国金周观点5月4日音频：00:0001:50
本周重点推荐出行链板块、储能、半导体设备。
出行链板块：【酒旅】国内游显著超预期，部分景区客流／收入超越疫情前，出境游相关航班量恢复至19年约四成。【餐饮】代表连锁品牌同店恢复表现好于春节。【交运】“五一”国内日均航班超2019年15%，国际恢复至2019年四成左右。至暗时刻已过，预期2023年起航司机场业绩将持续改善；中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值亦将凸显。
储能：继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。能源局Q1发布会传递积极信号，分布式项目占Q1光伏新增装机比例高达54%展现超预期需求弹性；政治局会议罕见高调点名“储能”，后续配套政策及建设推进力度“吃下定心丸”；新能源板块反攻号角已经吹响，基本面数据持续超预期+Q1业绩在高预期下仍出现大量超预期且Q2展望继续强势。
半导体设备：板块业绩较好，消费电子应用占比较高的公司业绩承压。整体来看，23Q1是行业业绩低点，后面将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，看好AI新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。
总量研究
《3分钟看清五一全球要闻：五一特辑》
《金工周报：五一消费数据亮眼，中期经济增长无忧》
新能源&汽车
《新能源周报：全面反攻已经开始，储能获顶层重点定调》
《汽车周报：新势力4月交付大幅提升，继续看好板块反弹机会》
科技制造
《电子行业周报：22Q4&23Q1业绩分化明显，半导体设备板块业绩亮眼》
《传媒互联网周观点：低估值的出版板块及AIGC落地路径清晰的游戏板块上涨趋势较持续性较好》
《机械周报：4 月制造业 PMI49.2%，景气度环比回落》
周期
《化工周报：部分产品价格进入历史底部区域，板块可以更加乐观》
《地产周报：开发贷余额增速提升，各城市土拍分化》
《交运周报：“五一”出行需求旺盛，国际航班约为2019年四成》
消费
《农林牧渔周报：生猪养殖持续亏损， 关注产能去化进程》
《数看疫后修复：多行业拐点已现！基建指标震荡恢复，机场酒旅持续回暖》
《社服周观点：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性》
周报导读
总量研究
《3分钟看清五一全球要闻》
【宏观赵伟】①五一假期前后，美欧GDP增速的放缓、美国债务上限危机的演绎，引发市场对经济衰退担忧的再度升温；“衰退交易”或重归主线，期间美债利率回落，大宗商品普跌，而一季报亮眼的业绩则使美股免于下跌。
②五一假期出行显著改善，国内旅客发送已超2019年同期水平，境外旅客出行加快修复；假期线下消费显著改善，但恢复力度不及客流。4月，制造业PMI超季节性回落，产需均回落、但生产仍处于扩张区间，地产链和外需的拖累较大；稳增长落地和线下活动持续修复下，建筑业和服务业PMI维持高景气。
风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。
《金工周报：五一消费数据亮眼，中期经济增长无忧》
【金工高智威】5月份的权益配置观点为偏高，配置比例为100%，较4月份的25%股票权重显著上升。模型对于5月份经济增长层面持续保持看多的观点，信号强度为100%，与3月份保持一致，保持中期对经济预期向好的看法；模型对市场流动性层面信号强度为100%。择时策略2023年至今收益率为3.2%，同期Wind全A收益率为6.4%。未来一周值得关注的行业分别为：电力及公用事业、建筑、家电、银行、非银行金融及传媒。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
新能源&汽车
《新能源周报：全面反攻已经开始，储能获顶层重点定调》
【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，晶澳科技，通威股份，隆基绿能，天合光能。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。能源局Q1发布会传递积极信号，分布式项目占Q1光伏新增装机比例高达54%展现超预期需求弹性；政治局会议罕见高调点名“储能”，后续配套政策及建设推进力度“吃下定心丸”；新能源板块反攻号角已经吹响，基本面数据持续超预期+Q1业绩在高预期下仍出现大量超预期且Q2展望继续强势。
【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，亿利洁能，华电重工，石化机械，陕西建工。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：碳中和及储能背景下，氢储能将迎来千亿级规模的电解水制氢蓝海市场机会，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢能项目EPC和制氢电源的企业将率先受益。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
《汽车周报：新势力4月交付大幅提升，继续看好板块反弹机会》
【汽车陈传红】推荐关注东山精密，恩捷股份，新泉股份，宁德时代，华懋科技。本周建议重点关注特斯拉供应链和电池。静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。
风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。
科技制造
《电子行业周报：22Q4&23Q1业绩分化明显，半导体设备板块业绩亮眼》
【电子樊志远】推荐关注北方华创，精测电子，正帆科技，沪电股份，赛腾股份。本周重点关注计算芯片、存储芯片、PCB/CCL、光芯片/光模块、服务器电源、半导体设备。半导体设备板块业绩较好，消费电子应用占比较高的公司业绩承压。整体来看，23Q1是行业业绩低点，后面将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，看好AI新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。
【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，拓邦股份，英维克，光峰科技。本周重点关注IDC、服务器、液冷、运营商、光模块、通信模组／芯片。【算力】IDC：AI算力部署支撑。服务器：算力硬件核心环节。液冷：高算力和低功耗是数据中心发展的两大核心趋势，算力提升加速温控技术的升级与部署。【联接】运营商：云网融合提供AI发展底座。光模块：AI拉动确定性最强环节。通信模组／芯片：终端应用扩散环节。
【计算机孟灿】推荐关注中望软件，恒生电子，安恒信息，财富趋势，零点有数。本周重点关注金融科技、工业软件、企业服务、办公软件、安防、网络安全。我们推荐关注过往AI批量落地并且已经形成成熟模式，或至少头部企业能力强，场景理解、数据、客情关系积累深，业绩回暖向上，同样估值分位数还不高的细分板块。
风险提示：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。
《传媒互联网周报：低估值的出版板块及AIGC落地路径清晰的游戏板块上涨趋势较持续性较好》
【传媒互联网陆意】推荐关注中文在线，中原传媒，神州泰岳，恺英网络，拉卡拉。本周重点关注游戏、出版、支付。【游戏】目前板块市值较高公司2023P/E约在25x—30x。过往行业具备Beta效应时，估值可达30x以上（峰值35x＋）。在AIGC带来的行业催化下，我们认为游戏板块有望突破过往估值瓶颈。【出版】出版公司或因大模型语料需求而价值重估，当前市值前十大公司2023P／E中位数仅15.5倍。
风险提示：AI技术发展及应用不及预期风险；监管风险。
《机械周报：4 月制造业 PMI49.2%，景气度环比回落》
【机械满在朋】推荐关注科德数控、华中数控、中铁工业、恒立液压、中国船舶。本周重点关注工业母机，机床国产替代关注其核心部件，包括数控系统与功能部件（主轴、滚动部件等）。后续制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长。目前数控系统国内科德、华中数控技术实力逐渐向海外龙头看齐；功功能部件主机厂积极布局自制，同时供应链走向成熟，我们认为高端机床已具备国产替代基础，推进国产替代势在必行。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。
周期
《化工周报：部分产品价格进入历史底部区域，板块可以更加乐观》
【化工陈屹】推荐关注东材科技，润丰股份，中旗股份。本周建议关注电子材料&农药。受益于检修以及下游节前补库，部分产品如BDO、丙烯腈价格上行，液氯、百草枯价格端向下的压力将逐步消退。需求方面，库存是压制需求的主因之一，根据我们近期的草根调研发现不少子行业库存周期进入到尾声，可能到今年三季度会恢复正常，站在这个维度，可以对板块乐观起来。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《地产周报：开发贷余额增速提升，各城市土拍分化》
【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建发物业，贝壳。本周重点关注地产、物业和中介平台。428政治局会议对房地产调控基调不变，宽松政策持续落地提振市场信心。保交楼工作稳步推进，有望持续提振市场信心，销售延续复苏态势，能拿好地且快速去化的房企更加受益。【地产】推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企；【物业】受益于地产销售复苏和经济活动恢复；【中介平台】推荐强房产中介平台。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。
《交运周报：“五一”出行需求旺盛，国际航班约为2019年四成》
【交运郑树明】推荐关注吉祥航空，春秋航空，中国国航，中国东航，中国南航。本周推荐出行链板块，包括航空、机场、高铁.“五一”国内日均航班超2019年15%，国际恢复至2019年四成左右。至暗时刻已过，预期2023年起航司机场业绩将持续改善；中长期航空需求终将恢复增长，且航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹。国际客流恢复后，国际枢纽机场投资价值亦将凸显。
风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
消费
《农林牧渔周报：生猪养殖持续亏损， 关注产能去化进程》
【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，牧原股份，新五丰，隆平高科。本周重点关注生猪养殖板块，以及种子板块。生猪供给过剩的情况短期不会改变，消费端恢复速度目前不足以支撑猪价上涨，节前猪价小幅拉动后回落至14-15元/公斤，行业持续深度亏损。目前产能已经去化三个月，伴随疫病扰动或使得产能去化超预期。生猪板块依旧处在底部区间，坚定看好产能去化带动的新一轮投资机会。此外，种植链景气度依旧，关注转基因作物标的。
风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。
《社服周报：五一酒旅恢复超预期，继续看好旺季上修持续性》
【社服叶思嘉】推荐关注华住集团，亚朵，天目湖，海伦斯，九毛九。本周重点关注酒旅、餐饮。【酒旅】国内游显著超预期，部分景区客流／收入超越疫情前，出境游相关航班量恢复至19年约四成。【餐饮】代表连锁品牌同店恢复表现好于春节。
风险提示：疫情修复持续时间或存在不确定性，原材料价格上涨，劳动力短缺风险，数据统计结果与实际情况偏差风险等。
