近日，中国银行间市场交易商协会披露了关于徐州市贾汪城市建设投资有限公司注册文件补充信息的回函。当中提及，公司发行债券金额为14亿元，主承销商为江苏银行股份有限公司。发行人募集资金拟14.00亿元主要用于借新还旧，其中10.40亿元用于偿还2023年7月19日到期的中期票据“21贾汪城投MTN001”的本金及利息，3.60亿元用于偿还2023年8月20日到期的中期票据“21贾汪城投MTN002”的本金及利息。
根据相关统计2021年徐州的债务约1200亿元，其中徐州市贾汪城市建设投资有限公司的负债约150亿元，负债率达60%，负债率在国内并不算低。城投公司投资项目一般回报率很低，可能平均不到1%，但拉动地方GDP增长，完善了基础设施,方便了民众生活,整体经济与社会效益可能比项目回报率高。
但从经济角度说,地方政府投资的项目不单要考虑经济效益，还要考虑社会效益。在现实里，还债是需要借款人手中有真金白银，虚的效益是没用的。城投公司投资回报率低，收入就低，还债就有困难。虽然地方政府背后支持，公司只要能还上部分的利息和本金，就能靠借新还旧来滚动和延续其余债务。但城投公司收人太少，就算是只还利息也要靠政府补贴。据相关统计，2017年，除了北京、上海、广东、福建、四川和安徽等六省市外,其他省份的城投公司的平均收入,若扣除政府补贴,都无法覆盖债务利息支出。
地方政府补贴的前提是政府要有钱,这些钱主要来自和土地开发有关的各种收入。但目前经济遇冷,房地产市场整体萎缩，地价下跌,政府很难负起沉重的债务。
借新还旧只是权宜之计，是城投债自救的主要办法之一。只有尽快复苏经济，加大地方招商引资，进而刺激楼市反弹，城投债务方可缓解。
