又一家靠IPO续命的公司来了。
8月28日，贝隆精密过会，将正式登陆创业板，成为今年以来过会的第282家企业。但是，这又是一家充满争议的公司。
今天我们好好来扒一扒。
贝隆精密是一家从事精密结构件研发、生产和销售的企业，主要产品应用于智能手机、可穿戴设备、智能安居以及汽车电子等行业。
第一个争议点，把A股当成“提款机”，公司已经出现偿债风险，靠IPO紧急输血。
在招股说明书中，关于融资计划官方是这样解释的：
“公司目前的融资渠道较为单一，主要依靠自有资金和银行贷款，迫切需要建立新的融资渠道，降低融资成本、提高资金使用效率，满足公司长期经营发展的资金需求。”
注意，这可不是一句空话。
截至2022年底，贝隆精密短期借款为1.18亿元，但是公司账面货币资金仅有1035万，不到其十分之一，理论上压根没有办法偿还到期债务。于是乎，为了顺利解决这个问题，公司计划将IPO募资的5.06个亿中，拿出1.2亿元偿还银行贷款。
注意，这里的1.2亿元刚好相当于公司的短期借款。也就是说，贝隆精密打算用股民的钱填自己的坑！
第二个争议点，贝隆精密高度依赖前两大客户，这又是一颗大雷。
根据招股说明书的数据，公司前两大客户的合计销售金额占当期营业收入的比例超过了90%，注意，这是一个非常夸张的数字。
这会带来什么影响呢？
2020年-2022年，公司对舜宇光学的销售收入由1.9亿元下降至1.18亿元，呈逐年下滑趋势；另外，根据公司的预计，来自第一大客户安费诺的的收入，预计今年将大幅下滑。
说白了，公司跟舜宇光学和安费诺两大客户密切合作，但并不意味着合作关系就牢不可破。事实上，毛利率反映了这种关系。2020年-2022年，贝隆精密的综合毛利率分别为37.71%、33.61%和31.81%，呈逐年下滑。业绩方面，根据招股说明书的数据，今年上半年，贝隆精密营业收入和净利润分别下滑16.74%和38.08%。
一般来说，为了能够顺利登陆资本市场，获得一个更高的估值融到更多的钱，公司都会在规则范围内尽可能的美化财务报表。换句话说，如果公司还没有上市业绩就不行了，那公司的实际经营情况毫无疑问更糟。
大家可以试想一下，公司所处的赛道非常疲软，且来自前两大客户的收入占比就超过了9成，那么这样的公司能有什么议价能力？一旦丢失客户，会带来怎样的结果？
第三个争议点，贝隆精密产能利用率不足，扩产或许只是伸手向资本市场要钱的“借口”。
在贝隆精密的募投项目中，拟将3.2亿元用于“精密机构件扩产项目”，但事实是，公司的产能利用率逐年下滑，由2020年的75.12%下降至73.32%。参考近些年消费电子行业的疲软状况，市场质疑公司这里提到的“扩产”，会不会只是一个向资本市场伸手要钱的借口。
注意，这里绝不是空穴来风。
据传言，创业板IPO审核调整了规定，即”研发投入复合增长率不低于15%，合计金额不低于5000万”。巧合的是，贝隆精密最近三年研发投入金额为5635.64万元，刚好超过5000万的标准。
所以，会不会有一种可能，对于上市公司来说，只要能够上市拿到IPO的募资，就万事大吉？至于后面，再说吧。
