◎文/尹香武
现在银行界有几个非常纠结的地方：①即使抵押贷款利率已经低至3.2%，但抵押的宗数越来越少。②贴息的小微创业贷利率低至2.5%以下，但申请没以前踊跃。③提前还贷潮有增无减。④已经放出去的授信式抵押贷款，真正使用的非常少，只是待在账上。⑤按揭贷款跳水。
这说明了什么呢？最起码说明了目前降息是无效的，货币政策已经失效。因为上述已是大幅降息了，如果资产负债表处于正常状态下，这种降息会引发贷款狂潮的。但现在竟然大幅降息反而与贷款的缩量并存，完全吻合了我以前的预判本轮宽松，缩量之最！
那为何降息无效了呢？就是因为不允许“信用的本位、价值的源泉、剩余的归处”的房地产发挥作用。在所有的经济体中，间接融资模式下的贷款，有70%直接或间接跟房地产相关，缺乏本位的参与是难以想象的。有些专家人经常说，只应该有30%相关，我不知道他们是不是生活在这个地球上！
没有房地产这个本位的参与，就一定会进入货币空转的情况中。这就是从2010年开始限购、从2011年开始限贷…经历十年后酝酿出来的结果。而货币空转的恶果是什么呢？就是降息无效、就是越来越少人贷款、就是资产负债表衰退。
如果任由目前的资产负债表衰退继续演进，接下来的越宽松越刺激就会导致越大的缩量效应的情况就会越严重。就会使得货币空转的情况越泛化。最终，那就是货币越来越多，机会越来越少，发展过度收敛，民间一地鸡毛！
民间是社会和经济的生态基础，如果这个基础遭到破坏，任由你机会收敛到一些高科技公司和央企，但是基础没有了的话，整个经济闭环就被打破了。最后一切都会受影响，除了经济之外，还包括道德水准、安全指数、社会适应力等等都会受影响。
这个时候，进行更大规模的财政支出，释放房地产的需求、解除对房地产的限制，才能够避免资产负债表衰退。如果托三托四，房地产本身也会快速收敛，有效的房地产就会减少的太多太多，我们国家本身对于效率就有执念，所以会出现全球之最的房地产减量运动，如果放开太晚到时候就会依然不能获得贷款的增长，依然无法避免资产负债表衰退。
而接下来的放开，一般的城市已经没有这种带动能力了。必须着眼于北京，深圳，上海，广州，释放这些城市的新房和二手房市场。只有这些城市的房地产活跃了——请注意我这里说的是流量的活跃，哪怕降价能够带来流量都是良性的，我没有丝毫要鼓动房价上涨的意思——才能带动房地产的交易流量，有了流量才有了一切！
一个正常的经济体，将信用的本位打到最低点，并进行五花八捆式的严苛限制，进而让他断流，这是绝无仅有的！难道是40年没遭受过真正的经济危机挑战，就不知危机根源所在吗。切不可拖到资产负债表衰退到无法挽回的地步啊！
