来源：中国经济网
中国经济网北京7月25日讯 中国金融四十人论坛（CF40）24日发布的宏观政策报告《走出需求不足和低通胀——基于美日欧三段历史的回顾与启示》（以下简称《报告》）预计，2023年下半年我国经济将是比较温和的复苏进程。《报告》认为，下半年应充分重视“低通胀陷阱”、城投债和大型房企风险可能进一步暴露引发的金融市场动荡、外需回落叠加内需不振诱发的超预期冲击等风险。
《报告》指出，总需求不足仍是当前我国经济运行中的主要矛盾。接下来应尽快释放明确的稳增长信号，并给出相对明确的政策目标，避免预期“脱锚”。
《报告》认为，在宏观政策选择上，财政政策和货币政策都是调节总需求的有力宏观政策，把两种政策的工具都用足就能走出总需求不足的局面。降息和增加财政赤字不冲突，如果能够比较大幅度降低利率，本身也能够降低政府债务的融资成本，是政策协调配合的直接体现。
《报告》通过回顾美国大萧条（1929-1933年）、日本（1998-2012年）和欧元区（2014-2016年）低通胀的三段历史经验，总结需求不足和低通胀的原因以及走出低通胀的政策启示。
“核心通胀持续低于2%不太好，持续低于1%很低迷、很危险，持续低于0%则很糟糕。”CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌说，坏的低通胀带来的恶果丝毫不逊色于恶性高通胀；而走出低通胀以后，宏观经济指标将有全面改善：货币和信贷增速显著回升，资产价格显著回升，企业投资显著提高，居民收入和就业市场改善，政府收入上升。
《报告》指出，收入分配恶化难以解释需求不足和低通胀，最初的负面外部冲击、市场失灵和逆周期政策失灵对于完整解释需求不足缺一不可。严重的需求不足和低通胀难以凭借市场自发力量治愈。
“无论需求不足和低通胀的原因是什么，需求不足和低通胀都会表现为信贷紧缩。”张斌指出，破局的关键是恢复信贷增长。美国凭借暂停金本位和恢复银行运行走出了大萧条，日本和欧元区也都是凭借宽松货币政策走出需求不足和低通胀。
《报告》认为，通过充分的真实利率下降才能重建储蓄和投资平衡，克服需求不足。通过向市场宣布明确具体的通货膨胀目标和政策实施路径，可以影响市场预期，提升政策效力。财政政策也能改变全社会信贷增长，改变需求不足和低通胀局面。
