中证智能财讯 牧高笛（603908）8月30日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入8.60亿元，同比下降0.84%；归母净利润9700.84万元，同比下降14.28%；扣非净利润9524.59万元，同比下降13.69%；经营活动产生的现金流量净额为2.07亿元，同比增长322.14%；报告期内，牧高笛基本每股收益为1.45元，加权平均净资产收益率为17.04%。
公告称，公司营业收入变化主要由于与上年基本持平。
以8月29日收盘价计算，牧高笛目前市盈率（TTM）约为22.1倍，市净率（LF）约为4.99倍，市销率（TTM）约为1.93倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入5.17亿元，同比下降4.27%，环比增长50.62%；归母净利润6813.12万元，同比下降10.81%，环比增长135.93%；扣非净利润6961.42万元，同比下降11.69%，环比增长171.59%。
半年报显示，公司主营业务包括自主品牌业务与OEM/ODM业务两大板块。
2023年上半年，公司毛利率为28.39%，同比上升1.12个百分点；净利率为11.28%，较上年同期下降1.77个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为29.65%，同比上升1.31个百分点，环比上升3.15个百分点；净利率为13.18%，较上年同期下降0.97个百分点，较上一季度上升4.76个百分点。
数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为17.04%，较上年同期下降4.93个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为11.71%，较上年同期下降1.83个百分点。
2023上半年，公司经营活动现金流净额为2.07亿元，同比增长322.14%，主要系本期自主品牌业务回款较上年同期增加，支付货款同比下降所致；筹资活动现金流净额-2.08亿元，同比减少1.54亿元，主要系本期偿还借款高于本期借款所致；投资活动现金流净额6509.00万元，上年同期为-1574.31万元，主要系本期购买理财产品赎回所致。
进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为3.29亿元，相比上年同期增长734.43%。
2023年上半年，公司营业收入现金比为97.54%，净现比为213.22%。
营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.68次，上年同期为0.68次（2022年上半年行业平均值为0.29次，公司位居同行业2/16）；固定资产周转率为22.18次，上年同期为21.85次（2022年上半年行业平均值为2.10次，公司位居同行业1/16）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.82次、1.00次。
2023年上半年，公司期间费用为1.18亿元，较上年同期增加2947.23万元；期间费用率为13.73%，较上年同期上升3.51个百分点。其中，销售费用同比增长78.65%，管理费用同比增长7.62%，研发费用同比下降17.04%，财务费用由去年同期的-213.30万元变为-68.75万元。
资料显示，销售费用的变动主要因为本期自主品牌业务投入的电商专项费用、品牌推广费等增加；管理费用的变动主要因为本期为提升管理增加咨询费以及人工成本等；财务费用的变动主要因为利息支出增加，定期存单利息收入下降；研发费用的变动主要因为提高研发效率和质量从而降低研发费用。
资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司存货余额较上年末减少23.84%，占公司总资产比重下降7.98个百分点；应收账款较上年末增加78.33%，占公司总资产比重上升7.77个百分点；货币资金余额较上年末增加39.30%，占公司总资产比重上升5.40个百分点；在建工程较上年末增加28.36%，占公司总资产比重上升1.45个百分点。
负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末减少51.18%，占公司总资产比重下降13.20个百分点；应付账款较上年末增加28.20%，占公司总资产比重上升5.18个百分点；其他流动负债较上年末减少73.71%，占公司总资产比重下降0.58个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少63.98%，占公司总资产比重下降0.42个百分点。
从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为5.3亿元，占净资产的96.17%，较上年末减少1.66亿元。其中，存货跌价准备为1635.57万元，计提比例为2.99%。
偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为54.33%，相比上年末减少5.85个百分点；有息资产负债率为15.93%，相比上年末减少13.62个百分点。
2023年上半年，公司流动比率为1.65，速动比率为0.80。
半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为凯恩军舰鸟1号私募证券投资基金、凯恩军舰鸟19号私募证券投资基金、牧高笛户外用品股份有限公司回购专用证券账户、凯恩新经济1号私募证券投资基金、凯恩军舰鸟9号私募证券投资基金、国泰高分红策略股票型养老金产品-招商银行股份有限公司、图灵璟龙一号私募证券投资基金。在具体持股比例上，前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品持股有所上升。
| 股东名称 | 持股数(万股) | 占总股本比例(%) | 变动比例(%) |
|---|---|---|---|
| 浙江象山大牧企业管理咨询有限公司 | 3363.76 | 50.438676 | 不变 |
| 浙江嘉拓投资管理有限公司 | 666.91 | 10.00015 | 不变 |
| 凯恩军舰鸟1号私募证券投资基金 | 56.1 | 0.841206 | 新进 |
| 前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品 | 55 | 0.824711 | 0.16 |
| 凯恩军舰鸟19号私募证券投资基金 | 48.38 | 0.725446 | 新进 |
| 牧高笛户外用品股份有限公司回购专用证券账户 | 24.38 | 0.365572 | 新进 |
| 凯恩新经济1号私募证券投资基金 | 22.1 | 0.331384 | 新进 |
| 凯恩军舰鸟9号私募证券投资基金 | 22 | 0.329885 | 新进 |
| 国泰高分红策略股票型养老金产品-招商银行股份有限公司 | 21.89 | 0.328235 | 新进 |
| 图灵璟龙一号私募证券投资基金 | 20.5 | 0.307392 | 新进 |
筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为1.67万户，较一季度末增长了1453户，增幅9.53%；户均持股市值由一季度末的28.96万元下降至19.35万元，降幅为33.18%。
指标注解：
市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
