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「微创心律」首次递表港交所,为微创医疗第五家分拆上市企业

企业 医疗

来源:招股书

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摘要:微创心律于2023年5月18日向港交所递交招股书,拟在香港主板上市,这是公司第1次递交上市申请,联席保荐人为高盛、中金,公司是分拆自微创医疗(0853.HK),专注于心律管理(CRM)的医疗器械公司。2022年收入为2.05亿元,净亏损为1.07亿元。

LiveReport获悉,成立源于1963年的微创心律管理有限公司(以下简称“微创心律”)于2023年5月18日在港交所递交上市申请,拟香港主板上市,这是该公司第1次递交上市申请,联席保荐人为高盛、中金。

公司是专注于心律管理(CRM)的医疗器械公司。这是继心脉医疗(688016.SH)心通医疗-B(2160.HK)微创机器人-B(2252.HK)微创脑科学(2172.HK)后,医疗器械集团微创医疗(0853.HK)第五家分拆上市的公司。此外,微创医疗还推动联营公司微电生理(688351.SH)独立上市。

公司一直是致力于设计、开发及商业化创新产品及解决方案,以更好地治疗及管理⼼律不齐及⼼力衰竭的先驱。公司是总部位于法国的跨国公司,截至最后实际可行日期在三大洲进行研发及制造活动并在全球49个国家及地区销售产品,拥有杰出的创新历史及出色的经营业务记录。

根据弗若斯特沙利文统计,仅有美敦力、雅培、波士顿科学、百多力、科创心律五大跨国企业进入CRM器械行业并拥有2021年全球市场份额逾90%。其中,微创心律是唯一仅专注于CRM器械的公司,其他大部分跨国企业均涉足多种医疗器械。在欧洲,按2021年的销售收入及销量计算,公司在法国占据最大的⼼脏起搏器市场份额及在其他数个重要市场(如意大利、西班牙、葡萄牙、瑞士及奥地利)占据可观的市场份额。在中国,按2021年的销售收入及销量计算,公司是中国制造⼼脏起搏器的第一大供应商。

公司拥有均衡的产品组合,涵盖广泛的创新CRM器械,包括(i)低电压CRM器械,即⼼脏起搏器(用于⼼动过缓)及⼼脏再同步治疗起搏器(CRT-P)(用于⼼力衰竭);(ii)高电压CRM器械,即植入式⼼脏复律除颤器(ICD)(用于⼼动过速)及⼼脏再同步治疗除颤器(CRT-D)(用于⼼脏猝死风险高的⼼力衰竭);(iii)导线(在CRM器械及⼼脏之间传递电信号的电缆);(iv)⼼律管理患者监护仪及(v)⼼律不齐诊断器械。

来源:招股书

公司的收入来源于销售医疗器械的收入和售后服务收入,2022年销售医疗器械收入占比达93.6%。

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投资亮点

•在进入壁垒高的全球⼼律管理市场占据领导地位,有能力在高利润率的成熟市场及高增长的新兴市场把握机遇;

•全面、创新及互补的产品组合,具有差异化特点;

•广泛而平衡的创新产品线,进一步加强公司的CRM器械产品组合,并使公司为未来增长作出更好准备;

•世界一流的研发平台,由公司专有的核⼼技术及全面的全球知识产权组合提供支持;

•垂直一体化运营平台,以及全面的全球制造及销售网络;

•由具有全球视野的行业资深人士组成的专业且经验丰富的管理团队,由世界

级知名投资者提供支持。

公司资料:官网:www.microport-crm.com

公司地址:4AvenueRéaumur,92140Clamart,France

香港地址:香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

财务分析

截至2022年12月31日止三个年度2020、2021、2022:

收入分别约为1.8亿美元、2.2亿美元、2.05亿美元,年复合增长率为6.76%;

毛利分别约为1.01亿美元、1.25亿美元、1.16亿美元,年复合增长率为6.91%;

研发分别约为-0.56亿美元、-0.64亿美元、-0.59亿美元,年复合增长率为2.52%;

净利润分别约为-0.54亿美元、-0.88亿美元、-1.07亿美元,年复合增长率为40.33%;

毛利率分别约为56.14%、56.60%、56.30%;

研发占亏损比分别约为103.84%、72.33%、55.43%。

公司收入、毛利稳定增长,净亏损有所扩大;毛利率保持在55%左右。

行业前景

全球CRM器械市场规模

全球CRM器械市场的规模自2016年的97亿美元增加至2021年的106亿美元,复合年增长率为1.8%,并预期于2030年将增加至128亿美元,2021年至2030年的复合年增长率为2.0%。全球CRM器械市场于2020年出现下滑,主要由于COVID-19疫情所致。下图载列全球CRM器械市场的历史及估计规模:

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全球心脏起搏器市场

全球⼼脏起搏器市场预期将由2021年的3,597.4百万美元增加至2030年的4,224.9百万美元,复合年增长率为1.8%。于2021年,美国的规模为1,617.9百万美元,为全球最大(45.0%)的⼼脏起搏器市场。中国预期将成为增长最快的⼼脏起搏器市场,2021年至2030年的估计复合年增长率为5.7%。

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行业地位

全球CRM器械市场目前仅由五家跨国公司主导,即美敦力、雅培、波士顿科学、百多力及本公司。所有其他参与者均在地域层面上运营,且其业务未能同时覆盖美国、欧洲及中国等全球关键CRM器械市场。就2021年CRM器械的销售额而言,按销售价值计,该等五大跨国公司占全球的总市场份额超过95%。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为:心泰医疗(2291.HK)

心泰医疗是专门从事主要针对结构性心脏病的介入医疗器械的研发、生产及商业化,并为这一领域的先驱企业。根据弗若斯特沙利文报告,公司是一家中国领先的先天性心脏病(结构性心脏病的主要应用领域)介入医疗器械供应商,拥有广泛的上市产品及在研产品组合。根据同一资料来源,公司是中国最大的先天性心脏病封堵器产品及相关手术配套产品制造商,按2020年于中国销售确认的收入计,公司的市场份额为38.5%。

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主要股东

控股股东微创医疗(0853.HK)通过MicroPort International HK持股50.13%;Yu Feng先生通过Sino Rhythm持股16.82%;高瓴通过SPR-VIHoldings持股12.56%;员工信托通过香港中央证券信托有限公司持股9.21%。

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此外,其他股东还包括雇员及独立第三方拥有的上海领夏(持股0.25%)、上海领阜(持股1.66%)和CRM Management Global(持股2.73%)、中金(持股1.60%)、碧桂园(2007.HK)(持股1.60%)、易方达(持股0.40%)、康方生物(9926.HK)(持股0.40%)、工银国际等。

管理层情况

Jonathan W Chen先生,48岁,于2019年8月12日获委任为董事,并于2023年5月12日获调任为非执行董事兼董事会主席。彼主要负责监督公司的管理及营运。Chen先生在医疗器械行业拥有逾17年经验。Chen先生于2012年7月加入微创医疗集团,自2021年6月担任其首席国际业务官,主要负责微创医疗集团的国际业务。加入微创医疗集团前,Chen先生于1997年6月至1999年6月于美国的德意志银行⼯作。Chen先生于1997年6月获得美国斯坦福大学生物科学荣誉学士学位及经济学学士学位。

Benoît Christophe Michel Clinchamps先生,57岁,于2020年4月28日获委任为董事,并于2023年5月12日获调任为执行董事。彼自2018年5月起担任总裁,主要负责公司全球业务的整体管理。Clinchamps先生亦担任公司多家附属公司的董事职务。Clinchamps先生在⼼律管理医疗器械行业拥有逾18年经验,在医疗器械行业拥有逾24年经验。

上市前融资

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中介团队

据LiveReport大数据统计,微创心律中介团队共计10家,其中保荐人共计2家,近10家保荐项目数据表现一般;公司律师共计3家,综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

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保荐人承销历史业绩

高盛近期首日破发率为37.76%;

中金近期首日破发率为42.21%。

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舆情分析

目前通过天眼查网站查询其母公司上海微创医疗器械(集团)有限公司,发现具有如下风险提示:

来源:天眼查

117个自身风险中,主要是因专利权、劳动合同、买卖合同等原因起诉他人或被起诉;

1个周边风险中,是其投资的公司注销;

5个历史风险中,主要为未按时履行法律义务被法院强制执行和部分股权出质;

88个预警风险中,主要为法定代表人、投资人、注册资本等信息变更。

整体来看,公司舆论处于正常状态,未有大范围负面信息。

近期港股IPO市场情况

据LiveReport大数据,近10家上市新股平均发行市值为74.47亿,最大市值为珍酒李渡,最小市值为怡俊集团控股;平均发行PE为15.55倍,PE处于中位水平;平均申购人数为5828,平均认购倍数为8.26;平均基石占比为41.28%,近期比例略微回升;

近期港股新股市场表现较差,近10只新股暗盘平均上涨5.79%,首日平均下跌2.00%。中天湖南集团暗盘及首日大涨超120%,淮北绿金股份、中宝新材及北森控股均大跌,港股第一白酒公司珍酒李渡首日滑铁卢,最近新上的三家首日表现亦令人失望。

来源:LiveReport大数据

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