钾肥企业米高集团第三次冲刺港交所，受俄乌冲突影响招股书警示上游采购风险

据港交所披露，近期，钾肥企业米高集团控股有限公司（以下简称“米高集团”）再次向港交所递交招股书，广发融资(香港)为其独家保荐人。公开信息显示，米高集团曾在2022年7月和2023年2月递表港交所。

这并非是其首次上市。米高集团成立于2003年，曾于2006年通过反向收购在多伦多证券交易所创业板上市，又于2007年转板至多伦多证券交易所进行买卖，后于2016年私有化退市。

本次申请上市，公司拟募集资金用于黑龙江物流及生产中心、新四川生产设施、升级及更换设备和机器、研发中心、一般营运资金。

资料显示，米高集团围绕钾肥搭建了全面的产品线，可提供氯化钾、硫酸钾、硝酸钾和复合肥等多种产品。其中，氯化钾和硫酸钾为其主要产品。招股书显示，2021财年至2023财年，该公司氯化钾和硫酸钾的销售总额分别占总收入的约85.2%、96.7%和95.3%，而余下收入主要产生自销售硝酸钾、复合肥，以及副产品及其他产品。

根据弗若斯特沙利文报告，按2022年度钾肥销量计算，米高集团的销量占同年中国钾肥总销售收入的约6.0%，在中国钾肥公司中公司排名第三，在中国非储备型钾肥公司中排名第二。

从业务模式来看，米高集团主要从上游原料提供商采购原料，经过制造加工将包括氯化钾造粒、硫酸钾肥料及复合肥等钾肥产品出售给下游客户。米高集团主要客户包括大型农垦公司、国有烟草公司以及农业综合服务公司。报告期内，来自五名主要客户的收入分别共占总收入的约50.7%、54.2%及46.7%，占比约五成。

此外，米高集团客户多分布于东北大豆春麦玉米甜菜区、北部高原小杂粮甜菜区、川陕盆地稻玉米薯类柑橘桑区、云贵高原稻玉米烟草区及华南双季稻热带作物甘蔗区。招股书显示，2021财年、2022财年及2023财年，米高集团分别有95.3%、76.1%及70.8%的收入来自上述种植区的客户。此外，米高集团还有部分收入来自于钾肥产品出口。

氮、磷、钾是植物生长必不可少的营养元素，但与氮肥、磷肥不同，由于全球钾盐资源分布不均，国内钾肥对外依存度高。《上海证券报》报道显示，钾肥中的钾元素在我国是稀缺资源，每年钾肥的需求量约1700万吨，50%以上需要进口，且还有56%耕地处于缺钾状态。

钾肥龙头亚钾国际8月底也曾在互动平台表示，俄乌冲突致使全球钾肥市场长期供给出现了千万吨级的缺口。

从业绩上看，近年来，受全球粮食安全问题影响以及地缘政治导致钾肥供需紧张，钾肥价格升高，在2022财年，氯化钾作为公司的主营产品，其平均售价同比飙升66%至2867.7元每吨。在此影响下氯化钾的收入占比也迅速增长，由2020财年的61%大幅增至2022财年82.8%。

而这也使得米高集团营收大幅增长。财报显示，2021财年-2023财年，公司分别实现营业收入20.82亿元、38.41亿元、47.23亿元，营收的复合增长率为126.85%。同期净利润分别达2.07亿元、3.97亿元、4.22亿元，复合增长率为103.86%。

但对米高集团而言，钾肥供需紧张却是把双刃剑。

但与拥有自身钾盐储备和采矿权的企业相比，对外依存度更高的米高集团也因此面临全球氯化钾供应不确定性、物流和交付方面的挑战及采购成本波动的风险。

招股书显示，报告期内，米高集团采购约92.7万吨、131万吨及101万吨氯化钾，采购金额分别为15.68亿元、32.09亿元及30.26亿元，分别占总采购额的77.7%、86.6%及90.4%。

2022年前，米高集团氯化钾进口多来自白俄罗斯，但由于白俄罗斯受到制裁，米高集团将氯化钾的采购转向了俄罗斯及国内供应商，受到相关事件因素影响，米高集团氯化钾平均采购价大幅上涨。报告期内，氯化钾的采购价总体上升，每吨平均采购价从1540元涨至2298元。

此外，米高集团还在招股书中进一步表示，假如源自俄罗斯的供应被中断，将须采购其他国家的钾盐，毛利率会受到负面影响。