深度 独立 穿透
靠啥再攀高峰？
作者：石侦
编辑：李思
风品：彦规
来源：首财——首条财经研究院
净利增速远超行业，还被网友质疑走向平庸，招商银行怎么了？
4月26日，银保监会发布2023年一季度银行业运行数据，商业银行净利6679亿元，同比增长1.3%。而招商银行增长了7.82%。
5月16日，穆迪将招行外币本币长期存款评级从“A3”上调至“A2”，短期存款评级从“P-2”上调至“P-1”，并将基础信用评估(BCA)和调整后BCA上调至“baa2”，长期存款评级展望从“正面”调整为“稳定”。
原因包括：稳固的零售银行业务实力，盈利能力、资本和融资渠道相关财务指标均有所改善，资产质量具有韧性，表外理财产品风险下降等等。
如此看好，可谓雪中送炭、一剂信心提振剂。截止5月17日，招商银行股价34.5元，相比开年1月的42.63高点累计缩水20%，相比2021年5月的56元高点，亦缩水近四成。
作为零售之王、公认白马股，市场在观望什么呢？
1
营收罕见负增
净利增速五年新低
1.02倍市净率 走向平庸？
4月26日，招商银行2023一季报出炉：营收906.36亿元，同比下降1.47%；归属于股东的净利388.39亿元，同比增长7.82%。
增利不增收的背后，营收下降实属罕见。回望10年，该行仅有3次负增，上一次还是在2017年。
至于净利，增速虽领先行业，可依然是近五年中最低的，2018-2021年净利增速均高于10%，即使2017年一季度净利也增长了8.87%。
单从此看，上述“走向平庸”质疑并非完全空穴来风。
招商银行表示，由于近两年推行的财富管理板块收入下滑，拖累银行营收增速。一季度业绩交流会上，招商银行行长助理兼财务负责人彭家文表示：今年营收增长压力较大。营收承压也是我们的初步判断。从今年一季报的果看符合预期。
的确，减费让利、提振实体的大趋势下，银企业绩普遍承压。
尤其回望2022年，作为零售之王、股份行龙头的招商银行日子不轻松。
2022年营收3447.83亿元，同比增长4.08%，增速为2017年以来最低。净利1380.12亿元，同比增长15.08%。相比上年的超23%增速亦有放缓。
也是这一年，招商银行原党委书记、行长田惠宇被免职，后因违法违纪被起诉，一度引发股价强波动。
公开资料显示，田惠宇2013年5月任职招商银行，期间该行股价业绩持续高增，总市值一度接近1.5万亿元，跃居国内首家零售业务占比过半的商业银行。由此，田惠宇被誉招行二次转型的关键人物和大财富管理的领路人。
如此灵魂人物翻车、面对市场担忧，新任行长王良表示银行未来保持三个不变：“保持董事会领导下的行长负责制不变，坚持市场化的激励约束机制不变，坚持干部队伍人才稳定性不变。”
从年度业绩看，10.14万亿的资产规模、超3400亿、1380亿的营收净利体量，后田惠宇时代的招行依然牢据股份行首位，王良上述不变“定心丸”并未食言。
可从最新1.02倍的市净率、6.18倍的市盈率看，虽驶离低点却仍在低谷期、距离鼎盛期有不小距离，透出市场观望之态。从上述年度营收增速、季度营利增速看，招商银行仍在负重前行，如何释放更多成长性，消除平庸质疑是一个严肃话题。
2
净息差、佣金及手续费下滑
代销违约反思
审视业务面，不算多苛求。
2023年一季度，该行净息差2.29%，同比下降22个基点，环比下降8个基点，较2022年末下降11个BP，创下2010年以来最低值。
探究原因：一方面在于生息资产收益率下降，背后是因经济增速拾级而下，贷款利率趋于下行。另一面，受资本市场剧烈波动及理财产品回报率下降，居民存款定期化趋势不减，导致招行活期存款占比下降，以致负债成本率升至1.68%。
非利息收入也不乐观。2023年一季度仅352.27亿元，同比下降6.13%， 总营收占比38.87%。其中，净手续费及佣金收入250.79亿元，同比下降12.6%。
财富管理手续费及佣金收入91.1亿元，下降13.25%。代理保险收入50.76亿元，代理基金收入15.24亿元，代销理财收入13.51亿元，代理信托计划收入8.62亿元，代理证券交易收入2.15亿元。同期平安银行收入23.51亿元，同比增长 4.8%。
升降之间，尤其需要审视拳头产品的一些瑕疵表现。众所周知，招商银行被誉国内财富银行转型典范，理财业务助其业绩一路走高，是主力利润来源。
遗憾的是，理财产品暴雷、代销违约，让招行业绩承压，也让外界看到了这个王牌业务、零售之王的另一面。
2022年6月18日，招商银行代销的五矿信托鼎兴1号至15号产品宣告无法完成兑付，总规模超23亿元，众多投资者的血汗钱“打了水漂”。
有投资者向媒体曝料，称招商银行客户经理使用“招行销售的信托产品从来没有出现过问题，保本保息，绝对不耽误隔年兑付”等话术，诱导客户购买产品。
据媒体报道，招行近几年代销的大业信托君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划、外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划等均曾出现了兑付方案不明或无法兑付的风险。
行业分析师刘锐玲表示，这些信托风波，与地产业遇冷的大环境息息相关，但也一定程度上影响到招行的品牌公信力、部分高净值客户的投资信心，后者关系到招行的估值和业绩。
2023年5月4日，招商银行内部发文宣布，陈一松卸任招银理财有限责任公司董事长职务，另有任用。据悉其2021年6月上任，任职尚不满两年。
著名的冰激凌效应告诉我们，寒冬是一颗试金石，更显出企业价值成色、成长潜能。那么审视上述表现，招商银行是否表现出龙头应有的抗风险力呢、该有哪些反思深思？
3
罚单、投诉烦恼 珍惜信任羽毛
不良贷款余额增加
房地产不良率4.55%
说千道万，扎牢品控风控“篱笆”、夯实运营基本功，应是第一位的。
2023年以来，招商银行罚单不算少。
5月8日，因个人银行账户开立未备案；个人银行账户开立迟备案；未按规定开展客户身份重新识别；未按规定报送相关资料；未按要求对金融消费者投诉进行正确分类等七项违法行为，招商银行马鞍山分行被罚32.6万元。
4月10日，因贷款“三查”不尽职导致贷款被挪用，招商银行荆州分行被银保监会罚款20万元。
3月20日，湖北荆州银保监分局开出罚单，因“信贷资金违规回流借款人开立存单”，招商银行荆州分行被罚30万元；
3月9日，因“理财销售行为不当”等，招商银行衢州分行被罚30万元。
2月21日，银保监会公布罚单显示，因“流动资金贷款资金管理不尽职、对个人经营贷款管理不尽职、对房地产开发贷款资金使用管理不尽职、银行承兑汇票贸易背景审查不尽职、保理业务资金管理不尽职，严重违反审慎经营规则”等，招商银行济南分行被罚155万元。
1月，因涉案账户交易监测不到位，招商银行股份有限公司厦门分行被罚50万元。因流动资金贷款管理不到位，严重违反审慎经营规则等，招商银行济南分行被罚30万元。
浏览黑猫投诉，截至2023年5月17日22时，招商银行相关投诉23356条，问题涉及强制扣款，客户态度差、私自开通增值服务、暴力催收、信用卡乱扣费等。
(以上投诉均已经过平台审核)。
诚然，罚单都有滞后性，不代表当下情形；用户亦千人千面，不可能人人满意，上述投诉或有偏颇片面处。但强监管、重合规也是行业大势所向，上述罚因中也有重复“翻车”现象，面对声声投诉、张张罚单，招商银行多些反思精进、查漏补缺总没有错。
行业分析师于盛梅表示，银行竞争步入深水区，财富管理等中间增值业务成为必争之地，也是超越同行的关键。作为零售之王，多年形成的产品体验、用户口碑无疑一笔可贵财富、也是其捍卫江湖地位、改善业绩、持续释放龙头成长性的根基。那么，上述暴雷、罚单、投诉就肯定不是加分项，如何珍惜信任羽毛、扎牢品控内控篱笆，招行的时间多也不多。
好在，2023一季末不良率仅为0.95%，在上市股份行中最低。逾期贷款余额778.70亿元，较上年末减少4.15亿元，逾期贷款率1.23%，下降0.06个百分点。
但不良贷款余额603.02亿元，较上年末增加22.98亿元。对公业务逾期率1.33%，环比上升0.1%。其中，房地产不良贷款率4.55%，较去年末上升0.56%，是所有对公行业中最高的。相比之下，平安银行对公房地产贷款不良率 1.22%，较去年末下降 0.21 个百分点。
个人住房贷款的不良率，也从2022年末的0.35%小幅升至0.36%。
对此，招商银行表示，受部分高负债房地产客户风险进一步释放影响，不良贷款余额较上年末有所增加。
另一厢，由于Q1贷款规模增速大于上年同期，贷款损失准备计提增加，银行贷款和垫款信用减值损失165.50亿元，同比增加54.90亿元。除贷款和垫款外的其他类别业务信用减值损失合计-1.29亿元，同比减少105.92亿元。
受上述因素共同推动，该行信用减值损失164.21亿元，同比下降23.70%。但不良贷款拨备率448.32%，较去年末继续减少2.47%，较2021年高峰减超35%。
这也是营收下滑，而净利增加的重要考量。抛开有无动用拨备指标调节利润的可能性，资产质量依然承压、亟待优化应是一个不争事实。
4
改善喜点 “更好”野望
如何持续优秀？
当然，一季度只是2023年的开始。且痛点阻点之外，一些增长亮点、改善喜点亦不能忽视。
截至2023年3月末，招商银行资产总额超10.5万亿元，较上年末增长3.65%。继续坐稳股份行头部地位。
贷款和垫款总额6.34万亿元，较上年末增长4.70%，贷款和垫款总额占资产总额比60.29%，较上年末上升0.60个百分点。
净利息收入554.09亿元，同比增长1.74%；占总营收比61.13%；其中，生息资产规模同比增长11.3%。
招商银行表示，开年以来息差水平继续收缩，但得益于贷款规模扩张，使得利息净收入保持增长。
其中，零售贷款3.24万亿元，较上年末增加756.55亿元，增幅2.39%；公司贷款2.55万亿元，增加1772.53亿元，增幅7.46%，主因国内经济复苏带动企业融资需求增加，同时自身持续加强对实体经济的支持力度。
众所周知，田惠宇2013年接任行长后，继承并发扬了马蔚华的零售转型战略。招商银行能大幅拉开竞品间的估值差距，业绩快增且资产质量向好，核心逻辑就在于零售业务收益高风险低。
截至3月末，招行零售AUM达12.54万亿元，增长3.4%，增长主要源于存款贡献。零售客户数1.87亿户，较去年末上升1.63%。其中，金葵花客户数（50万资产以上）为432.96万户，总资产余额10.2万亿元；私人银行客户数（1000万资产以上）13.86万户，总资产余额3.89万亿元。
同样，受债券市场环境的改善。其他净收入101.48亿元，同比大增14.91%。
2022年7月，英国《银行家》杂志公布2022年全球银行1000强，招商银行提高3个位次位列第11名，连续五年位居前20强。8月《财富》世界500强榜单发布，该行连续十一年上榜，营收排名第174名。
2023年5月8日，标准普尔在维持长期信用评级“BBB+”的同时，将招行及主要附属公司展望从“发展中”上调至“正面”。是目前标普评级中唯一获得“正面”展望的国内银行。
不难看出，纵有种种阻点痛点，招商银行基本面仍然扎实、更有痛定思痛、大力进化优化，展示出旺盛的发展活力韧性，叠加王良承诺的三个不变，后田惠宇时代的招行不乏持续优秀、持续进阶看点。
遥想2022年6月29日，王良首次以行长身份出席2021年度招行股东大会，一大任务便是稳住市场信心、释放后续成长确定性。除了上述三个不变，其也放言“我们有信心、也有决心把招行经营管理得更好。”
彼时，对于下一步如何保持发展优势，王良提出四方面措施：第一坚守战略定力，深化战略执行；第二通过打造三大能力提升竞争实力；第三进一步加强内部管理，提升内部管理的科学化、规范化、精细化和数字化水平；第四进一步加强人才队伍建设，培养适应商业银行未来发展趋势的人才队伍。
没错，烦恼教训都是过去时，向前看、向新看才是现在时、未来时。
只是，看看上述2022年、2023一季度的营利增速、品控风控等槽点，招商银行的“更好”、“保持优势”目标做到多少还差多少呢？
不得不说，招商银行仍处关键爬坡期、关键较劲时刻。功是功、过是过。不得不承认，田惠宇在任期间、无论招行还是其个人表现都太出色了。外界期许越大、继任者压力越大。能否摆脱平庸质疑、持续优秀、靠啥再攀高峰呢？
遥想2022年3月，2021年业绩说明会上招商银行董事长缪建民曾言，如果没有推动转型发展，再辉煌的企业都会走向平庸，但转型发展要有决心和定力，要有一种危机感，特别是在成功的时候推动转型发展。
字斟句酌，上述问题或早就有了答案。
本文为首财原创
