行发布的《2010年中国货币政策执行报告》

2018年，在考虑货币市场基金的影响，在M2中又加入货币市场基金。

来自：2018年1月,中国人民银行发布的《2017年中国货币政策执行报告》

以及自2022年12月起，“流通中货币（M0）”增加了含流通中数字人民币。

经过这几次调整之后，我们现在看到的关于M0、M1、M2的数据都是包含以上增加的部分。

由此，基于这些概念可以将M0、M1、M2简单总结为：

M0：流通中的现金；

M1（又称狭义货币）：M0+活期存款；

M2（又称广义货币）：M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其它存款）。

大白话来讲:

对于个人

M0: 放在钱包里的钱，随时准备用的；

M1: M0+绑定我支付宝、微信的银行卡里的活期存款；

M2: M1+银行卡里存了定期的钱。

对于企业

M0: 公司放在保险柜里的钱，随时准备用的；

M1: M0+放在公户的活期存款；

M2: M1+公户里的长期存款，金融理财等。

再换个角度补充解释一下：

M0: 一般我们很少留现金，拿了现金可能很快就会用掉，所以这部分钱流动性很强，同时也代表它有很强的购买力。

M1: 手上有点现金，然后配合自己银行卡里的活期存款，很明显，这就构成了我们大部分人当下，比如这个月的消费或者购买力，因为不用的钱我们可能就会把它存起来。

M2: 现金加上活期再加定期是什么？很简单，这就构成了我们的潜在购买力。

总的来说，我们可以把这三个概念简单理解为：钱包里的钱、钱包里的钱和银行卡里的活期、我所有的钱。

有小伙伴可能会想，搞这么多概念干嘛？

其实政府就是想知道个人或者企业有多少钱准备现在花、有多少钱准备以后花。当然政府对我们的隐私没有兴趣啦，主要还是为了了解经济的现状，活跃不活跃，关于这些我们在第二部分来聊。

第二部分：M0、M1、M2背后到底反映了什么？

第一部分最后，我们提到了流动性和购买力的概念，这部分就从这里开始。

通过了解概念，很容易看出这三个概念在流动性上的排列关系：

M0>M1>M2，也就是说，如果数据统计显示M0或者M1的增速很高，我们可以得出一个简单的判断，就是市场资金流动性很强。而流动性很强又可以说明一点，那就是经济比较活跃，道理很简单，大家都把钱放在手上或者存在活期里，说明短期内有用钱的计划，大家都想花钱，经济自然就会变得活跃。当然还有另外一种情况，就是大家把钱放在手上，不做长期安排，也可能是对未来比较悲观。

关于购买力，它主要体现在M1和M2的上，M1增速高说明当下的购买力在变强，M2增速高说明潜在的购买力在变强。

购买力的背后首先代表的是消费意愿。当我们挣到钱以后，你是选择买买买？还是赶紧把钱存起来？选择买买买，那说明消费意愿强，选择赶紧存起来，说明消费意愿弱。

其次就是投资意愿，要知道M2里的钱可不仅是把活期变成定期那么简单，它还包括：比如商业银行的信贷扩张、金融系统的资金流入,如外汇储备的增加等。

由此可以得出一个判断：

如果M1增速较快，则说明消费和终端市场活跃，即大家都愿意把钱拿出来花；与此同时，如果M2增速也快，则说明投资和中间市场活跃，即企业大量增加银行贷款，扩大投资，债券、股票、外汇市场交易活跃。但如果M2增速不快，甚至下降，则说明大家对未来的预期比较悲观。

另外，M1、M2这两个数据如果增长过快，也会反映出另外两个问题 ：

1. M1 增长过快，会带来通胀问题，也就是市场的钱太多了；反之，会带来通缩问题。
2. M2增长过快会带来资产泡沫，大家都拼命贷款投资，资产价格明显很高的时候，还是有很多人买；反之，就是经济衰退。

看完M0、M1、M2各自独立的意义，我们再来看下它们的交叉关系，这里主要有2个方面：

• 第一、货币乘数

什么是货币乘数，举个例子：

当小张将部分收入存入银行A时,银行A需要按规定的比例缴纳存款准备金,并可以将剩余资金进行贷款。

当银行A的贷款发放给小李,小李将资金存入银行B。

银行B也需要缴纳一定比例的存款准备金,并可以将剩余资金进一步贷出......

在多轮这样的存贷循环之后,最终社会的货币供应量(M2)会远远超过中央银行最初发行的基础货币(M0)。

可以看出，货币乘数主要体现在M0和M2之间，这里再进一步解释一下：

如果M0为100单位,在10%的存款准备金率下最终带动M2达到1000单位。则货币乘数=M2/M0=1000/100=10。

如果将存款准备金率下调至5%,其他条件不变,100单位M0可以带动M2达到2000单位。则货币乘数=M2/M0=2000/100=20。

综上可以看出,货币乘数反映了基础货币M0通过商业银行的存贷活动可以带动广义货币M2扩张的倍数。

货币乘数越高,表示每单位基础货币可以带动的货币量越大,商业银行的信贷创造功能也越强。

而货币乘数大小取决于存款准备金率。即存款准备金率越低,货币乘数越高;存款准备金率越高,货币乘数越低。

这里就能看出，存款准备金率就像一个“阀门”，它可以很好的调节M0与M2之间的比例。

为什么要调节它们的比例？

因为上面说了M2如果增长过快会带来资产泡沫，这个时候就需要提高存款准备金率，来降低这个乘数，以此达到缩减M2，避免资产泡沫的风险。

当然，除了这个“阀门”外，基础货币M0的投放量如果过高，也同样会让M2增加过度，就像现在的美国，加息那么久，通胀还是控制不住，就是因为前期发了太多的基础货币。

• 第二、增速“剪刀差”

这里的增速增速“剪刀差”主要是指M1的增速与M2增速之间的差值变化。这个差值能够很好反映宏观经济的内在预期，也是我们理解M1与M2之间交叉关系的重点。

通常情况下，当M1同比增速大于M2同比增速,即“剪刀差”扩大时

背后表明，经济参与主体(如企业)的意图是: 增加消费和交易,扩大生产经营规模。

这个过程中，因为需要大量活期流动资金,增加活期存款,就会导致M1增速上升。

另外，还反映经济参与主体在投资支出上的增加,这背后需要随时可用的活期资金,也会推动M1增速上升。

所以,剪刀差扩大背后反映的是经济参与主体的扩张意图。

第二种情况，当M1同比增速低于M2同比增速,“剪刀差”收窄时

这表明经济参与主体的意图是: 减少消费和交易,缩小生产经营规模。

这个过程中，参与主体会减少活期流动资金需求,导致M1增速下降。

另外还会避免或减少投资支出,导致资金被锁定在定期存款或其他金融产品中,M2增速上升或稳定。

所以,剪刀差收窄背后反映的是经济参的防御性意图。

到这里，简单总结一下，这部分主要聊了3个内容。

1. M0、M1、M2各自对立起来看，可以看到市场上流动性和购买力的变化，以及背后的消费意愿和投资意愿。
2. 将M0与M2做对比，可以看到M0在货币乘数的作用下对M2的影响，以及背后存款准备金率对它们之间数量变化的调节，以此来管理资产泡沫化风险。
3. 将M1和M2做对比，通过它们的增速差来看市场参与主体的内在意图，由此反映经济状况。

第三部分：代入真实数据来试着分析一下

聊了这么多，关键还要看是否能够用起来。所以，我这里找来了2018年到2023年4月份央行发布的M0、M1、M2的数据：

来源：「链接」

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来做下分析，试着回答下面2个问题：

1. 2023年当前经济的活力怎么样？
2. 2023年当前投资和需求方面是过度还是不足？

要回到以上问题，我们首先要计算出2023年M0、M1、M2的同比增速：

计算过程：

M0同比增速

1.2023年1月M0同比增速 = (114,601.3 - 106,188.87) / 106,188.87 = 8.02%

2.2023年2月M0同比增速 = (107,602.58 - 97,227.7) / 97,227.7 = 10.62%

3.2023年3月M0同比增速 = (105,591.3 - 95,141.92) / 95,141.92 = 11.04%

M1同比增速

1.2023年1月M1同比增速= (655,214.16 - 613,859.35) / 613,859.35 = 6.69%

2.2023年2月M1同比增速=(657,938.74 - 621,612.11 ) / 621,612.11 = 5.8%

3.2023年3月M1同比增速= (678,059.63 - 645,063.8) / 645,063.8 = 5.11%

M2同比增速

1. 2023年1月M2同比增速=(2738072.06-2431022.72)/2431022.72=12.69%

2. 2023年2月M2同比增速=(2755249.23-2441488.90)/2441488.90=12.92%

3. 2023年3月M2同比增速=(2814566.31-2497688.34)/2497688.34=12.74%

将以上结果形成图表后：

• 图表分析

1. 从资金流动性角度看，图表中M0增速上涨，M1下降，M2基本持平，发现基础货币在增加，但M1没有增长反馈，说明基础货币的投放没有推动企业活期存款的增加，这可以理解为，资金流动性不强，经济不活跃。
2. 从购买力角度看，如果M1增速高，说明现实购买力强，如果M2增速高，说明潜在购买力强，但从图表中，M1和M2不仅没有较高增速，还成一定的下降趋势，说明现实和潜在购买力都不足，可能带来的影响是通货紧缩和经济衰退。
3. 从货币乘数角度看，在存款准备金率不变的情况下，M0增速的上涨并没有推升M2增速，说明乘数效应弱。乘数效应弱，表明资金利用率不高，也就是大家还是倾向于存款而不是贷款，反映了经济的活跃度低，信心不足。
4. 从增速剪刀差角度看，M1的同比增速低于M2的同比增速，说明剪刀差收窄，而且收窄程度较高，说明经济参与主体采取防御性措施，减少消费，缩减投资。

• 分析结论

通过对M0、M1、M2同比增速的分析，可以得出的结论是，2023年一季度经济活跃度不足，个人、企业的消费、投资信心均不足，有通货紧缩和经济衰退的风险。

这个结论也基本符合当下我们对经济状况的体感。

为了更好的检验我们分析方法，这里再拿2019年全年数据，也就是疫情发生前一年的数据进行分析。

计算过程省略，直接上图：

将以上结果形成图表后：

1. 从资金流动性角度看，图表中M0增速上涨，M1增速上涨，M2基本持平，发现基础货币增加的同时M1也同步增长，说明基础货币的投放在推动企业活期存款的增加，这可以理解为，资金流动性较强，经济表现活跃。
2. 从购买力角度看，M1增速趋势向上，说明现实购买力在增加，M2增速平稳，说明潜在购买力强一般，整体来看，市场购买力水平比较健康。
3. 从货币乘数角度看，在存款准备金率不变的情况下，M0增速的上涨没有明显推升M2增速，说明乘数效应弱。也就是说，2019年资金的整体利用率也不算高，大家还是倾向于存款而不是贷款，但相比2023年一季度，经济活跃度和信心要好很多。
4. 从增速剪刀差角度看，M1的同比增速仍低于M2的同比增速，说明剪刀差收窄，整体差值5%（8.3%-3.3%)，比2023年一季度的整体差值6.91%（12.78%-5.87%=6.