埃克森美孚开启寡头时代！645亿美元，拜登的速效救心丸？
10月11日，埃克森美孚（Exxon Mobil Corporation ）和先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）共同宣布了并购协议。这是一次全股票并购交易，总价值 595 亿美元，或每股253美元。根据协议条款，先锋的股东将在交割时，以1：2.3234的比例，获得埃克森美孚的股份。该交易的隐含企业总价值（包括净债务）约为645亿美元。
该交易预计将于2024年上半年完成。
如果交易顺利完成，这就是自1999年埃克森以810亿美元收购美孚以来，油气业最大的收购案，也是到目前为止今年最大的企业收购案。
这场并购让合并后的埃克斯美孚拥有未开发的二叠纪盆地土地库存翻倍，使美国页岩油市场格局进入寡头时代，很可能进一步引发并购整合的浪潮。
为什么埃克斯美孚要收购先锋自然资源？
为了二叠纪盆地！
埃克斯美孚在二叠纪盆地中的米德兰盆地（Midland）有57万英亩土地的开采权，先锋有85万英亩，两家合并后，大约拥有这些土地下方约160亿桶石油的开采权。
二叠纪盆地有两个次盆地和中央台地，两个次盆地——Delaware和米德兰是主要产油区。
据《金融时报》报道，先锋公司占该盆地总产量的9%，埃克森美孚现占6%。收购成功后，埃克森美孚将以15%的产量份额成为该地最大石油生产商，甚至超过欧佩克的大部分成员国。
收购成功后，埃克斯美孚的二叠纪产量将增加一倍以上，达到1.3 MOEBD（million barrels of oil equivalent per day，百万桶石油当量/天），并预计到2027年增产到大约2 MOEBD。
在通胀反弹、中东大乱的关键时刻，拜登看到公告里的页岩油增产，能由内而外笑开花。
为什么二叠纪盆地对页岩油开采公司这么重要？为什么埃克斯美孚能够增产这么多？
二叠纪盆地：页岩油的卷王
北美三大核心页岩油产区分别是二叠纪盆地（Permian）、Eagle Ford和Bakken（又称Williston），生产成本最低的就是二叠纪盆地。
从地质结构来看，二叠纪盆地主力产油层多且厚，含油量高，可开采量大。
垂直方向上看，二叠纪盆地拥有比较著名的如Spraberry，Wolfcamp，BoneSpring等10余个目标层，单Wolfcamp层，还包含Wolfcamp A、Wolfcamp B、Wolfcamp C和Wolfcamp D层等多个产油层。从厚度上来看，二叠纪盆地的产油层厚度达到1300-1800英尺，其他两个产油区Bakken约10-120英尺，Eagle Ford约150-300英尺。
在页岩油时代来临前，这里就是产油区（第一口商业油井Santa Rita #1，1923-1990，深度3050英尺，里根县），所以现在有较为完善的管网、基础建设和油气产业配套服务产业，距离库欣油库和Gulf Coast炼油厂区较近，能够有效降低页岩油的开采综合成本。
埃克森美孚预计，先锋公司石油的供应成本低于每桶35美元。收购完成后，埃克森美孚2027年的短周期石油产量将占上游总产量的40%以上。埃克森美孚称，“这使公司能更快地响应需求变化，并更好地捕捉价格和销量的上涨空间”。
与传统油田相比，页岩油具有开发周期短（3—6个月），衰减率高（2个月达峰300-1000桶/天，一年后衰减60%—70%），需要不断新投资，资金回收快的“灵活”特点。
随着在页岩油开发技术的发展，打井成本还在降低、单井产量在增加。
埃克斯美孚能够顺利收购先锋资源，其重要原因是其技术优势，能够为后者未开发的油田提高收入——它能够钻探建设长达4英里的水平井，大大提高单井产量、降低打井的数量，还在通过加强油井的数字化和自动化，进一步节约成本，增加利润。
先锋自然资源的股东要赚钱，谁不喜欢赚更多的钱呢？
有人问，这样并购不会涉嫌垄断吗？美国政府不管吗？
埃克斯美孚是传统石油巨头，非常懂得人情世故——收购先锋自然资源，特别在公告里写明，这次合并是为了美国的能源安全，用最好的技术为美国供应石油，使美国经济和消费者受益。
寡头时代？兼并时代？
当年，由于页岩气革命来得太快，石油巨头们还在用（需要十年规划的海上大型油井项目的）老眼光在观望页岩油行业发展的时候，大批独立生产商已经涌进了二叠纪地区。
先锋公司、西方石油公司（巴菲特最爱）就是其中的佼佼者。
巴菲特为什么投资西方石油公司，我们在之前的微课堂里详细讲过。
2017年前后，埃克森美孚以 60 亿美元的价格从沃斯堡的巴斯家族手中买下了二叠纪的钻探权。从那之后，雪佛龙、壳牌和英国石油公司（BP）都相继入局。
俄乌冲突刺激油价走高，石油公司们赚得盆满钵满。今年1月末公布的财报显示，去年埃克森美孚的净利润达到创纪录的557亿美元，约为上一年2021年利润的2.4倍。现在，埃克森美孚出手了，其他几家也不会看着。
年初的时候，雪佛兰就曾对西方石油公司表示兴趣。
这种兼并会提高页岩油投资，增加石油产量，正是拜登政府继续的救心丸！
石油环流变向的必然
俄乌冲突爆发之后，欧洲各国开始制裁俄罗斯，并且开始主动摆脱对俄罗斯能源的依赖。这一举动完全打乱了几十年来的石油环流！
欧洲不买俄罗斯油，就要从全世界采购。
禁止俄罗斯入内的西半球石油环流，供需失去了平衡。欧洲给市场注入的需求远远大于石油供给，所以价格不断攀升。
欧洲能从谁手里买油，谁就赚得“满嘴流油”。
据欧盟统计局今年3月公布的数据显示，2022年，欧盟最大原油供应国从俄罗斯变为美国。
欧洲全球买油，获利最大的是美国和美国的石油公司。
美国收获政治筹码，美国石油公司赚钱。
美国能源信息署的数据也能确认这一消息，2022年美国原油出口创下历史新高，其中欧洲买家的购买量较2021年增加41%。与此同时，美国对印度和中国的出口同比下降19%。
当然，我们也要感谢欧洲各国。俄罗斯加入了东半球石油环流之后，亚洲东方大国们的油价就稳定多了，还能从欧洲手里赚一点零花钱。
对于美国石油公司们来说，2022年过去了，这种大赚特赚的日子没有结束。
2023年上半年，美国原油出口量再创新高，平均达到399万桶/日，较2022年上半年增长了近 20%。其中最大出口地为欧洲，平均为175万桶/日。
欧洲掏空钱包从美国进口石油，给美国石油公司送钱，终于打动了这些能源巨头，让它们有足够的钱和动力在页岩油行业掀起兼并潮，提高产能和供应。
这是一种必然。
强劲的市场需求必然带来对生产的投资。
只要俄乌没打完，美国能源公司就赚大钱，从这个角度来看，美国援乌就是赚钱。
现在中东出现问题，能源价格止跌回升。这对美国来说，是比较纠结的，油价上涨会拉高通胀，但是油价上涨也能提高美国石油公司的收入。
就像美国要在中东做的事情一样——既要压住中东各位王爷，也不能激怒他们。
所以，以色列绝不能有闪失，也不能做得太过火。
这道菜难做，所以，美国需要两艘航母近距离颠勺，掌握这道菜的火候。
当然，对拜登来说，最好的额外筹码，就是美国石油公司增产。
页岩油的“灵活性”用在这里就非常合适了，开发周期短，能够快速满足市场需求，拉低油价，抢占欧洲市场，还能成为在中东话事的一张牌。
建设海上大型油井项目可能需要十年，那太慢了！
像埃克斯美孚这样，OPEC开完会，中东一乱就发公告，2024年上半年完成并购，宣布增产、建设、雇人，对拜登而言，这是他的速效救心丸吗？
