7月12日，据中国石油的公开报道，一艘装载着近10万吨米德兰原油（WTI Midland）的油轮在美国Seabrook港完成装货驶往欧洲。这是中国石油国际事业公司首次在北海布伦特市场交割米德兰原油，也是该公司在新的市场规则下进行跨区原油贸易的新探索。
在原油单元的统筹下，伦敦公司与美洲公司依托全球低硫原油贸易组，提前谋划，深入研判市场走势，果断把握机会，成功开展了这次原油交割，体现了该公司强大的全球运作能力，为后续进一步强化跨区运作，提升全球原油资源优化配置能力积累了宝贵经验。
这一看似简单常规的贸易行为，实际上体现了全球原油市场正在经历的深刻变革——即期布伦特原油交割机制的变化，以及美国WTI原油在全球市场影响力的扩大。
美国米德兰原油纳入实货布伦特价格体系02自今年5月米德兰原油纳入实货布伦特价格体系以来，全球原油市场联动更加紧密。
据美国阿比恩公司分析，在2023年5月之前，布伦特油价都是参照北海原油，但是相关油田产量在过去几十年来一直在下降。30多年来，布伦特油田产量的下降一直是原油市场非常关注的问题，人们担心布伦特原油根本没有足够的产量来真正代表世界各地的原油市场。在2000年初的一段时间里，布伦特期货合约和整个布伦特基准价体系因为缺乏可供交易的布伦特原油而危机四伏。那些掌控布伦特交易的公司想出了一个可行的解决方案：将更多的北海原油纳入布伦特原油体系，视同为布伦特原油，从而产生了北海BFOET一篮子原油。
布伦特原油计价体系中纳入米德兰原油，旨在增加布伦特现货市场的流动性，从而维系布伦特原油作为世界原油基准价的主导地位。
交割油种新增后，进入欧洲布伦特交付“链”流程的美国米德兰原油数量激增。之前，每月有7～10船交付。自5月以来，交付船数翻了一番。在过去的两个月里，米德兰原油交易主导了即期布伦特原油定价机制，交割的米德兰原油在大约85%的窗口期内决定了布伦特的价格（5月份95%的窗口期定价，6月份75%的窗口期定价）。
过去几十年来，一直100%决定布伦特原油定价的北海原油在5月和6月分别降至5%和25%。同样，进入布伦特远期市场的大部分也是米德兰原油，以至于现在任何布伦特的买家都可能收到米德兰原油。
布伦特新的交易和交付流程03这仅仅是昙花一现的新玩法，还是意味着布伦特基准价格以后会成为运费调整后的米德兰原油价格？
到目前为止，布伦特新的交易和交付流程一直运作良好。但是，即期布伦特原油估价机制必须进行修改，才能使在美国得克萨斯州和新墨西哥州东南部生产的米德兰原油真正意义上能与北海原油等同。
美国WTI原油的贸易、运输和出口方式与布伦特原油脱节。将米德兰原油按照布伦特交付主要有3个问题：交付地点、品质和交易结构。
☆地点：对即期布伦特原油流程的一个明显调整是允许米德兰原油作为即期布伦特原油交付，允许在布伦特窗口收市时进行米德兰原油交易。技术上很容易，但米德兰原油不是在北海生产的原油，这需要两个“补丁”。首先，米德兰原油将被竞标运到鹿特丹CIF港口，而不是北海产区，这意味着货物按交付定价，而不是按装货港离岸（FOB）定价。布伦特定价包括进口到鹿特丹的货物。其次，鹿特丹价格要进行运费调整，使得其估值就好像来自北海的一样——基本上是北海净回值调整。
☆品质：美国原油进入欧洲并不是什么新鲜事，6月就有55船美国原油从墨西哥湾沿岸运往欧洲。米德兰原油在墨西哥湾交易时，其品质可能会有所不同，有时与布伦特原油品质不符。WTI原油的买家多年来一直担心，俄克拉荷马州库欣的NYMEX低硫原油规格过于宽松，因此要确保米德兰原油达到布伦特原油的品质。
☆交易结构：美国原油出口市场的透明度远低于北海市场。美国码头不公布其装货窗口或出口商的记录，因此需要放宽装货窗口可验证的要求。此外，卖方和鹿特丹（或商定的其他欧洲交货地点）的买方之间的所有权将在那里易手。最后，货物须在阿芙拉型油轮交付，但装载量从60万桶增加到70万桶。
也许市场人士大多不以为然，新事物的发展有很大的不确定性。但是，如果米德兰原油主导的角色成为常态，这意味着布伦特原油的价格将主要由墨西哥湾米德兰原油价格及其到鹿特丹的运输成本来决定。两者之间的不匹配，将加大市场波动幅度，而市场联动的增加，将增加全球和美国国内原油市场的不可预见性。
美国WTI米德兰原油被纳入实货布伦特原油价格体系，意味着世界三大原油价格体系中，美国生产的原油将涉及两大席位，其在世界能源体系中的话语权或进一步扩大。行业内专家学者阐述了此举将对全球原油价格、供需格局和原油贸易流向产生的重要影响。
现有布伦特价格篮子构成原油油田产量的下降，迫使普氏必须修改价格篮子的构成，为美国产原油进入布伦特价格基准提供了客观上的条件。但更为重要的是，乌克兰危机带来的欧洲国家对俄罗斯产原油的禁运，使美国产原油大规模出口到欧洲，这为美国原油进入布伦特价格基准提供了极为有利的时机。
米德兰原油进入布伦特原油价格体系首先反映的是全球石油市场的一种结构性变化。即美国的油气产量、贸易量正在冲击原有的能源市场。从产量上讲，2014年美国重回世界第一大石油生产国之后，2020年又成为石油净出口国。乌克兰危机使美国对欧洲石油出口大幅度增加，未来相当长时间内，美国仍将保持石油净出口国的地位。目前，美国的石油产量1800万桶/日左右，天然气产量500多万桶/日。已经没有任何一个国家能够和美国抗衡。
其次，美国在石油市场上大进大出，对世界石油贸易市场的影响很大。2022年，美国出口原油360万桶/日左右，出口成品油近600万桶/日。同时，美国还进口大量原油，其炼油加工能力也很强大。
再次，米德兰品质的WTI原油被纳入布伦特价格体系，意味着美国从油气产量、贸易量上的影响力，拓展到了定价影响力进一步扩大。这是需要特别关注的。
通过加入布伦特价格篮子之后，美国原油又将全面主导国际石油市场的价格决定。美国将第三次确立在国际石油市场的霸主地位，除国际石油形势要依赖于美国的石油产量，国际石油价格的走势也要看美国石油行业。
—— 王能全 国家能源委员会专家咨询委员会委员
美国的影响力是由美元、美军和科技创新能力三大基本要素确立的，要保证美元在国际货币的地位，一个重要的途径就是石油美元。作为世界货币的美元，目前约有一半多在世界流通，美国本土不到50%。美国必须是最大的债务国，这样国外才有美元储备。
但随着美国出口石油和天然气，并成为最大的石油出口国，美国的贸易逆差减少，即减少了它的债务。这意味着美元的世界流通可能减少。
—— 陈卫东 中国海油能源经济研究院原首席能源研究员
将美国米德兰地区的WTI现货原油纳入到北海布伦特原油窗口市场远期交易的可交割油种，意味着从美国米德兰地区运输到美国墨西哥湾装船后再运抵西北欧的WTI原油现货，可以参与北海布伦特远期市场交易。
这产生了两种影响，一方面是扩大了北海远期市场的可交割现货实物，避免了北海相关原油产量减少，远期市场缺少可交割的现货资源；另一方面，由于美国WTI的到岸价比北海一揽子原油的其他现货价格都便宜，使得WTI成为布伦特远期市场定价和布伦特现货市场定价的标杆油种。
这种局面是区域原油供需格局变化和地缘政治冲突的体现。西北欧原油产量传统上依赖于北海油田产量，但产量却不断萎缩；而周边地区地缘问题突出，且美国的WTI原油在品质上接近布伦特。乌克兰危机发生后，选择美国原油纳入欧洲现货价格体系，对欧洲来说似乎也是一种政治正确的体现。风险在于，如果美国的原油供给出现问题，则会对北海定价产生冲击风险。
—— 佘建跃 一德期货总经理助理
WTI米德兰原油被纳入实货布伦特原油价格体系将带来5个方面的影响：
一是提升即期布伦特（Dated）实货和纸货市场流动性，市场参与者更加多元化。一些拥有米德兰原油上游资源的美国产油商和贸易商进入Dated市场交易，使Dated市场参与者更加多元化。
二是促使Dated市场定价回归供需基本面。Dated的定价基础将从北海原油转变为欧洲WTI+北海原油，定价逻辑更加贴近西北欧市场供需基本面。
三是WTI销售渠道多元化，支撑欧向实货贸易量和美湾现货贴水。拥有米德兰原油上游资源的贸易商能够直接在CASH BFOE市场和普氏窗口中销售实货，稳定的销售渠道有利于吸引更多米德兰原油流向欧洲市场，并对美湾现货出口贴水形成支撑。
四是增加跨大西洋航线和美湾阿芙拉型船运费的波动性。WTI加入普氏计价后，普氏Dated交易水平和交易节奏将直接影响WTI欧向实货贸易量，进而影响美湾至西北欧航线对阿芙拉型船的船运需求和运费水平。
五是显著提升WTI的市场影响力。随着WTI主导Dated定价，WTI的影响力有望突破美洲甚至大西洋地区，从美国内陆区域性基准油转变为全球市场基准油。
—— 刘子悦 中国国际石油化工联合有限责任公司
编辑：韩璐妤
校对：蒋伊湉
审核：常斐 卢向前
