退市或沦为壳公司已经是难以回避的选择。
撰文 | 一晖
2022年6月22日，金太阳教育正式登陆纳斯达克，成为“双减”后首家登陆美股市场的教育公司。
然而到本月，金太阳教育股价已跌破1美元红线，并于7月21日创造了历史新低的0.8美元。
短短一年间，为何金太阳教育从逆势第一股走到退市边缘？
流血上市
金太阳教育的上市本身就付出了巨大的代价。
资料显示，金太阳教育成立于1997年。创始人、CEO翁学院来自浙江温州文成县，曾是文成县高考文科状元，毕业于温州师范学院（现为温州大学）。
在上市前，金太阳教育通过两个独立实体经营一所私立小学（温州瓯海艺术学校）和一所私立中学（崇文中学）；三家儿童和成人辅导中心；一家与高中合作提供语言课程的教育公司（上海勤尚教育），以及一家为公司的学校和辅导中心提供服务的公司。
实际上，早在2021年5月，金太阳教育就曾首次向美国证监会(SEC)递交招股书，当时预计发行500万股A类普通股。
然而，随着民促法实施条例与“双减”政策相继下发，金太阳教育无奈进行调整。发行规模调至440万股，并进行了重组。此次重组中，金太阳教育出售其所持有的上海金太阳的所有股份，并剥离其通过合同安排控制的崇文中学实体；同时金太阳教育的子公司也终止了与瓯海艺术学校的VIE协议。
此举也让金太阳教育的业绩缩水，根据当时的招股书显示，2020和2021财年，来自上述两所学校的收入占总营收比重分别为45%和31%。金太阳也坦言，剥离这两项业务，将对其运营和财务产生重大不利影响。
但最终，金太阳教育还是成功上市。上市首日股价高开高走，开盘涨超390%，两度触发熔断。次日盘中最高达29.64美元，较发行价上涨741%。之后，金太阳教育股价一度触及过95美元。
可需要看到的是，金太阳教育的股价并没有业绩支撑，更多是因为流通股有限而被炒作的结果。
缺乏业绩支撑
上市首期半年报中，金太阳教育营收为720万美元，同比下降3%；净利润为40万美元，同比下降75%。财报发布后，金太阳教育股价一路暴跌，仅半年，其股价直接跌破1美元，上演了“跳楼式”行情。这也为后续的持续下跌埋下伏笔。
今年以来，其股价短暂回到了1美元以上，甚至出现过单日股价暴涨125.7%的情况。但其业绩似乎始终处于低迷状态。
2022财年，金太阳教育实现营收1081.5万美元，同比下滑28%。毛利约480万美元，同比减少了约400万美元，下滑45%。
财报中提到，其提供语言课程的上海勤尚教育，收入从480万美元下降到330万美元，降幅达30%，合作学校数量从2021财年的64所减少到2022财年的58所。尽管勤尚教育非英语外语辅导班的学生人数从2021财年的2682人增加到2022财年的3041人，但新学员在2022财年的课程时数减少，学员平均收入从2021财年的1778美元下降到2022财年的1023美元。其他培训中心受疫情影响，也出现了不同程度的下滑。
不仅营收规模收缩，利润也在下滑。2022财年，金太阳教育的整体毛利率从2021财年的59%降至44%，大幅减少15个百分点；净亏损为210万美元，2021财年的净利润约130万美元，出现了由盈转亏。
受持续低迷的财报数据影响，刚刚有所恢复的股价随即又出现下跌。到7月，其股价跌破1美元，并持续震荡下滑，从7月17日至今的6个交易日，金太阳教育股价再也没能回到1美元以上，目前，其总市值仅有1633.64万美元。
按照纳斯达克的规定，如果一家公司在连续30个交易日的平均收盘价低于1.00美元，则该公司将被视为低于合规标准。从目前的股价趋势看，除非金太阳教育尽快采取措施挽救股价，否则可能最终会面临无奈面临退市的局面。
而在退市风险背后，金太阳教育的业务已经很难找到爆发点。
核心业务之困
实际上，金太阳教育的核心业务并不仅是目前的上市板块。
根据官网，其办学范围涵盖学前教育、小学、中学、高复班、小语种业务、外语培训等。其中高复班、小语种业务、外语培训业务属于上市板块。对比招股书可以看到，在招股书中，金太阳教育定位于“在中国提供非英语外语(主要是西班牙语)辅导服务的公司”。
在当时调整之后，金太阳教育就只剩辅导业务和后勤及咨询服务业务。2020财年，金太阳的辅导业务收入只有423.9万美元，后勤及咨询服务收入只有2.7万美元，这两项收入几乎都算不上主营。
在这种情况下，金太阳教育本身并没有找到好的出路，甚至都难以将重心放到上市公司的业务中。
在教育机构中，类似金太阳教育的情况还有不少机构。比如安博教育，去年11月，其宣布同意以1200万美元现金将安博教育、安博教育管理和安博教育集团的全部股权出售给Clover Wealth。这也使得安博教育出售了其在中国的几乎所有资产。但目前，安博教育的股价已经跌至0.22美元，同样处于退市边缘。
近年来，由于相关业务的低迷，已经有不少教培机构退出美股市场。瑞思教育、朴新教育、流利说、海亮教育等等，都已经相继退市；美联教育、安博教育、库客音乐、丽翔教育、一起教育的股价也都在1美元以下，徘徊在退市边缘。此外，瑞思教育已成为壳公司，在与NaaS完成合并后退出资本市场；当前，红黄蓝更名后的“启今教育”，也已成为壳公司。
或许，对于剥离主营业务、陷入挣扎的教培机构而言，退市或者沦为壳公司已经是难以回避的选择。
