中国基金报记者 张燕北
受访公募人士认为，在当前波动加大、风格轮动较快的市场环境下，通过专业体系进行资产搭配，并选择优势基金品种进行配置的基金中基金（FOF）投资价值显著。面对新的行情特征和投资环境，FOF基金管理更应从长期趋势出发，为投资者打造综合资产配置方案。
震荡市FOF配置价值凸显
震荡市中，FOF可以通过分散性的投资和专业化的资产配置，增强组合的防御性，从而提高获取超额收益的确定性。
建信基金数量投资部FOF投资负责人姜华认为，从战略资产配置层面看，中国的权益资产蕴含着丰富的投资机会，未来不同阶段都会找到合适的可配置资产；从战术资产配置层面看，中国的权益类资产价格波动较大，需要做好股债组合的战术性平衡工作。公募FOF具有投资范围宽、投资策略丰富、流动性好等优势，因此具有较高的配置价值。
广发基金资产配置部总经理杨喆表示，在近两年的市场环境下，自主投资难度加大，FOF对于降低组合整体波动、提升组合性价比有较为明显的效果。此外，去年11月份个人养老金相关政策推出，对于个人投资者而言，通过定投的方式配置养老FOF，既可以享受每年的税收优惠，又可以积累长期的复利收益。
平安基金养老投资总监高莺指出，从大类资产配置角度，FOF可以增加组合盈利来源的多样性，同时，不同类别资产间的相关性较低，可以降低组合波动性。而且，FOF会根据宏观周期模型、市场情绪、资金变动等，择机进行不同类资产比例的调整，以适应市场环境。
创金合信基金首席经济学家、MOM/FOF投研总部总监魏凤春从客户需求角度分析称，现在权益市场处于底部区域，很多人希望看到其大幅反弹，从而重复过去单一资产加杠杆、获取超额收益的老路。事实上，随着中国经济进入高质量发展阶段、增长速度调整以及居民财富积累程度的变化，投资者开始重视收益和风险的平衡。无论是国际经验还是国内实践，都表明FOF是实现资产配置最重要的手段。
“FOF产品主要通过分散的资产配置平滑股票波动过大的问题，通过优选基金解决低配股票带来的组合收益率不足问题。”宏利基金资产配置部副总经理张晓龙表示，从过去数年FOF产品的风险收益特征可以看出，采用科学的资产配置，借助基金优选的力量，长期来看，较之股票指数，FOF在收益率及波动性等方面均有优势，更能凸显长期投资的力量。
打造资产配置综合解决方案
FOF的核心在于资产配置，要管理好FOF，就要打造资产配置综合解决方案。
张晓龙表示，做好FOF，首先要有科学的资产配置体系，强调底层策略的分散化；其次，要有系统化的基金研究系统；最后，在资产配置和基金投资方面构建纪律化的交易体系，以应对市场的波动和基金风格的适配型。
“做好FOF投资的核心是要把资产配置和基金选择做好。”杨喆说，在资产配置层面，FOF通过配置股票、债券等多元资产，增强组合对不同市场环境的适应性，提高组合抗风险能力和性价比；在基金选择上，需要通过专业的体系对全市场基金进行分类和精选，配置各个板块中具有超额收益能力的基金，并适当分散以降低波动，提升投资稳定性。
姜华认为，要管理好FOF，首先要深耕权益资产，因为中长期来看权益资产是对抗通货膨胀的有利工具。国内权益市场波动较大、投资主线切换较快，这对基金管理人提出了很高的要求。基金管理人必须在实践中提高对各类资产和策略的收益风险评估能力，并不断调整组合，确保组合在风险偏好约束下尽可能优先配置高夏普比率的资产和策略。
魏凤春指出，FOF投资需建立在以绝对收益为目标，风险优先、多元配置、团队智慧、专业服务和科技助力“五位一体”的管理模式。
在嘉实基金唐棠看来，FOF对基金的选择，也是对基金经理的选择，一是看业绩，至少要看基金经理3年以上的业绩表现；二是看投资理念，在基金业绩优秀的基础上，选择符合自身投资理念的基金经理；三是看基金经理所在公司的文化。
