中国基金报记者 江右
经过几年的狂飙之后，量化私募行业进入规模增速减缓的“内卷期”。有私募表示，行业发展的“田园时代”结束，开始进入“精细化时代”，竞争更加激烈。
多家受访私募和三方机构表示，经过2019年到2021年的大发展，量化私募规模或已达1.5万亿元，目前进入增速趋缓的阶段，未来行业更需要高质量发展，行业竞争会更精细化，头部效应日益显著，小型私募可以凭借“小而美”的特定策略拓展生存空间。
行业规模或达1.5万亿
量化进入精细化新时代
经过几年狂飙突进之后，量化私募的发展速度有所放缓。多家受访私募和三方机构表示，行业未来仍然有发展空间，将从狂飙时代进入精细化发展新时代。
根据券商相关数据，截至2022年底，量化私募管理人整体资产规模约为1.5万亿元，交易量约占证券市场的1/5。据因诺资产估算，量化私募整体规模在1万亿~1.5万亿，量化投资发展最快的是2019年~2021年，从千亿体量发展到万亿规模。一家百亿量化私募表示，2022年备受考验的市场行情下，量化私募保持了相对稳定的规模，同时提升了其在证券私募中的占比。
对于量化私募此前的快速发展，黑翼资产创始人邹倚天表示，行业规模快速增长得益于过去几年投资者逐渐认可权益市场的投资价值，加上对冲工具不断丰富，机器学习、深度学习等AI技术的爆炸，使得量化私募管理人的策略和技术日益成熟，带来超额收益明显提升。因诺资产也表示，量化私募大发展的主要原因是，在量化投资的红利期，行业的超额收益很高，同时，量化机构主推的指数增强产品赶上了指数连续上涨的三年牛市。
排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示，受疫情、国际局势等多方面因素影响，近两年市场波动加剧，行业风格切换迅速，主观策略产品表现整体不及预期。在波动较高的市场中，量化私募凭借大幅跑赢指数的阿尔法收益获得投资者关注。
多家受访私募都表示，行业发展将进入稳定的“精细化时代”，未来发展更注重“质”。启林投资直言，量化私募行业已过了高速增长期，逐步进入高质量稳步发展阶段，行业规模很难再像前几年一样每年几倍地快速增长。
邹倚天认为，量化行业已从“田园时代”进入“精细化时代”，管理人需要对数据处理、因子挖掘、收益预测以及交易执行等环节进行精细化打磨，在研发、人才、算力等各方面都持续高投入，才能获取相对理想的超额收益。
稳博投资也表示，从近期的监管方向来看，未来可能更重视私募管理人的“质”，而不是“量”。
好买基金研究中心研究员张凯表示，国内的量化管理人在策略框架上和海外成熟对冲基金没有大的差异，头部管理人已进入精细化迭代的阶段，短期在框架上很难有大的突破，当前的策略迭代力求在各个模块上做到更精细、更突出。
汇鸿汇升投资表示，随着量化私募行业规模不断扩大，越来越多聪明资金进入市场，量化私募的超额收益率逐渐下降。
虽然增速有所放缓，量化私募的发展仍然被看好。朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园表示，量化私募增速有所放缓，但仍处于成长阶段。稳博投资也表示，目前量化交易在每日交易的市占率大约为20%~25%，同欧美市场相比还有较大差距，量化行业依然有超额红利，未来随着规模不断扩大，红利一定会慢慢消失。
头部效应显著
小型私募需发挥独特优势
多家机构表示，未来量化私募头部效应将更加明显，不过，小型私募凭借独特的“小而美”策略也有发展空间。
邹倚天认为，未来比拼的是综合实力，头部效应也会越来越明显。张凯也表示，大型量化私募的策略整体来讲稳定性更强，团队和体系的完备性确保了策略的分散化，整体对于市场风格切换的适应性更强。
一家百亿量化私募表示，据券商统计，2022年各规模区间管理人旗下的指增产品，平均收益皆跑赢了指数（中位数收益率高于主要指数收益率）；整体来看，100亿以上管理人的指增产品平均收益情况更好，业绩差异性更小。
不过，小私募也有自己的生存空间。张凯说，新兴的量化管理人仍会占有一席之地，小的管理规模下可以聚焦于某一个细分策略类别，在相适应的风格环境下有更强的爆发力。汇鸿汇升投资也表示，小公司可以通过专注于某些特定领域或策略，发掘更多的机会并实现更好表现。
启林投资表示，只有持续迭代策略才能保持竞争力。持续迭代的关键是持续的高研发投入，投入的方向主要是人才、算力和数据三个维度。总体看，大公司比小公司有更多的容错空间，在策略表现不佳时也有更多的办法去应对和迭代策略。不过，长期也不会出现几家独大的局面，整体市场会在良性竞争中不断优胜劣汰。
