【富荣权益】市场进入震荡期，保持耐心(2023.5.08-2023.5.14)

主要事件

1、中国4月各项经济、金融数据出炉

国家统计局公布数据显示，中国4月CPI同比涨幅由上月的0.7%回落至0.1%，创下自2021年3月以来的新低；环比则下降0.1%，连续两个月降幅收窄。4月PPI同比降幅扩大至3.6%，连续7个月下降，环比由上月持平转为下降0.5%。据央行初步统计，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，同比多2729亿元；新增人民币贷款7188亿元，同比多增649亿元；M2同比增速回落至12.4%。数据还显示，4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元；其中，住户存款减少1.2万亿元。

2、中国外汇储备规模公布

中国外汇储备规模连续两个月上升，创近14个月新高。截至4月末，中国外汇储备规模为32047.66亿美元，环比增加208.94亿美元。国家外汇管理局表示，4月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。数据显示，中国央行持续购金，4月末黄金储备为6676万盎司，环比增加26万盎司，为连续第六个月增持。

3、美国4月CPI数据出炉

美国4月CPI同比增长4.9%，连续第10次下降，为2021年4月以来新低，低于市场预期的5%，前值为5%。美国4月核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。

4、煤炭行业点评与展望

上周煤炭板块催化因素来自用电淡季切换到用电旺季，煤价反弹预期，叠加国企改革和中特估的估值修复预期。动力煤方面，需求淡季以来，煤炭价格持续走低，国内供给及进口持续增加，需求较弱导致港口及电厂有较高的库存仍需消化，短期内煤价上行动力不足且因成本支撑煤价下行空间有限，预计窄幅震荡，需关注电厂日耗回升和夏天水电情况。

焦煤焦炭方面，焦炭第七轮提降落地，样本钢厂日均铁水产量回落，后期因钢铁成材价格回落及钢厂盈利收窄，短期内预计价格偏弱运行。

二、上周市场回顾

大类资产方面，美元指数（+1.40%）领涨、日经225（+0.79%）、纳斯达克指数（+0.40%）表现靠前；LME铜（-3.94%）、LME铝（-3.21%）表现相对较弱；海外主要股票市场跌多涨少，其中欧洲市场：英国富时100指数周涨幅-0.31%，德国DAX周涨-0.30%，法国CAC40周涨幅-0.24%。美国股市表现较弱，纳斯达克指数周内涨幅+0.40%，标普500周内涨幅-0.29%，道琼斯工业指数周内涨幅-1.11%。

A股方面，创业板50领涨，周涨幅+0.46%。上证综指周内-1.86%，报3272.36点；深证成指周内-1.57%，报11005.64点；创业板指周内-0.67%，报2252.38点。两市周内日均成交8719.68亿元。两市个股周内跌多涨少，2011家上涨，105家平盘，3057家下跌。

图：主要股指周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

行业方面，公用事业领涨，周度涨幅达+1.95%，煤炭（+1.55%）和汽车（+1.53%）表现强势。建筑装饰领跌，周度幅度达-5.98%，传媒（-5.97%）和有色金属（-3.54%）表现弱势。今年以来传媒板块表现较好，传媒（+47.72%）、通信（+25.04%）、计算机（+23.57%）等行业涨幅居前，综合（-8.49%）、美容护理（-9.69%）、商贸零售（-14.47%）行业则表现相对弱势。

图：申万一级行业周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

资金面看，陆股通上周净流入99.06亿元；上周新成立偏股型基金份额共计9.00亿份；5月最新募资合计474.81亿元；本周限售解禁市值约751.53亿元。

三、本周展望

3.1.本周展望：

上周市场继续走弱，其中前期强势的“中特估”以及传媒等板块回撤较多，前期跌幅较多的汽车、电新等板块则表现相对强势，两市成交清淡，市场情绪在快速降温。市场的调整核心还是担心经济复苏不及预期，从4月中下旬对上市公司一季报的担心，到上周4月通胀、出口以及信贷数据的边际走弱，市场对复苏信心的不足进一步扩散。定性来看，上市公司的基本面当前仍处于复苏的早期，且节奏上复苏仍需要一个过程，从4月政治局会议对经济以“稳”为主的定调，经济失速的可能性较小，整体仍然是一个复苏的态势。短期经济下行压力增大的背景下，政策再发力的可能性在增大。结合当前市场的位置，创业板指、深证成指均已回到去年12月的底部区间位置，投资者对“弱复苏”已有相当程度的定价。整体我们认为当前市场处于底部区间震荡整固的阶段，保持耐心无需过度悲观。结构上，从上周“中特估”及传媒板块的调整来看，估值端的逻辑在边际弱化，后续基于基本面和估值提升逻辑或有一个再均衡的过程。行业布局上建议均衡以对，重点关注：1、成长赛道如：半导体、计算机、医药、光伏等板块。2、国企资产重估：建筑、电力、电信等；3、关注经济复苏逻辑下：消费、地产龙头公司的机会。

3.2.行业建议

1、成长赛道如：半导体、计算机、光伏、医药等板块；

2、经济复苏预期下：消费、地产龙头公司的机会；

3、国企资产重估：建筑、电力、电信等。

3.3.风险提示

1、宏观经济超预期下行；2、上市公司业绩大幅下滑；3、政策不及预期

附：主要数据更新

1. 全球大类资产、主要指数表现

表：大类资产涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：全球主要股指周涨跌幅（单位：%）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

2.估值指标

图：主要股指市盈率PE（TTM）

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

3.资金面

图：陆股通上周净流入99.06亿元

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：最新两融余额16203.83亿元

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：本周限售解禁市值约751.53亿元

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：5月募资合计474.81亿元

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：上周新成立股票型+混合型基金份额共计9.00亿份

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

4.基本面

图：4月CPI同比增加0.10%

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：4月PPI同比增加-3.60%

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：4月官方制造业PMI为49.20

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：4月社会融资规模1.22万亿

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：3月工业增加值累计同比增加3.00%

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：3月固定资产投资完成额累计同比上涨5.10%

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

图：3月社会消费品零售总额同比增长10.60%

数据来源：wind，富荣基金管理有限公司

风险提示：

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