科思创股东敦促与Adnoc进行谈判
在科思创（Covestro）的收购战中，两位主要股东赞成该塑料集团与阿布扎比国家石油公司Adnoc进行正式谈判，以维护其股东利益。科思创股东——Union Investment的基金经理Arne Rautenberg告诉路透社，科思创必须认真对待Adnoc的收购计划，并进行正式谈判。据内部人士透露，两家公司迄今为止只是在幕后进行谈判。
Rautenberg表示，这必须尽快进行，以消除市场投机和不确定性。必须就价格、地点和就业等问题进行建设性对话。另一位不愿透露姓名的股东警告称，围绕潜在收购而产生的悬而未决的问题可能会对科思创的股票产生负面影响。科思创拒绝对此置评。
Adnoc一直希望通过进一步提高收购报价来说服科思创管理层进行正式谈判。Adnoc最初在6月份提出每股科思创股份55欧元的报价。据内部人士透露，7月份，这家阿联酋国有企业将非正式报价提高到每股57欧元。据内部人士透露，Adnoc在8月中旬向科思创表示，该石油公司可以提交每股60欧元的书面报价。届时，科思创在证券交易所的估值将接近116亿欧元。
Rautenberg表示，“不过，科思创可能会寻求更高的报价。”但在科思创看来，这还不足以启动更深入的谈判。据金融界人士称，该集团更倾向于将交易价定在每股70欧元。但分析人士认为，只有在进行具体谈判并了解科思创财务数据的情况下，Adnoc才会出价60欧元或更高。
Adnoc正小心翼翼地朝着其目标迈进，但每一步都经过深思熟虑。一位内部人士表示：“最终与科思创管理层坐到正式谈判桌前的意愿是坚定的。”不过，Adnoc对目前的股价潜力有自己的看法。换句话说，Adnoc的财务专家不相信科思创的股价会回到之前达到的80欧元或更高的价格区域。本周三，科思创股价仅为47.40 欧元，这表明市场对收购最终能否成功持怀疑态度。
一位内部知情人士透露，总而言之，科思创坚持自己的独立性，因此对Adnoc的出价持怀疑态度。不过，Adnoc的兴趣很浓。据悉，迄今为止，德国政界人士或工会组织都没有对Adnoc的推进表示反对。不过，可以预见的是，进一步加价的可能性有限。Adnoc希望从收购中获得一定回报。
今年6月，Adnoc首次对外流露出对科思创的兴趣，但迄今为止仅来自金融界，因此是非正式的。从那时起，针对上市公司科思创的“非同寻常”的收购战就开始了。“非同寻常”是因为这种收购战并不正式存在。双方都未就此事公开表态。科思创一直保持最高保密级别，这样做的目的并不是因为Adnoc的示好而制造越来越大的公众压力。
据金融界人士称，只有以科思创首席执行官Markus Steilemann为中心的一小部分管理层参与了此事。这也是科思创管理层为暂时抵制事态发展而采取的策略之一。但这家上市公司最终能否抵挡住Adnoc的进攻呢？据一位参与其中的经验丰富的收购专家称，双方正在进行一种很罕见的幕后交流。据一位内部人士称，两家公司之间没有私人会面，没有信件往来，甚至没有直接的电话交谈。
一切都是通过投资银行和法律顾问在外部完成的。如果公司代表之间进行了正式和直接的谈判，科思创必须根据其特别义务立即向公众通报。如果科思创收到了具体的收购要约，则更应如此。但迄今为止情况并非如此。投资银行家之间的交流指的是一项建议——在此基础上，双方可以更自由地交流信息。
Adnoc向科思创保证其独立性
Adnoc选择了一个明智的时机来表达他们对科思创的收购兴趣。自2022年夏季以来，化工行业一直处于经济低谷，到明年才会缓慢复苏。这也压低了化工企业在股市上的估值。据德国媒体报道，Adnoc正在加大力度宣传收购这家德国塑料制造商。Adnoc向科思创表明自己是一个“可靠的合作伙伴”，尽可能地为其提供未来几年的投资资金以及作为能源载体的绿色氢气的中期供应。几位知情人士也证实了这一点。
其中一位参与人士表示，“Adnoc是在用金钱引诱，但不仅仅如此。在收购提案中，Adnoc向科思创保证将继续保持企业独立性。”该消息人士补充说，“科思创目前还没有计划与Adnoc现有的或新的化工控股公司合并，以利用潜在的协同效应。”Adnoc也不会寻求更换管理层。在内容和人员方面，科思创将继续执行其战略，在运营方面也不会受到任何影响。
一位内部人士说：“Adnoc将自己视为一家投资组合公司，投资于具有吸引力和前瞻性的集团，并期望从中获得丰厚的回报。”Adnoc正在将业务范围从石油和天然气扩展到其他领域，并希望成为绿色氢气的主要生产商。科思创将需要大量的绿色氢气来改善其塑料生产中的碳足迹。在化学工业中，氢被用作替代原料和清洁能源。
科思创对Adnoc保持沉默，在被问及“市场传言”时也不发表评论。由于保密程度高，也没有内部交流。如果与科思创的员工交谈，他们会感到不安。“我们只能从媒体上获得信息。”一位科思创员工说，“许多人担心，如果公司成为阿拉伯人的财产，会发生什么事情。”提出这个问题的不仅仅是员工。以科思创首席执行官Markus Steilemann为核心的科思创管理层过去曾明确表示，面对一些财务投资者的收购意向，科思创希望继续保持独立的上市公司地位，并保留所有相关的魅力和对外定位。在Adnoc的伞形控股结构下，该集团可能只是众多企业中的一家，并在人们的印象中消失——这正是金融界人士所担心的。
但对科思创来说，关键问题是：Adnoc是否是石油和石化产品供应商中的最佳所有者呢？一位相关人士说：“两家公司的价值创造阶段相去甚远。”Adnoc专注于基础化学品，还没有前瞻性技术可提供，如化学品回收或将二氧化碳用作原材料。相反，Adnoc希望通过收购科思创股份来获得此类可持续发展技术的竞争力。科思创完全致力于使用可再生原材料，并正在开发可将复杂塑料和气体分解成单独部分进行回收利用的工艺。Adnoc知道这是化学的未来发展方向，因此可以从科思创获益。但另一方面，一位内部人士表示，科思创对合作的技术效益表示怀疑。
Adnoc并不寻求获得科思创的少数股权。据顾问称，Adnoc的目标是完全收购。Adnoc的投资方式证明了这一点。这家国有企业已拨出1500亿美元用于石油生产以外的收购。这笔资金将尽可能地分散到一些可控的收购项目中，并从中汲取全部收益。阿联酋希望为石油和天然气生产带来的资金退潮做好准备。他们正在努力实现多元化，为此，作为石油生产之后的下一个生产阶段，对化工行业的投资是显而易见的。作为工业部长，Sultan Ahmed Al Jaber正在推进这些计划，他同时也是Adnoc的首席执行官。
金融界坚定地认为，目前Adnoc与科思创之间的非正式“交流”最终将导致具体的谈判，而谈判必须公开。至于结果如何，这还是个未知数。一方面，科思创强烈希望保持独立性，并对Adnoc的所有权表示怀疑。另一方面，大量资金和最终可能令人信服的收购价格也很诱人。不友好的收购企图——即未经科思创管理层同意——被认为是不可能的。一位内部人士说，这不适合Adnoc。
来源：茵创国际、欧洲并购与投资
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