数字化时代货币的三个“变化”
- “数字化”对人类货币的影响体现在三个方面：
（1）货币的维度：原始社会，物物交换，货币是多维的；农业社会，黄金、白银、青铜等贵金属作为交易媒介，货币是三维的；工业社会，黄金、纸币作为交易媒介，货币是二维的；现今，货币电子化及数字货币是一维的；
（2）辐射空间：原始社会，部落范围；农业社会，国家范围；工业社会，跨国流通；
（3）价值源泉：“货币锚”是指货币发行的基础或储备，具有支持和约束货币发行规模的功能。物物交换时期，价值来源于人类付出的劳动时间或物质的稀缺价值；农业和工业社会时期，广泛应用“金、银、铜”等金属作为货币，价格受储量波动制约；20世纪70年代后，以美国为首的西方国家实施“法币”制度，货币的价值来源变成了与国家主权、GDP、财政收入相挂钩的国家信用，但因为缺少实物储备和明确的约束机制，在实践中带来了严重的货币超发；2010年以后，基于区块链技术的数字货币开始出现，典型如比特币，它的锚是挖矿的“算法”，需要挖矿机、矿场设备、电能等成本，“价值”可以折算为对应生产矿机、建矿场、供应电力等的劳动时间，但此类货币没有固定发行方，发行规则基于特定算法，发行数量是恒定的，难以根据经济发展的需求量扩大发行规模，其币值的波动导致无法承担支付使命，仅仅能作为避险货币而存在；
数字货币的未来发展主流将是央行数字货币
- 数字货币：以数字化的形式实现货币的价格尺度、价值存储和支付交易等货币职能；
- 数字货币和电子货币的区别：数字货币是以数字形式存在的类似于现金的货币，可以实现点对点的匿名交易；电子货币是建立在银行账户基础之上的，需要通过银行系统实现交割；
- 数字货币分类：CBDC（央行数字货币）及私人数字货币；
- 货币要被普遍接受的三要素：1、要有政府主权背书；2、币值大体上要维持稳定；3、不能伪造或不容易伪造；
- 私人货币的隐患：1、影响“铸币税”收入；2、阻碍货币政策和财政政策执行；3、诱发资产外流；4、削弱货币本身的权威性；5、削弱政府对国民经济的掌控；
发行央行数字货币的五个“动因”
- 替代纸币，进一步降低货币发行和流通成本：2019年末我国M0仍然有7.7万亿元。根据测算，7.7万亿元的M0大概对应纸币约4000亿张。而平均一张纸币的生产设计、防伪、存储、流通、销毁等成本约为1.2元，若央行数字货币替代纸币，成本本节省几千亿元；
- 促进普惠金融，提升支付多样性、便利性：账户是传统电子支付的核心，几乎所有的金融活动均与银行账户有关。但从全球范围来看，仍然有约50%的成年人没有正式银行账户。基于代币无账户的CBDC设计，可以使更多人享受到支付的便利，从而促进普惠金融的发展。CBDC的加入，一方面，可以防范单一支付带来的系统性风险，另一方面，可以有效提升竞争力推动创新；
- 助力人民币国际化：CIPS上线后，有利于支持人民币在全球范围内的使用，为境外银行和当地市场提供流动性，DC/EP只需要拥有DC/EP钱包，这个要求比开设人民币存款账户低得多，它有效提升了跨境支付的便利性。成为国际货币需要满足一系列条件：1、货币可自由兑换；2、币值稳定；3、深广的跨境贸易场景；4、境内金融市场成熟且开放程度高；5、产权保护制度完善等。这已经超过了DC/EP的设计能力。真正实现人民币国际化的根本不在于央行数字货币走向国际化，而在于随着我国综合国力不断增强、资本项下自由兑换逐步展开、法制不断完善，人民币成为国际货币的时候，人民币的数字货币才能够成为国际货币；
- 应对私人数字货币的挑战：加密货币问世，其匿名性、跨境支付便利性广受推崇；脸书的Libra完善了比特币作为支付工具存在的“通缩”“波动大”“交易费用高”等内在缺陷，脸书在全球拥有20多亿用户，且业务范围涉及跨境支付，一旦大规模推广开发，将给各国货币带来巨大的冲击；各国央行开始加速研发数字货币，探索基于主权背书的数字货币能够抵抗私人数字货币的冲击；
- 提升监管效能，抑制洗钱、反恐怖融资等犯罪活动：数字货币的可追踪性和可编程性可以让央行追踪和监控数字货币发行后的流转情况，获取货币全息信息，实现对财政、货币政策的有效观测和实施；在保障用户部分匿名性要求的同时对监管机构信息实名，可帮助监管机构用大数据技术追踪洗钱、恐怖主义融资等行为；
发行央行数字货币要注意的四个“问题”
- （1）央行数字货币得间接投放：直接投放会引发问题，其一，容易脱离“货币锚”的控制，引起货币超发；（当前，央行的数字货币的发行是由货币M0进行置换，商业机构需要向央行100%缴纳准备金）其二，可能导致金融脱媒；（商业银行的业务运作靠银行账户，在此基础上开展存贷汇等业务）
- （2）央行数字货币不支付利息：央行数字货币是M0的替代，相当于现钞或硬币（对照纸币，央行也未曾对支付付息），一旦付息，就会引起资金转移，形成央行与商业银行的对垒；
- （3）央行数字货币要考虑货币乘数影响：推动应当循序渐进，完善与现金的融合对接，以弱化可能带来的负面影响；（为了避免市场上M0过多，未来发行的央行数字货币少于纸币。因此，从货币乘数来看，分子不变，分母变小（数字货币替代了部分纸币，纸币发行量），货币乘数会小幅增大。当前以数量调控为主的货币调控模式将会因为乘数的波动而加大测控难度，央行的货币政策操作难度将进一步加大）
- （4）数字货币发行时要保留现金支付：中国各地区间数字化水平发展不均衡的现象十分突出，这既是经济伦理的要求，也是为了规避在极端情况下面临的风险——电力中断、数据丢失等情况；
面向未来的数字货币
- 在确定锚定物时，需要遵循以下几个原则：
（1）人类普遍需求；
（2）具备具体价值；
（3）无中心化体系；
（4）持续满足供给；
（5）共同体的基础；
- 货币与核心生产资料相关：英美绑定煤炭和石油，让英镑和美元成为霸权货币；
- 中国的数字经济飞速发展：2018年，中国数字经济规模高达31.3万亿元，占GDP比重超过了30%，位列全球第二；
- 数字化时代核心生产资料：大数据、计算设备、技术人员等数字化能力；
- 数字货币的锚定物（核心生产资料）：数据、计算设备、技术人员等；
