低利率、被动投资和 ESG 为主动股东留下了机会
几乎没有什么能像股东行动主义那样让企业高层感到害怕。老板们一直担心一通电话、一封信或一份100页的报告，其中一个对冲基金概述了他们的无能程度。在今年年初，高管们尤其紧张。在今年的年度 "代理季"--连续的股东大会--他们大多避免了对其董事会中持不同意见的提名人进行投票。然而，最近几个月，一些世界上最大的公司--包括Alphabet、Bayer、Disney和Salesforce--不得不与激进分子打交道，后者越来越关注最大的公司。5月25日，当我们发表这篇文章时，著名激进分子卡尔-伊坎（Carl Icahn）与基因组学巨头Illumina之间的斗争即将展开。
激进的对冲基金通常被视为恶棍，他们肮脏、野蛮、专注于短期。有时，这种说法是正确的。但更多时候，激进分子扮演的角色对股东资本主义来说是至关重要的。由于几个原因，他们的运动越来越重要。
一个是被动投资的崛起，它试图复制指数的回报，而不是超越它们。根据投资公司Man Group的数据，机构在美国最大的一千家上市公司的投资中，只有三分之一是主动分配的。最大的被动资产管理公司，如贝莱德，收取低费用，运行精简的投资管理团队，其目的不是为了发现建立帝国的老板或懒惰的董事会。其结果是，企业选民越来越无所事事。赋予基金最终所有者权利的努力不太可能解决这个问题。他们通常想赚取回报，但把决策权留给别人。
还有其他的渠道可以让老板们的脚步声响起来。自20世纪80年代以来，私人股本公司的杠杆收购一直是对表现不佳的高管的一种持续威胁。阻止敌意收购的最好方法是提高公司的股价。然而，今天，收购行业正因利率上升的影响而摇摇欲坠，而且在一段时间内不可能完全恢复。
虽然管理人员被追究责任的途径已经缩小，但通过运用纪律来提高利润的需求却在增加。当利率较低时，大型技术公司积极招聘，并向外围业务线扩张。现在，利润比增长更重要。在过去的十年里，对管理者回应环境、社会和治理（ESG）问题的要求也在增长。一些股东为环境和社会治理开展活动--这是他们的权利--但企业因被卷入政治而失去重点和浪费金钱的危险也在增加。
在这样的环境下，激进分子的存在是一个值得欢迎的提醒，即公司的运营应该以所有者而不是管理者的利益为重。而且，由于交易减少，激进分子更有可能改善公司的运营，而不是迫使其出售自己以寻求快钱。这应该能缓解那些将激进分子视为企业牛仔而非效率推动者的担忧。
争取投票权
幸运的是，活动家的工作正变得越来越容易。去年9月在美国生效的新规则应该使他们更容易获得董事会席位，因为股东可以对候选人进行单独投票，而不是作为一个集团投票。一些人预计会立即出现的钉子式股东投票浪潮还没有出现。但激进分子和自满的经理人之间的更多争斗并不是坏事。
