5月经济解读，经济复苏了吗？

时间已经来到了2023年的六月中下旬，距离放开已经过去了整整半年有余，可是原本预期的经济大复苏真的来了吗？就在昨天，国家统计局公布了五月份的经济数据。我相信你在很多媒体上也看到了，而且还是那些很亮眼的数据。但是我想说那些数据确实是真实的，但是有的媒体却进行了选择性报道。今天这篇文章我们一起来看一下当下经济的全貌，看宏观经济增长的怎么样。

先看消费数据，因为消费最能直接体现出居民的信息。今年五月，社会消费品零售总额同比增长12.7%。如果只看这个数字，会觉得真的是一个很好的增速，因为这个增速已经是近两三年里少有的两位数增速了。但是这个增速相较于上个月确实下降了5.7个百分点，同比数据之所以出现这么好的增速，是因为去年的五月份我们都还在家里。从2019年之前，每一年都比上一年出现明显的增长。但是从2019年之后，消费数据的绝对值基本就停滞了，一直到今天还没有突破前两年的那个最高点，消费趋势在发生变化。最近这几年大家真的没有那么多的钱去消费了，所以五月份的数据就是按照近两年的平均增长，增速其实只有2.6%，而不是那个12.7%。我们的经济到了今天基本是451的结构，意思是消费基本上占全年经济的40%多，投资能占到GDP的50%多，进出口占比只有10%不到。所以我们看到现在一说提升经济，就会瞄准促消费和搞投资建设。

那我们看看投资数据，今年一到五月，全国固定资产投资同比增长4%，其中民间投资增速转为负增长为-0.1%。而国企的投资增速则为8.4%。所以今天经济好不好，其实每个人感受不一样的，身处于国企，央企的朋友对此的感觉没有那么强烈。而在民营企业打工的朋友就会感受到，现在工作环境是越来越卷。谈到了投资，我们不得不提房地产，还是数据说话。今年一到五月，全国房地产开发投资同比下降7.2%，其中房屋施工面积同比下滑6.2%，并且新开工面积同比下滑22.6%。房地产数据不太好看，原因也很简单，现在这个阶段，中国的房子卖不动了，看全国大盘，大量的房产库存都积压在开发商手里，卖不出去，所以销售不动，开发商也没有心思再去做新的建设。再就是房企这个阶段都在主动降杠杆，若是有钱，都是先还上债务吧，而不是继续去拿地大搞开发，所以资金也制约了房企持续建设的动力。房地产在经济当中的作用，我们在前几篇文章当中已经讲过很多次了。我们的房地产市场体量有四百多万亿，跟房地产相关的产业链所能创造的GDP加在一起，能占到中国GDP的20%以上。所以房地产投资每变动5%，都会给经济带来约0.6%的影响。所以当我们看到房地产相关数据出现下滑，那么经济也就受到影响。

其实，真正制约经济发展的核心就是信心，信心不足比什么都难。中国有十四亿人，大家凭什么要去花钱，要去投资？难道把银行的存款利率降下来，他们就会出去花钱吗？怎么会呢？降低存款利率只能给银行带来利润，并不能促进老百姓把钱花出去，影响人们消费预期。最主要的因素，一个是自己持有的资产价值，另一个是自己对未来收入的预期。从过去的历史我们也能看出来，当房地产上涨、股市上涨的时候，其实人们会更愿意消费。虽然那些都只是当时的账面价值，但是这个正向循环是会促成的。但是今天这样的情况都不在房地产，虽然房住不炒，但是股市也没有涨。当下，全球其他国家的股市都在上涨时，中国A股却获得了个全球融资第一的称号，所以提升人们消费预期当中持有资产的价值这一项目前是破灭的。一个人花了多少钱，很多时候真的不是他有多少存款，而是他预期自己的未来有多少收入。有的人存款几百上千万，但是你让他去买件奢侈品，花上千块出去吃顿饭，他是舍不得的，因为他就只有这么多钱，花没了，就什么都没了。而有的人没有多少存款，但是他这个月能赚三万，下个月赚五万，再下个月预计能赚十万。他对自己的未来收入一片乐观的，然后消费就会大幅提升。

所以今天我们就看到两个数据的出现，一个是储蓄率很高，另一个是失业率在回落。但是青年失业率在20%附近却居高不下。如果去看历史的储蓄率图，就能发现，每当经济经历一些波动，人们的储蓄率都很高。比如2008到2010年，当时全球经济严重衰退，储蓄率就出现过一个高点。再就是1994年前后，全国有了一大波国企下岗潮，那时候也是居民储蓄率比较高的时候。按照这个逻辑来看，其实最近这两三年也将基本如此。从2020年开始，储蓄率开始再次拐头向上。2021年的时候，中国的储蓄率达到了45.9%。不过从那之后就没再看到这个数据的更新了。如果看宏观数据大致可以总结出来，不是居民没存款，是更多的居民收入少了。因为对将来的收入比较悲观，所以宁愿把钱存在银行等着，也不愿意去花销。而且银行越是降低存款利率，其实老百姓对未来的收入预期就越低，也就越是不会出去消费。这里面如果再详细分析一下，其实不是老百姓有存款，是大量的存款在这几年里都进了更少数人的口袋，相对于普通老百姓还是穷的，不仅收入少，而且他们的存款也不够多。

我们说过一个经济中的现象，政府救济的时候，若是穷人家在原有基础上拿到一千块，会去买更多的餐食，从而也就带动了便利店等盈利。而富人家拿到一千块，则会把它放进金融市场。所以对于促进消费这件事儿，富人的钱多并不会有什么大用处，只有更多的劳苦大众钱多了，消费数据才能更好的跟上。所以，如果站在促进经济的角度去看，给月收入低于一定值的人，直接发钱，倒是一个非常管用的办法。这比现在直接把财政的钱发给国企，带来的经济效益，我相信要好得多。而且这个方法前两天国外很多国家都有执行过，也确实见到了成效呀。

最近经济和股市的压力还有一部分其实来自于人民币的贬值。在今年的上半年，人民币兑换美元从1：6.7降到了1：7.17这个价位，短短几个月贬值幅度就达到了6%以上。所以这个阶段当局的各项政策的调整也确实面临很大压力。到了今天这个节点，虽然进出口在中国经济当中的占比在逐渐下降，但是中国仍然不可能脱身于全球，独自走出来，强复苏，很多产业的链条依然是全球联动的，汇率依然是全球相关的。只有在全球的大周期的复苏之下，中国才更加有可能逐渐改善。宏观经济从来不只是独的数据，它最终能落实到我们每个人的头上。所以当消费、投资等宏观数据出现回落，我们发现找工作、涨薪水、接商务，也都变得困难了许多。应对这样的环境，第一要义就是先保住手头的工作，有持续的收入来源是最关键的。而且在经济比较差劲的时候，公司通常也是比较无情的，可能会压榨，可能会压价。对于个人来说，其实还是自己手头有余粮，心里不会慌，存点钱以备不时之需。如果真的想为国家经济出一份力，没必要透支消费，不如多干一份兼职，也能创造GDP国家经济的发展，资本市场的启示最主要的就是信心。信心并不来自于高堂之上，恰恰它来自于民间闹市。

从今天的数据当中，我们能看到，中国经济想要继续出现好的发展，民营企业仍然是重要的突破口。消费想要拉动经济，还得是主要靠普通老百姓持续解决民营企业的问题，持续解决老百姓的就业问题才是当下的重中之重。经济是有周期性波动的，今天的宏观经济走到了这里也有周期的作用，相信将来它会慢慢变好。资本市场也是亦然，悲观者正确，乐观者才能有更好的结果。