锂业上市公司一季度业绩分化 锂价反弹引关注
本报记者 茹阳阳 吴可仲 北京报道
一季度锂价急跌，导致锂行业上市公司盈利出现大面积下滑。
截至4月底，申万三级锂行业9家上市公司的一季报全部披露完毕。
其中，仅天齐锂业（002466.SZ）和永兴材料（002756.SZ）一季度的归母净利润同比实现正增长，其余7家归母净利润则出现不同程度的下滑。
《中国经营报》记者注意到，锂盐巨头赣锋锂业（002460.SZ）因存货跌价带来的资产减值损失近12亿元，而锂资源自给率达100%的天齐锂业毛利率高达90%，永兴材料则通过“以量补价”来应对锂价的剧烈波动。
此外，近期的锂价反弹及反弹走势能否延续，成为近期市场关注的焦点。
业绩分化
2023年一季度，申万三级锂行业9家上市公司的归母净利润同比出现分化，其中7家归母净利润则出现32%～92%不等的下滑。江特电机（002176.SZ）、西藏矿业（000762.SZ）和融捷股份（002192.SZ）的盈利分别下滑92%、87%和76%，盈利下滑幅度居于前三，且该3家上市公司营收同比下滑幅度也都在四成以上。
作为锂行业市值“一哥”的赣锋锂业，其一季报显示，当期公司营收同比增长76%至94亿元，营业成本同比增长231%至59亿元。同时，受近期锂价下跌影响，公司对存货进行减值测试并计提存货跌价准备，造成11.8亿元的资产减值损失。截至一季度末，公司存货账面余额达100亿元，为锂行业9家上市公司之最。
“原料端锂精矿价格增速高于产品端锂盐价格增速，与之相应，同期赣锋锂业营业成本增速显著高于其营收增速。”光大证券研报显示，一季度电池级碳酸锂均价为42.59万元/吨，同比上涨12%；5%品位的锂精矿均价为5465美元/吨，同比上涨达103%。
华泰证券研报表示，赣锋锂业一季度的净利率为23%，同比、环比分别减少43个百分点和16个百分点。公司盈利能力表现不佳的主要原因是锂价下行，而毛利率较净利率下滑更大则主要是因近12亿元的资产减值损失。
营业成本增速大幅高于营收增速的现象，在盛新锂能（002240.SZ）、天华超能和雅化集团等上游锂精矿自给率较低的上市公司身上同样存在。
盛新锂能方面对此表示，公司营业成本同比增速较快，主要系锂产品销量增加和原材料价格上升所致。光大证券研报亦表示，雅化集团盈利下滑，主要是因原材料成本较高导致其成本涨幅远高于收入涨幅。
除锂价下跌之外，西藏矿业方面表示，其业绩大幅下滑还因公司正在开展充填站项目升级改造所致。
与上述公司不同，天齐锂业和永兴材料实现了营收、净利润双增。
其中，天齐锂业一季度实现营收115亿元，同比增长118%；实现归母净利润49亿元，同比增长47%。永兴材料实现营收33亿元，同比增长27%；实现归母净利润9.3亿元，同比增长15%。
天齐锂业方面表示，公司业绩增长系本报告期主要锂产品售价均较上年同期增长，同时联营企业智利矿业化工（SQM）同期业绩大涨，公司对其的投资收益大幅增加所致。
“得益于精矿100%自供，且相关披露信息显示，天齐锂业旗下的格林布什锂精矿生产成本仅为292澳元/吨，极低的生产成本可以帮助其度过行业‘寒冬’，无惧锂价波动。”浙商证券研报表示，锂精矿100%自给和极低的生产成本打造了天齐锂业高达90%的毛利率，远超国内其他锂业公司。
中汽协数据显示，一季度我国新能源汽车销量为158.6万辆，同比增长26%，增速显著放缓。受到国内新能源车需求增速放缓的影响，锂电产业链下游以消化库存为主，市场对碳酸锂需求的迫切性下降。
在此背景下，依靠国内锂云母资源、同样拥有较高资源自给率的永兴材料，则通过“以量补价”来应对行业低迷期。
据悉，永兴材料二期年产2万吨电池级碳酸锂项目已于2022年10月全面达产，目前公司碳酸锂产能为3万吨/年。其一季报显示，虽然电池级碳酸锂价格出现大幅波动，不过公司报告期实现碳酸锂销售6010吨，同比大增121%，实现了盈利的同比增长。
银河证券研报表示，永兴材料现有的3万吨碳酸锂年产能，折合每季度7500吨，考虑到一季度涉及春节、环保整改、宜春锂矿整顿等影响，表明在碳酸锂下游需求整体下滑的情况下，公司依然保持较好的销量和较高的开工率。
锂价触底反弹
在锂价急速下跌之后，近期国内锂价迎来反弹。
上海有色网（SMM）信息显示，截至5月18日，国产电池级碳酸锂均价为29万元/吨，当日涨1.6万元/吨，较前期不足18万元/吨的低点，已上涨逾60%。
财信证券研报显示，4月中旬至5月中旬，除石墨和涂覆隔膜外，包括碳酸锂在内的上游主要原材料价格均出现不同程度的企稳回升。
信达证券研报表示，本轮电池级碳酸锂价格从2022年11月中旬达到历史性高点的59.2万元/吨后，开启下跌走势，过程中并未遇明显支撑，直至4月22日跌至17.3万元/吨的最低点。本轮下跌行情由多重因素促成，如锂价高企使下游正极材料成本急剧攀升，导致需求不及预期；下游去库存导致原材料采购周期拉长；补贴退坡进一步加剧了下游新能源汽车的需求疲软，导致上游锂盐需求不足；下游需求不振，导致产业链库存上移等。
目前，锂价止跌企稳及行情是否可持续成为市场关注的焦点。
“虽然目前市场有所回暖，但锂电产业链的观望情绪和博弈仍在持续，锂价恢复的关键在于市场信心的重塑。”信达证券研报预计，2023年锂需求增速有所减缓，不过在供给端收缩及不宜对上游矿山开发过度乐观的预期下，目前锂价或正在触底反弹。未来随着消费改善、需求恢复，锂价将有望真正企稳，建议重视锂价底部布局机会。
（编辑：董曙光 校对：颜京宁）
