中诚信国际：去年14%的GDP用于付息，区域债务风险进一步上升

记者 樊旭

中诚信国际董事长、总裁闫衍周二称，去年中国非金融部门债务付息占国内生产总值（GDP）的比重达到14%左右，也就是说，14%的GDP用于利息支出。随着债务规模的增长，利息支出的比重还会进一步提升。

他在中诚信国际-穆迪2023年中信用风险展望研讨会上指出，债务风险是当前中国经济复苏面临的主要挑战之一。过去三年，中国为应对疫情采取的宽货币宽信用政策进一步了提升债务规模，无论是企业还是政府部门付息压力都进一步加大。

根据国际清算银行（BIS）统计，截至2022年三季度末，中国债务规模仅次于美国，排名全球第二。新冠疫情以来，中国非金融部门债务规模占全球总债务的20%以上，债务增长较快。

从企业部门来看，闫衍说，三年疫情冲击之下，微观企业面临的现金流压力进一步加大，进而影响企业偿债付息能力。

根据中诚信对部分样本企业筹资性现金流和经营性现金流的跟踪，2013年以来，随着经济增长率放缓，企业通过生产经营获得现金流的能力在弱化。2020年疫情以来，筹资性现金流同比趋势出现下降，说明企业筹资性现金流情况也有所恶化，企业面临内外部现金流均疲弱的情况。

“更需要关注的是，筹资性现金流的进一步走低可能对应企业偿债付息的压力加大，反映出未来债务的滚动和偿付能不能持续的问题。”闫衍说。

从政府部门来看，他指出，一方面，地方政府偿债规模持续上升，地方偿债压力较大。据中诚信统计，截至2022年末，地方政府显性和隐性债务合计负债率已将近100%。

根据中诚信测算，在地方政府仅对显性债务负责的情况下，今年地方债付息规模约为11875亿元，占GDP的0.92%，占社融比重0.31%，占综合财力比重4.06%。若加上城投债务，付息规模约41444亿元，占GDP比重的3.21%，占社融比重1.09%，占综合财力比重14.16%。若再加上到期的债务本金，则还本付息规模为50634亿元，占GDP比重的3.92%，占社融比重1.33%，占综合财力比重17.3%。

另一方面是区域债务风险进一步攀升。闫衍表示，2022年，近九成（27个）省份的财政平衡率（一般公共预算收入/一般公共预算支出）较上年回落，说明地方财政压力有所上升。而且，地方债务压力有从个别区域扩散到更多地区的趋势。

“从广义债务（显性+隐性）上看，如果说2021年债务率最高的红色区域还相对集中在西南几个省份的话，2022年则扩展覆盖了全国一半以上的地区，反映出地方债务偿债压力的进一步加大。”他说。