21世纪经济报道记者王雪、实习生薛镕江 刘玳菱 武汉报道
日前，城发环境(000885.SZ)发布了对深交所审核问询函的回复公告，对深交所关注的应收账款、业务合规情况、具体项目情况等问题进行了回应，并发布了修订后的向不特定对象发行可转债募集说明书。
此前的8月23日，城发环境发布公告称，拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金23亿元，用于主营业务项目和偿还银行贷款。
公开资料显示，城发环境成立于1998年，主营业务为固废处理、环境卫生服务、水处理、环保方案集成服务、高速公路服务等。根据2023年半年报，城发环境上半年营收约32.36亿元，同比增长17.50%；归母净利润约5.94亿元，同比增长2.09%。
应收账款快速攀升
引起深交所关注的是，近年来，城发环境应收账款大幅增加、应收账款周转率大幅下降。根据该公司在问询函回复中披露的数据，自2020年年末到2023年年中，城发环境应收账款由约2.07亿元快速攀升至23.47亿元；应收账款周转率则由18.83次/年一路下降至3.24次/年（年化）。
对此，城发环境表示，应收账款增速之所以大幅超过营收增速，是由于公司主营的环保业务特点及其结算模式所致。其中，垃圾发电业务对应收账款的增长影响最大。自2020年后，公司的垃圾发电业务快速扩张，由2个项目发展到2023年年中的32个项目。该类项目申请国补、省补以及补贴发放账期的时间跨度较长，因此导致公司的应收账款迅速增加。
21世纪经济报道记者以投资人身份致电城发环境证券部，工作人员表示，公司应收账款增速快属于正常现象，由于财政补贴需要对当年公司的垃圾处理量和发电量进行核实，往往是第二年才能发放，公司暂未收到的补贴都将计入应收账款。
根据2023年半年报，城发环境的应收账款中，应收生物质发电电费补贴组合约9.45亿元，占应收账款总额的39.59%。
此外，根据问询函回复，2023年年中，城发环境应收账款和合同资产占营业收入总额的39.89%，虽然由于环保业务不断扩张而大幅上涨，但由于公司的另一项主业高速公路业务回款较快，总体占比仍显著低于环保行业平均值71.90%。
对于应收账款高的风险问题，城发环境表示，公司的应收款方多为国家电网、地方国企等，资信状态良好，履约能力较强，应收款风险较低，未出现无法履约的情况。
值得注意的是，城发环境近年来的流动性状况不甚乐观。募集说明书披露，截至2023年年中，公司总资产288.71亿元，总负债为209.10亿元，资产负债率达72.43%，其中短期借款余额、长期借款余额及一年内到期的非流动负债合计为147.01亿元。
募集说明书提示：“如果公司未来盈利情况出现波动或资金回笼速度放缓，将可能存在一定程度的偿债风险和流动性风险。”而此次募集的23亿元中，将有6.02亿元用于偿还银行贷款。
为防止资金回笼过慢，城发环境在5月19日的业绩说明会介绍了2023年整体回款措施，将保证项目垃圾处理费全面纳入财政预算，加强与项目当地政府的沟通，设置“运营成本”“回款金额预警边界”两条红线，同时按照BOT协议约定，协调政府合理合规上调垃圾处理费。
继续加码环保业务
自2019年进军环保行业以来，城发环境环保业务营收占总体营收的比例从最初的不到3%，到2023年年中的71.57%，扩张迅猛。
虽然资金链较为紧张，但城发环境依然选择加码环保业务。根据募集说明书，此次募集的23亿元中，除6.02亿元用于偿还银行贷款之外，其余的16.98亿元将全部用于投资包括垃圾焚烧发电项目、危废综合处置项目和污水处理项目的三类共8个项目，达产后预计每年新增收入约7.93亿元。
近年来，我国高度重视环境保护，《“十四五”工业绿色发展规划》明确提出，“到2025年工业产业结构、生产方式绿色低碳转型取得显著成效，绿色环保产业产值达到11万亿元，为2030年工业领域碳达峰奠定坚实基础。”
2022年2月，国家发改委等4部门发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》，要求到2025年，构建集污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置设施和监测监管能力于一体的环境基础设施体系。
在政策的鼓励之下，环保行业市场需求不断扩大，竞争也趋于激烈。城发环境在募集说明书中介绍，长期来看，随着行业快速发展和市场竞争加剧，行业整体发展趋势将走向规模化、集约化，行业内各项有利资源将进一步向优势企业集聚。
为应对激烈的竞争，除在新项目上加大投资之外，城发环境也在不断加大研发力度。2023年半年报显示，城发环境研发投入达约4582万，同比增长107.30%。
根据城发环境在9月22日发布的投资者关系活动记录表，公司目前已取得有效授权专利254项，涵盖固废处置、水处理等领域。目前，公司在大力推进数字化转型，已与华为、百度、中关村智用人工智能研究院等多家企业达成合作，与阿里云、海康威视等合作开发“智慧工厂”等。
对于环保业务下一步的发展计划，城发环境在9月13日的投资者关系活动中表示，“未来3年将通过扩大营收规模、搭建环卫云平台、丰富城市运营相关业态等，总体提升业务附加值及利润。”
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