宏观市场宽松 铜价寻求持续上涨

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上周铜价持续表现较强。周初铜价在5日均线附近表现犹豫，后加速走高，目前沪铜已经行至68800元附近高水平。伦铜表现较沪铜明显偏强。

宏观方面，上周宏观市场环境明显宽松。美联储6月议息会议如期暂停加息，但放鹰暗示还会再加两次，预计今年不会衰退。鲍威尔在新闻发布会上表示，几乎所有美联储官员都认为未来会继续加息，降息是数年后的事情。美元也在暂缓加息行动预期下持续承压，议息会议当日更是单日大跌1.24%，给铜价提供了明显上行动力。此外，国内央行意外降息也进一步促进了市场的积极表现。6月13日央行意外将7天期逆回购利率下调10BP至1.90%； 6月15日中国央行进行2370亿元1年期MLF操作，实现净投放370亿元，MLF中标利率下调10BP至2.65%。接连“降息”后，分析师普遍认为6月20日的LPR有望跟随下调，国内外宏观市场在货币政策上获得共振。

产业方面，供需双向均表现平稳，仍然维持供应偏紧，需求回落的格局。国内冶炼厂检修仍在进行当中，6月计划检修涉及产能为208万吨，粗略推算影响精炼铜产量约为13.2万吨，市场精炼铜供应持续紧张，现货升水延续高水平，废铜供应亦持续偏紧。海外方面，Boliden旗下位于瑞典北部的Ronnskar铜冶炼厂上周发生火灾， Ronnskar冶炼厂生产全部停止，预期生产可在几周内恢复，加剧了海外精炼铜供应紧张问题。LME铜库存自4月下旬起虽然持续回升，但6月库存再度出现反复，截至6月16日依旧仅有9.06万吨，仍处于历史低水平；上期所铜库存继续下降至仅有6.11万吨，库存低水平仍将对铜价提供有效托底。需求方面，据SMM调研情况，5月精铜杆、铜箔、铜管企业开工率环比增长，铜棒、铜板带、漆包线、再生铜杆企业开工率环比下降。

综合来看，宏观经济预期仍主导铜价，国内冶炼厂检修提供明显支撑，铜价将持续寻求中长期上涨机会。

（范芮为国元期货首席分析师）