刘英：连续12次加息能否浇灭英国高通胀之火？

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作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院院委兼合作研究部主任、研究员，本文转自5月30日21世纪经济报道。

控通胀需要釜底抽薪，而由外患推升的高通胀往往难以用加息来熄灭。

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近期英国国家统计局公布的数据显示，英国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨8.7%，高于市场预期的8.2%。去年4月以来，英国通胀形势不断恶化，去年10月CPI同比涨幅达11.1%，创40年来新高，此后开始小幅回落。为控制通胀，英国央行自2021年12月以来已连续12次加息，基准利率升至4.5%。英国央行委员哈斯克尔日前表示不排除进一步加息。一石激起千层浪。当前扩展至全国多行业的罢工，让英国劳动力市场更加紧绷。哈斯克尔强调企业利润的增加并非导致通胀上升的原因，言外之意是辩解英国出现的通胀与劳动力工资螺旋式上升的怪现象。他进一步表示英国还没有出现根深蒂固的通胀。然后坊间传言，英国政府正计划要求零售商对面包和牛奶等基本食品实施限价。在美联储加息预计接近尾声之时，从2021年12月起连续加息12次的英国央行有何算盘？是继续加息，还是让通胀飙升？这的确是个大问题。英国通胀创四十多年来新高，令人担忧的通胀持续高位运行。今年4月，英国CPI同比增长8.7%，尽管从双位数回落到个位数，但是高于6.2%的预期值。从去年4月以来的12个月，英国通胀处于9%-11.1%的高位运行，其中8个月通胀在双位数水平。除英国央行连续12次加息英国基准利率提高到4.5%的高位之外，拜去年同期9%的高基数所赐，今年英国4月份CPI有所回落，而且二季度尽管数据上会继续回落。但形成数据回落主要是因为去年高基数，而实际通胀水平仍然居高不下。更为关键的是从2022年至今年2月，英国的生产者价格指数（PPI）同比增速都在双位数运行，甚至达到19.7%的高位，创出超过45年来的新高。而持续超过一年高位运行的PPI，会有半年左右的先导作用，逐步向CPI继续传导，进而推升英国通胀水平。与此同时，4月份核心CPI确实同比增长了6.8%，高于3月份的6.2%，核心CPI继续飙升，甚至刷新了31年来的高位。4月份CPI环比增长1.2%，也达到近半年来的高位。为控制高企的通胀，英国央行激进连续加息12次。今年5月11日，英国央行加息25个基点，让基准利率升至4.5%。过去一段时间以来，为了应对美联储加息带来的负面溢出效应，为了提振英镑汇率，英国央行提前开启加息周期，从2021年12月至今英国央行马不停蹄地加息。今年5月11日加息之后，英镑对欧元汇率小幅上涨至1：1.15。尽管4月英国通胀终于从双位数回落到个位数，但是这不仅离2%的通胀目标仍遥遥无期，而且依然处于高位运行。英格兰银行预测，到今年第四季度，CPI将降至5.1%，高于此前3.9%的预测值。为控制高企的通胀，英国央行大概率会在6月和8月继续以25个基点的步幅升息，升到5%的高位。俄乌冲突暴发以来，英国新增对俄罗斯的制裁超过了1000项，这在一定程度上也影响着英国经济的顺畅运行。英国5月份制造业PMI指数降至46.9%，连续第10个月低于50荣枯线。5月12日英国国家统计局发布数据显示，今年一季度，英国未季调实际GDP同比增速连续2个季度负增长，同比下降0.1%，降幅比上年同期大幅下滑了11.2个百分点。英国连续两个季度的经济负增长，经济的技术性衰退风险大增。IMF最新的世界经济展望报告也预计，英国今年经济增长只有0.4%，英国经济挣扎在衰退边缘。控通胀需要釜底抽薪，而由外患推升的高通胀往往难以用加息来熄灭。针对英国的高通胀，英国央行连续12次加息试图浇灭高通胀之火，但是抬高的利率水平除了抑制英国的投资消费和经济之外，对通胀的抑制作用有限。除“工资-物价”螺旋上升的困境之外，内忧外患加剧了英国的通胀压力。俄乌冲突和制裁与反制裁对英国带来的通胀压力不减——除了造成能源价格水平推升之外，产业链供应链断链也带来价格走升。持续的高通胀让英国民众苦不堪言，英国连续爆发了席卷全国多行业多区域的大罢工，进一步恶化本已受到巨大冲击的本土供应链体系，又再进一步推升了高通胀。

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